Управление доходами и рентабельностью предприятия на примере ЗАО "Аркада-Интер"

АННОТАЦИЯ

дипломной работы, выполненной

на тему:

«УПРАВЛЕНИЕ ДОХОДАМИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ЗАО «АРКАДА-ИНТЕР»

          В дипломной работе рассматриваются теоретические основы управления доходами и рентабельностью предприятия, излагаются сущность доходов предприятия, понятие рентабельности, управление рентабельностью предприятия. Произведен расчет рентабельности и анализ структуры доходов ЗАО «Аркада-Интер». Дана оценка управления доходами и рентабельностью ЗАО «Аркада-Интер». Значительное внимание уделяется повышению эффективности управления доходами и рентабельностью. Рассмотрены пути снижения себестоимости для увеличения прибыли от финансово-хозяйственной деятельности. Сделан прогноз основных финансовых показателей на перспективу.

         Первая глава посвящена теоретическим и методологическим основам управления доходами и рентабельностью предприятия.

         Во второй главе проводится анализ показателей, характеризующих рентабельность предприятия, оценивается качество управления доходами и рентабельностью в ЗАО «Аркада-Интер».

         В третьей главе предлагаются пути повышения эффективности управления доходами и рентабельностью.

Дипломная работа изложена на 77 листах, имеются приложения,  содержит  16 таблиц. Для написания работы использовано 30 литературных источников, а так же Интернет ресурсы.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………...……………………….4

Глава I. Теоретико-методологическое обоснование управления доходами и рентабельностью предприятия………….…………………..8

1.1. Экономическая сущность доходов предприятия         ……………………..8

1.2. Понятие рентабельности предприятия………………………………...12

1.3. Управление рентабельностью предприятия        …………………………..21

Глава II. Анализ и оценка управления доходами и рентабельностью на предприятии ЗАО «Аркада-Интер»…….…………………………….31

2.1. Краткая характеристика ЗАО «Аркада-Интер» и анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия……………………………………………………………….…31

2.2. Расчет рентабельности и анализ структуры доходов ЗАО «Аркада-Интер»………………………………………………………………………...44

2.3. Оценка управления доходами и рентабельностью ЗАО «Аркада-Интер»………………………………………………………………………...51

Глава III. Повышение эффективности управления доходами и рентабельностью ЗАО «Аркада-Интер» ………..…………………54

3.1. Разработка предложений по увеличению эффективности управления доходами и рентабельностью……...………………………………………..54

3.2. Расчет рисков…………………………………………………………....64

3.3. Прогноз основных финансовых показателей на перспективу……….70

Заключение………………………………………………………………….73

Библиография………………………………………………………………75

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

         Для эффективной и целостной оценки финансового состояния современного предприятия особое значение имеют показатели рентабельности, как показателей, характеризующих доходность, позволяющие объективно рассмотреть результаты производственно-торговой деятельности по следующим параметрам:

- компетентность руководства в текущем и долгосрочном управлении предприятием;

-  целесообразность реализуемой стратегии производственной деятельности;

-  качество и эффективность использования технологий и оборудования;

-  темпы развития производства и подготовки планов замены оборудования;

-  инвестиционная привлекательность предприятия.

В качестве коэффициентов рентабельности предлагаются следующие четыре показателя:

- Рентабельность товарооборота. Обычно товарооборотом считается выручка от продаж после вычета налогов. Для подсчета рентабельности в числитель зачастую помещается чистая балансовая прибыль. Использование данного коэффициента позволяет сделать некоторые выводы о поведении компаний в области ценообразования. Считается, что для установления продажной цены изделия к общей величине затрат руководители предприятий прибавляют фиксированную надбавку, исчисляемую как доля товарооборота. Ее цель состоит в покрытии прочих (непроизводственных) издержек и в обеспечении прибыли, считающейся «нормальной». Следует, однако, иметь в виду, что величины этой теоретически «нормальной» прибыли и фактической чистой прибыли совпадают сравнительно редко. Кроме того, принимаемая компанией «норма» прибыли зачастую диктуется рыночными условиями, а не выбирается произвольно.

- Рентабельность  собственных  средств.  У акционерных обществ к собственным средствам относятся акционерный капитал и резервы. Разделив    cash  flow   на    стоимость    собственных средств, можно  получить  коэффициент  валовой рентабельности; замена в числителе cash flow на чистую прибыль приводит к показателю чистой рентабельности. В глазах акционеров и руководства компаний именно чистая прибыль выступает высшим критерием прибыльности компании.

- Рентабельность постоянных фондов. Для получения этого показателя к величине собственных капиталов приплюсовывается долгосрочная задолженность компании. Этот показатель интересен не акционерам, а служит для сопоставления эффективности  использования   капиталов  в  от дельных компаниях и отраслях.  Здесь также в числителе можно поставить или cash flow или чистую прибыль. Но в том и в другом случае необходимо приплюсовать затраты по долгосрочной задолженности,   так   как   интерес   представляет именно рентабельность по отношению ко всем постоянным фондам.

- Рентабельность всех активов. Этот показатель еще в большей мере, чем предшествующий, дает возможность судить об общей прибыльности компании, т.е. о ее способности извлекать прибыль из всех находящихся в ее распоряжении экономических ресурсов. При подсчете прибыльности в числитель часто помещается cash flow, к которой для придания показателю максимально «валового» характера прибавляют всю сумму финансовых затрат.

Несмотря на достаточно высокое значение оценки рентабельности предприятия, имеющееся на сегодняшний день и используемое в практической работе методическое обеспечение по указанным направлениям, нельзя назвать его в достаточной мере обоснованным, поскольку оно не всегда отражает реальное положение финансовой позиции предприятия.

Большая часть авторов, чьи работы посвящены анализу рентабельности, предлагают использовать для оценки четко установленные показатели, измеряемые в процентах или в единицах, однако структура этих показателей зачастую подвергается критике по причине их избыточности или односторонности. Так, например, В.Н. Глазунов полагает, что практическое использование некоторых критериев рентабельности, таких как, например, рентабельность продаж от валовой прибыли, рентабельность продукции по чистой прибыли и т.д., не всегда оправдано, поскольку требует введения в анализ дополнительных критериев, что снижает его информативность.

Необходимость систематизации параметров оценки рентабельности предприятия обуславливают актуальность настоящего исследования.

Объектом исследования в данной работе является деятельность ЗАО «Аркада-Интер» и оценка рентабельности как параметра доходности в структуре финансового анализа.

Предметом исследования выступают принципы расчета показателей рентабельности предприятия.

Целью исследования является проведение анализа доходности и рентабельности ЗАО «Аркада-Интер».

Для достижения поставленной цели сформулированы следующие задачи:

1. Изучение теоретико-методологических основ обеспечения доходности и рентабельной работы хозяйствующих субъектов.
2. Ознакомление с основными критериями, характеризующими рентабельность предприятия.
3. Изучение показателей финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Аркада-Интер» в динамике.
4. Проведение анализа показателей доходности и рентабельности ЗАО «Аркада-Интер» на основе бухгалтерской отчетности за 2007-2009 гг.
5. Определение проблем, связанных с управлением доходностью и рентабельностью исследуемого предприятия.

Теоретико-методологическую базу исследования составили труды по финансовому анализу, принципам расчета рентабельности и анализа доходности предприятия таких авторов как: Артеменко В.Г., Анисимова Н.В., Бернстайн Л.А., Бочаров В.В., Быкодаров В.Л., Алексеев П.Д., Камышанов П.И., Грачев А.В., Донцова Л.В., Никифорова Н.А., Дыбаль С.В., Ефимова О.В. и другие.

Теоретическая значимость исследования состоит в систематизации критериев анализа рентабельности предприятия.

Практическая значимость исследования заключается в проведении анализа показателей доходности и рентабельности ЗАО «Аркада-Интер» и практических рекомендациях по увеличению рентабельности и доходности.

Структура исследования: данная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. В работе имеются приложения.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ДОХОДАМИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

•  Экономическая сущность доходов предприятия

Построение эффективных рыночных отношений невозможно без развития конкуренции. Основным признаком удачного или неудачного участия предприятия в конкурентной борьбе как на внутреннем, так и на внешнем рынке является его доходность. Чем выше получаемый предприятием от его основной деятельности доход, тем соответственно лучше позиции предприятия на рынке. С этой точки зрения, получаемые предприятием доходы являются маркером эффективной деятельности предприятия, а снижение доходности свидетельствует о потере позиций на рынке.

Получение доходов - выручка от реализации продукции (работ, услуг) –свидетельствует о том, что продукция предприятия нашла своего потребителя, она соответствует спросу рынка по цене, качеству и другим характеристикам [4].

Получение доходов создает основу для самофинансирования предприятия при условии, что размер их достаточный для покрытия затрат предприятия при реализации  товаров и других видов деятельности, исполнение обязанностей перед бюджетом и создание чистой прибыли.

Объем полученных доходов позволяет руководству формировать экономическую стратегию коммерческого предприятия по вопросам управления материальными и финансовыми ресурсами и затратами, персоналом предприятия и оплатой его труда, налоговой, инвестиционной, дивидендной политикой предприятия.

Одновременно возможности предприятия в успешных продажах своей продукции (товаров, услуг) и получение доходов зависят от эффективности организации технологических процессов, уровня использования имеющегося ресурсного потенциала, рациональности затрат.

Управление доходами предприятия, направленное на максимизацию их размера, определяет необходимость их системной классификации, которая может быть проведена по определенным характеристикам:

 В зависимости от вида деятельности, которая позволила получить доходы, отличают:

1. Доходы от торговой деятельности: от продажи товаров, операций с тарой, предоставление дополнительных услуг.
2. Доходы от производственной деятельности, в состав которых входят:

• выручка от реализации всех видов продукции, полуфабрикатов, отходов (при наличии собственного производства);
• выручка от услуг промышленного характера (ремонтных, транспортных и т.д.), которые выполнены и предоставлены потребителю.

3. Доходы от посреднической деятельности, полученные в виде:

• сумм комиссионных наград (процентов);
• дополнительной выручки от реализации продукции (работ, услуг), если предприятие является посредником и принимает участие в расчетах при выполнении договоренностей;
• доходов от работ (услуг), которые выполнены временно созданными  коллективами для других предприятий.

4. Доходы от инвестиционной  и кредитной деятельности, в состав которых входят:

• доходы, полученные от паевого участия в совместных проектах;
• доходы, полученные от предоставления имущества в аренду;
• дивиденды (проценты), полученные по акциям, облигациям и другим ценным бумагам, приобретенные предприятием;
• проценты от предоставления коммерческого кредита и т. д.;

5. Доходы  от продажи имущественных и интеллектуальных прав  (собственности) предприятия, полученные при реализации:

• имущества предприятия (в том числе и основные фонды), материальных оборотных активов;
• нематериальных активов («ноу-хау», патентов, фирменного знака, торговой марки), программных продуктов.

6. Другие виды доходов:

• доходы от курсовой разницы валютных средств и ценных бумаг, которые принадлежат предприятию;
• сумма экономических санкций и возмещения убытков, полученных предприятием;
• доходы от объектов социально-бытовой сферы предприятия: оплата путевок и т.д. [12].

В зависимости от характера получения доходов различают доходы от реализации продукции (товаров, работ, услуг) и имущества предприятия и доходы от использования имущества (капитала) предприятия, от предоставления имущества в аренду, использование временно-свободных финансовых ресурсов, ценных бумаг предприятия.

Размер реализационных доходов непосредственно зависит от объемов деятельности предприятия в отчетном периоде и ее эффективности.

Размер доходов от использования имущества (капитала) предприятия зависит от его наличия и возможности использования вне торгового процесса.

В зависимости от полноты и места отображения доходов различают:

• «бухгалтерские» доходы, которые отображаются на счете реализации готовой продукции (товаров, материальных ценностей, выполненных работ и предоставленных услуг) и которые используются для определения финансовых результатов деятельности;
• «скрытые доходы», не отображенные на счете реализации.

К ним относят:

• целевые средства, полученные от предприятий заказчиков для собственных нужд предприятия: для пополнения фонда  риска, резервного фонда, фонда потребления;
• целевые средства в виде бесповоротной финансовой помощи и бесплатно предоставленных товаров и т.д. [25].

С целью объективного налогообложения законодательно определен перечень «неявных» доходов предприятий, которые необходимо включать в состав бухгалтерских доходов.

Не являются доходами предприятия взносы, паи, и другие целевые финансовые средства, которые появляются за счет чистой прибыли какого-либо юридического лица, которое объединяется с предприятием на договорной основе для финансирования капитальных вложений, направленных на увеличение объемов производства, выполнения общих программ и заданий (доходы инвестора).

С целью налогообложения прибыли предприятия в составе общего валового дохода плательщика налога выделяют следующие группы доходов:

1. Доходы от реализации товаров (работ, услуг).
2. Доходы от операций с ценными бумагами, валютными средствами и долговыми обязательствами.
3. Доходы от операций с основными фондами, нематериальными активами и капитальный доход, который связан с добычей полезных ископаемых.
4. Доходы в виде безвозмездной финансовой помощи и бесплатно предоставленных товаров.
5. Доходы от регулирования сомнительной или безнадежной задолженности.
6. Доходы от выполнения операций лизинга (аренды).
7. Доходы в виде пассивной прибыли, полученные за границами таможенной территории.
8. Другие виды доходов, которые входят в состав объекта налогообложения [12].

Наиболее большую часть в доходах предприятия занимают доходы от основной деятельности. Эти доходы для предприятия получили название валового дохода.

В связи с тем, что в торговле новая потребительская стоимость не создается, доход от реализации товаров торговым предприятием представляет собой плату за предоставление торгово-посреднеческих услуг, которые представляют собой часть выручки торгового предприятия.      

Необходимость получения доходов от основной деятельности предприятия обусловлена потребностью компенсации  затрат на ведение  деятельности и получение определенной суммы прибыли, которая обеспечивает достижение стратегической цели предприятия.

Основными источниками доходов от продажи товаров являются:

• торговая надбавка к цене приобретения товаров;
• торговая скидка с продажной цены  товара у поставщика. 

По своей экономической природе торговая надбавка и скидки являются ценой на услуги торгового предприятия. Их уровень, как и уровень других цен, в условиях рыночной экономики зависит:

• с одной стороны, от соотношения между спросом и пропозицией на торговые услуги, уровня конкуренции на товарном рынке, качества услуг, и уровня цен закупки и продажи товаров;
• с другой стороны, от затратоемкости реализации товаров и нормы прибыли, которая отвечает стратегии развития предприятия.

•  Понятие рентабельности предприятия

Рентабельность – это относительный показатель, который характеризует степень прибыльности экономической деятельности предприятия. Во время анализа рентабельности предприятия или продукции исследуются как текущие уровни рентабельности, так и динамика их изменения.

Рентабельным называют такое предприятие, которое имеет прибыль, а значит, имеет положительные показатели рентабельности. Если предприятие убыточно, то его называют нерентабельным. Продукцию называют рентабельной, если она приносит прибыль.

Показатели рентабельности предприятия очень важны при комплексном анализе его деятельности. На основании анализа рентабельности предприятия проводится инвестиционная политика, а на основании анализа рентабельности продукции - политика ценообразования.

Рентабельность отражает отношение между полученным результатом и использованными ресурсами, а значит и эффективность деятельности предприятия. Источником информации для анализа рентабельности предприятия являются данные всех форм финансовой отчетности [24].

Рентабельность активов (рентабельность предприятия, общая рентабельность производства, Return on Assets, ROA) – показатель рентабельности, характеризующий эффективность использования всего имущества предприятия.

Рентабельность определяется как отношение чистой прибыли, чистой прибыли до выплаты процентов или операционной прибыли к среднегодовой величине всех активов предприятия. Чаще всего для вычисления рентабельности активов используется чистая прибыль и чистая прибыль до выплаты процентов, а не операционная прибыль.

Для вычисления рентабельности активов используют следующую формулу:

                                            ,                                                        (1.1)

где  ROA – рентабельность активов;
       Income – чаще всего чистая прибыль;
      Assets – средняя за год величина всех активов предприятия.

Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год.

При помощи сравнений показателей рентабельности активов на разных предприятиях одной отрасли можно очень легко определить уровень их менеджмента и дальнейшие перспективы развития. Для сравнения менеджмента в целом в качестве прибыли при вычислении рентабельности активов используют чистую прибыль. Если же хотят определить качество управления на производстве, то исключают влияние финансовых факторов и используют чистую прибыль до выплаты процентов или операционную прибыль. Так как рядового инвестора обычно интересует результат, а не подробности создания прибыли, то он оценивает перспективы развития компании, используя чистую прибыль при расчете рентабельности активов.

Рентабельность собственного капитала (Return of Equity, ROE) – показатель рентабельности, характеризующий доходность акционерного капитала.

Как и другие показатели рентабельности, рентабельность собственного капитала является относительной величиной и вычисляется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала.

Для вычисления рентабельности собственного капитала используют следующую формулу:

                                             ,                                                   (1.2)

где    ROE – рентабельность активов;

         Net Income – чистая прибыль;

         Equity – средняя стоимость собственного капитала.

В расчете ROE принимает участие весь акционерный капитал: привилегированный и обыкновенный. Для инвесторов, планирующих купить обыкновенные акции, интересен анализ рентабельности только обыкновенного капитала. Для него больше подходит показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE), который вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу:

                               ,                                (1.3)            

где    ROCE – рентабельность обыкновенного акционерного капитала;

         Net Income – чистая прибыль;

         Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям;

          Common Equity – средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала.

Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год [13].

Так как показатель рентабельности собственного капитала отображает доходность акционеров предприятия, его анализ часто служит ориентиром в принятии важных инвестиционных решений, например, проведении дополнительной эмиссии акций или дивидендной политики предприятия.

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов (Return on Fixed Assets) – показатель, который отражает эффективность их использования и вычисляется как отношение операционной прибыли к среднегодовой величине основных средств и прочих внеоборотных активов:

                                    ,                                                     (1.4)                                                 

где    К – рентабельность основных средств;

         EBIT – операционная прибыль;

         Fixed Assets – средняя за год величина всех основных средств предприятия.

Если при росте рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов падает ROA (общая рентабельность предприятия), то это значит, что на предприятии наблюдается избыток мобильных активов.

Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested Capital ROIC) - отношение операционной прибыли за вычетом скорректированных налогов (NOPAT) к среднегодовой величине собственного капитала и долгосрочных займов. Формула рентабельности инвестированного капитала выглядит следующим образом:

                                         ,                                               (1.5)

где    ROIC – рентабельность инвестированного капитала;
         NOPAT – операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;
         Invested Capital – инвестированный капитал.

Скорректированные налоги – это те налоги, которые имеют отношение к операционной деятельности предприятия. Таким образом, NOPAT показывает сколько бы зарабатывало предприятие, если бы не имело долгов и финансовых инвестиций, то есть занималось бы только основной деятельностью за счет собственного капитала.

Инвестированный капитал определяется двумя способами. В отечественной литературе инвестированный капитал равен сумме собственного капитала и долгосрочных займов. Западные источники рекомендуют вычислять инвестированный капитал как разность между балансом, беспроцентными обязательствами и наличными:

Invested Capital = BV – (cash + non-interest-bearing liabilities)         (1.6)

Таким образом, рентабельность инвестированного капитала (ROIC) дает понятие о том, насколько эффективно собственники предприятия инвестируют средства в основную деятельность предприятия.

Рентабельность перманентного капитала – это показатель рентабельности, который отображает эффективность использования долгосрочно вложенного капитала: собственного и заемного. Рентабельность перманентного капитала вычисляется как отношение чистой прибыли предприятия к среднегодовой величине собственного капитала и долгосрочных займов:

            ,                         (1.7)

где    К - Рентабельность перманентного капитала.

Рентабельность суммарных активов (ROTA, Return on Total Assets) – это показатель рентабельности, отображающий эффективность использования долгосрочно всех активов предприятия без учета налогов и процентов по займам. Рентабельность суммарных активов вычисляется как отношение операционной прибыли предприятия (EBIT) к среднегодовой величине баланса предприятия:

                                  ,                                                  (1.8)

где    ROTA – рентабельность суммарных активов;
         EBIT – прибыль за вычетом налогов и процентов (операционная прибыль);
         Assets – активы предприятия.

Показатель ROTA похож на ROA лишь с тем отличием, что при вычислении ROTA используется операционная, а не чистая прибыль.

Рентабельность чистых активов (RONA) — это отношение прибыли к  среднегодовой величине необоротных активов и чистого оборотного капитала, которая определяется по следующей формуле:

                   ,                                (1.9)

где    RONA – рентабельность чистых активов;
         Net Income – чистая прибыль;
         Fixed Assets – основные средства;
         Net Working Capital – чистый оборотный капитал.

Рентабельность активов бизнеса (ROBA) — это отношение операционной прибыли к  среднегодовой величине необоротных активов и  требований к оборотному капиталу, которая определяется по следующей формуле:

           ,                         (1.10)

где   ROBA – рентабельность активов бизнеса;

        EBIT– операционная прибыль;

        Fixed Assets – основные средства;

        Working Capital Requirement – требования к оборотному капиталу.

Рентабельность продаж предприятия (Net Margin, Operating Margin, Return on Sales, ROS) – коэффициент, который показывает сколько копеек прибыли приходится на каждый рубль выручки предприятия. Коэффициент рентабельности продаж является отношением прибыли к выручке (чистому доходу) и определяется по следующей формуле:

                                   ,                                                  (1.11)

где    Margin – рентабельность продаж;
         Profit – прибыль;
         Revenue – выручка предприятия.

В зависимости от типа прибыли различают два коэффициента рентабельности продаж: чистая рентабельность продаж (Net Margin) и операционная рентабельность продаж (Operating Margin, Return on Sales, ROS). Для вычисления первого коэффициента используется чистая прибыль, и он отражает рентабельность продаж всего предприятия. При вычислении коэффициента операционной рентабельности продаж используется операционная прибыль, данный показатель отражает рентабельность основной деятельности предприятия, не учитывая финансовую составляющую.

Коэффициент рентабельности продукции показывает, насколько прибыльной является основная деятельность предприятия. Рентабельность продукции вычисляется как отношение операционной прибыли к операционным затратам, понесенным при производстве этой продукции. В случае, когда необходимо учесть кроме основной и другие составляющие деятельности предприятия, в качестве коэффициента рентабельности продукции используют отношение чистой прибыли к полной себестоимости. Для вычисления рентабельности продаж можно воспользоваться следующей формулой:

                                  ,                                                   (1.12)

где     Margin - рентабельность продукции;
          Profit – прибыль;
          Net Cost – себеcтоимость.

Для вычисления рентабельности единицы продукции необходимо разделить прибыль, полученную от реализации определенного типа продукции, на ее себестоимость. Кроме себестоимости может использоваться значение операционных затрат, понесенных при изготовлении (покупке) данной продукции. Для расчета рентабельности единицы продукции используют следующую формулу:

                                    ,                                                 (1.13)

где    Margin - рентабельность единицы продукции;
         Profit – прибыль;
         Net Cost – себеcтоимость.

Показатели рентабельности единицы продукции используются для поиска наиболее рентабельных и нерентабельных наименований и анализа причин, которые влияют на рентабельность того или иного наименования.

Показатели рентабельности в зависимости от параметра в знаменателе делятся на два вида: рентабельность предприятия и рентабельность продукции. В формуле рентабельности предприятия в знаменателе находятся статьи баланса (активов или пассивов), а в формуле рентабельности продукции — себестоимость или выручка.

Во время анализа рентабельности предприятия аналитики обращают внимание не только на значения отдельных показателей и их изменения, но и сравнивают их между собой. Например, рост ROBA при снижении ROTA может сигнализировать о наличии чрезмерной дебиторской задолженности, неоправданных количествах свободных денежных средств и/или затоваренности склада. Такая динамика показателей рентабельности, скорее всего, подтолкнет менеджеров к инвестициям в основные фонды.

После анализа рентабельности предприятия начинается анализ рентабельности отдельных видов продукции с целью выявления нерентабельной и низкорентабельной продукции, причин выпуска такой продукции и разработки решений с целью их устранения.

Единственными факторами, влияющими на рентабельность единицы продукции, являются: изменение отпускной цены и изменение себестоимости. В аналитической записке изменение и влияние этих факторов рентабельности продукции отмечается наравне с изменением самой рентабельности.

Таким образом, рентабельность – это важный показатель деятельности предприятия, дающий более полную, чем прибыль, картину и хорошо поддающийся разного рода анализу.

• Управление рентабельностью предприятия

         Современная практика финансового менеджмента предусматривает управление рентабельностью предприятия в совокупности с управлением прибылью, как разницей между доходами и расходами предприятия.

В силу того, что прибыль представляет собой разность между доходами и расходами, то управление прибыльностью имеет прямую связь с воздействием на факторы финансово-хозяйственной деятельности, которые либо способствуют приращению доходов, либо снижению расходов.

Для повышения доходов необходимо обращать внимание на следующие области деятельности предприятия:

• анализ и планирование динамики продаж;
• наблюдение за ритмичностью производства;
• диверсификация производственной деятельности (достаточность и эффективность);
• эффективность ценовой политики;
• факторный анализ величины продаж (фондовооруженность, загрузка производственных мощностей, ценовая политика, кадровый состав и т.д.);
• критические объемы производства по видам продукции и т.д.

Результаты таких аналитических наблюдений могут оформляться в виде таблиц, где указываются плановые и фактические значения объемов производства и продаж, а также отклонения в натуральном и денежном выражении. Данные таблицы являются базой для принятия управленческих решений, связанных с мобилизацией факторов повышения доходов. Данные решения находятся в компетенции высшего руководства компании, а также маркетинговой службы. Финансовая служба в этой области занимается следующими вопросами:

• обоснования разумной ценовой политики;
• оценки целесообразности и экономической эффективности новых источников дохода компании;
• контроля за рентабельностью действующих и новых производств.

Прибыльность – это способность предприятия (проекта) приносить прибыль. Если бизнес имеет положительный чистый финансовый результат от своей деятельности (разница между доходами и расходами больше нуля), то он является прибыльным.

Рентабельность – это генерирование прибыли с учетом использованных или потраченных ресурсов. Отличие рентабельности от прибыльности можно увидеть на примере принятия решения об инвестициях в проект. Если критерием принятия решения является прибыльность, то инвестиционный проект будет одобряться в том случае, если будет получена любая прибыль, в т.ч. и самая минимальная. Если же критерием является рентабельность, то проект будет принят, только если он обеспечит приемлемый уровень отдачи от осуществленных инвестиций.

Для оценки рентабельности используются специальные индикаторы – коэффициенты рентабельности. Данные коэффициенты представляют собой отношение определенного показателя прибыли к соответствующей этому показателю базе (различные виды расходов или выручка). Управление рентабельностью в свете особенностей ее расчета связано с двумя моментами:

1. Управление прибылью (числитель показателя рентабельности).
2. Управление базой формирования прибыли (знаменатель показателя рентабельности).

В силу того, что при расчете коэффициентов рентабельности используются различные базы (определенные виды активов, источников финансирования), то управление рентабельностью по базе тесно связано со структурой этих активов и источников. Так, например, изменяя структуру капитала, можно влиять на рентабельность инвестиций, а меняя структуру производства, можно влиять на рентабельность продаж.

Одним из наиболее распространенных подходов к выявлению факторов воздействия на рентабельность является известная факторная модель фирмы «DuPont» («Дюпон»), чьи первые методики стали известными еще в 1919 году. Данная модель помогает идентифицировать факторы, определяющие эффективность деятельности фирмы. В качестве основного показателя эффективности специалистами фирмы был выбран показатель рентабельности собственного капитала (ROE – Return on Equity). Модель схематически можно представить следующим образом:

               ,                       (1.14)

где       NP (net profit) – чистая прибыль;

            S (sales) – выручка от продаж;

            А (assets) – совокупная стоимость активов фирмы;

            Е (equity) – собственный капитал;

            LTL (long-tern liabilities) – долгосрочные обязательства;

            CL (current liabilities) – краткосрочные обязательства.

Согласно этой модели рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:

• рентабельности продаж (PM – profit margin);
• оборачиваемости активов (AT – asset turnover rate);
• коэффициента финансовой зависимости (FL – financial leverage), определяемого по следующей формуле:

                                    ,                                  (1.15)

Рентабельность продаж показывает, сколько копеек чистой прибыли фирма получает с каждого рубля выручки. Данный фактор дает представление об общей чистой рентабельности всех видов деятельности организации.

Оборачиваемость активов показывает, сколько рублей выручки генерируется предприятием с каждого рубля, инвестированного в его совокупные активы. Данный фактор дает представление об эффективности использования активов фирмой.

Коэффициент финансовой зависимости показывает, сколько рублей активов было создано при использовании 1 рубля собственного капитала. Косвенно он измеряет величину финансового риска, сопряженного с финансированием. Если коэффициент равен, допустим 4, то это означает, что за счет собственного капитала было создано в 4 раза больше активов. Для финансирования 4 единиц активов было использована 1 единица собственного капитала и 3 единицы заемного капитала. А это свидетельствует о том, что в структуре пассивов заемный капитал в фирме превышает собственный в 3 раза. Это достаточно рискованно с финансовой точки зрения, поскольку делает организацию финансово зависимой от кредиторов.

Интересным представляется тот факт, что вышеуказанные факторы обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Так, рентабельность продаж обобщает отчет о прибылях и убытках, оборачиваемость активов – актив баланса, а коэффициент финансовой зависимости – структуру пассива баланса.

При анализе текущих значений и динамики данных факторов нужно учитывать отраслевую специфику деятельности фирмы. Так, например, для предприятий, осуществляющих свою деятельность в высокотехнологичных отраслях с высокой капиталоемкостью, показатель оборачиваемости активов будет иметь невысокое значение, а вот показатель рентабельности продаж будет относительно высоким. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости характерно для фирм, функционирующих в стабильных рыночных условиях, с ясно прогнозируемыми поступлениями денег за выпущенную продукцию. То же можно сказать и о хозяйствующих субъектах, имеющих высокую долю ликвидных активов (например, предприятия торговли и банки).

Получается, что отраслевая специфика и конкретные условия финансово-хозяйственной деятельности могут определять то, на какие факторы будет делать ставку фирма при осуществлении мер, направленных на повышение показателя рентабельности собственного капитала.

Если анализировать ROE в пространственно-временном аспекте, то важно обратить внимание на три аспекта этого показателя, которые имеют существенное значение при формулировании обоснованных выводов по нему.

Во-первых, нужно учитывать временной аспект деятельности организации. В модели ROE коэффициент рентабельности продаж отражает только результативность работы фирмы в отчетном периоде. По нему нельзя судить о планируемом эффекте долгосрочных инвестиций. Если организация решается на модернизацию своих производственных мощностей и переход на новые прогрессивные технологии, требующие больших инвестиций, то показатели рентабельности будут снижаться. Однако, при правильности выбранной стратегии модернизации, в долгосрочной перспективе эти затраты окупятся. Получается, что снижение рентабельности в текущем периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику деятельности фирмы.

Во-вторых, существует дилемма риска-доходности. В модели ROE показателем риска является коэффициент финансовой зависимости. Чем выше его значение, тем выше финансовый риск организации с точки зрения акционеров и кредиторов.

В-третьих, существует проблема оценки. Дело в том, что числитель и знаменатель ROE выражены в денежных единицах, имеющих разную покупательную способность. Так, чистая прибыль в числителе отражает результаты деятельности фирмы за отчетный период, а величина собственного капитала в знаменателе складывается в течение ряда лет, и отражается как книжная стоимость (book value), которая может существенно отличаться о текущей его стоимости. Оценка собственного капитала по балансу не учитывает таких стратегических преимуществ фирмы как ее престиж, торговую марку, передовые технологии, высококвалифицированный управленческий персонал. Однако эти факторы влияют на рыночную стоимость фирмы при ее продаже. Именно по этой причине рыночная стоимость акций может значительно превышать их учетную (книжную) стоимость. В таком случае высокое значение ROE не будет эквивалентным высокой отдаче на инвестированный (по рыночным ценам) в фирму капитал. Поэтому при принятии финансовых решений в этой области нужно принимать во внимание еще и рыночную стоимость фирмы.

Базовую 3-х факторную жестко детерминированную модель фирмы «Дюпон» можно также расширить до 5-ти факторной модели, если включить в рассмотрение такие важные для описания деятельности фирмы факторы как операционная прибыль (EBIT – earnings before interest and taxes) и прибыль до налогообложения (EBT – earnings before taxes). Тогда модель приобретет следующий вид:

   ,         (1.16)

где     ТВ (tax burden) – налоговая нагрузка;

           IB (interests burden) – процентная нагрузка;

           ROS (return on sales) – операционная рентабельность продаж.

Налоговая нагрузка показывает, какая доля прибыли до налогообложения останется в распоряжении фирмы после уплаты налогов. Если налоговая нагрузка более 0.7, то более 20% налогооблагаемой прибыли уйдет в налоги и иные обязательные платежи из прибыли. Несмотря на то, что финансовый менеджер не может влиять на ставку налога, т.к. она устанавливается государством, однако минимизация прочих обязательных платежей, таких как, например, штрафные санкции по расчетам с бюджетом, является объектом управления со стороны фирмы.

Термин «налоговая нагрузка» является буквальным переводом с английского языка, но содержательно его смысл правильнее было бы отразить таким определением как «доля прибыли, остающаяся после налогообложения». Чем выше данный показатель, тем лучше для фирмы. Таким образом, данный фактор оказывает прямое воздействие на целевой показатель, т.е. с ростом его значения, также растет ROE.

Процентная нагрузка показывает, какая доля операционной прибыли останется в распоряжении фирмы после уплаты процентных издержек по привлеченным средствам. Руководство фирмы и финансовый менеджер может управлять данным фактором по своему усмотрению.

Термин «процентная нагрузка» лучше воспринимается как «доля операционной прибыли, остающаяся после уплаты процентов». Данный фактор также оказывает прямое влияние на ROE.

Операционная рентабельность продаж показывает, сколько копеек операционной прибыли приходится на каждый рубль продаж. В отличии от чистой рентабельности продаж, операционная рентабельность отражает эффективность основной (т.е. производственно-сбытовой) деятельности предприятия, без учета издержек и доходов от прочих сфер хозяйственной деятельности. Рост данного показателя свидетельствует об эффективности политики руководства фирмы в отношении затрат.

Пятифакторную модель ROE можно расширить и дальше, если разложить операционную прибыль (EBIT = S – VC – FC).

,              (1.17)

Таким образом, при анализе рентабельности собственного капитала можно учитывать влияние таких факторов, как доля переменных и постоянных затрат в выручке. Причем, их влияние на результирующий показатель ROE, будет обратным, т.е. снижение их значений приводит к росту рентабельности собственного капитала. Необходимость такого дополнительного разложения может быть оправдана в случаях, когда руководству необходимо также осуществлять мониторинг влияния технологических аспектов производственной деятельности на показатели рентабельности.

Каждая из вышеуказанных моделей используется для аналитического мониторинга рентабельности.

Управление рентабельностью неразрывно связано с управленческими решениями, принимаемые в отношении структуры баланса предприятия. Управленческие решения в отношении структуры баланса должны быть направлены на обоснование и формирование целевой структуры капитала.

Целевая структура капитала — это внутренний финансовый норматив, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала для каждой конкретной организации. Она формируется с учетом совокупного воздействия всех внутренних факторов и внешней среды бизнеса организации, ее целевых установок в отношении перспектив развития бизнеса.

Решения относительно структуры баланса должны быть направлены на устранение диспропорций в темпах роста отдельных элементов активов и пассивов, в соотношении заемных и собственных источников, с одной стороны, и мобильных и иммобилизованных средств - с другой. Диспропорции могут привести к недостаточной обеспеченности собственными оборотными средствами и снижению уровня ликвидности. Отсутствие собственных оборотных средств, чистого оборотного капитала (их отрицательные значения) опасно для предприятий и с той точки зрения, что при необходимости срочного возврата задолженности потребуется вынужденная распродажа активов или произойдет «зависание» долгов перед кредиторами.

В своих действиях по управлению финансовой структурой капитала финансовому менеджменту организации следует учитывать также общепризнанное правило, которому должны следовать предприятия любых типов при формировании целевой структуры капитала: владельцы предприятий предпочитают разумный рост доли заемных средств, а кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, что снижает риски кредиторов.

Управление рентабельностью также неразрывно и логично связано с управлением ликвидностью.

Управление ликвидностью предполагает принятие определенных решений в отношении отдельных групп (видов) оборотных активов. Рост степени ликвидности оборотных активов, снижение доли низколиквидных их видов играют важную роль в повышении платежеспособности организации.

При принятии решений в отношении материальных оборотных активов следует выделить:

- активы, принимающие участие в производственном процессе, недостаток которых может привести к проблемам в основной деятельности (к остановкам производственно-технологического процесса, снижению выпуска готовой продукции и срывам поставок покупателям и т.п.);

- активы, реализация которых проблематична (неликвиды). По возможности следует избавиться от этой части активов по демпинговым ценам;

- активы, которые могут быть реализованы без ущерба основной деятельности (излишние, сверхнормативные). Реализация этой части материальных оборотных активов является основным резервом повышения ликвидности, мобилизации дополнительного денежного притока средств и погашения обязательств перед кредиторами.

При принятии управленческих решений в отношении ликвидности баланса и платежеспособности предприятия необходимо оценить размер и структуру краткосрочных обязательств. Рост их особенно опасен, если при этом наблюдается значительное увеличение доли наиболее дорогих источников, в том числе просроченных долгов по налогам и сборам. В такой ситуации следует осуществлять мероприятия по высвобождению из оборотных активов всех возможных средств путем их оптимизации и погашать наиболее срочные (просроченные), а затем и наиболее дорогие обязательства.

Безусловно, что анализ и разработка управленческих решений в части рентабельности и доходности предприятия особенно важны для убыточных предприятий, когда требуется выявление причин убыточности и обоснование возможных резервов по ее ликвидации или минимизации.

Оптимальность пропорций в распределении чистой прибыли должна учитываться при разработке дивидендной политики, представляющей собой важный элемент финансового менеджмента не только в акционерных обществах, но и в компаниях других организационно-правовых форм. Недопустимо превышение использования прибыли над полученной ее величиной, поскольку это окажет такое же негативное воздействие на финансовое состояние, как и убытки в убыточных предприятиях.

ГЛАВА II. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА УПРАВЛЕНИЯ ДОХОДАМИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИИ ЗАО «АРКАДА-ИНТЕР»

2.1 Краткая характеристика ЗАО «Аркада-Интер» и анализ основных финансовых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия

В рамках данного дипломного проекта для раскрытия темы  объектом исследования является деятельность закрытого акционерного общества «Аркада-Интер» (далее – ЗАО «Аркада-Интер», предприятие, Общество).

Почтовый адрес: 107078, г. Москва, ул. Каланчевская, д. 29, подъезд 3, а/я 206.  Юридический адрес: 105066, г. Москва, ул. Нижняя Красносельская, д. 35, корп. 50, 6 этаж.

Основой целью создания фирмы ЗАО «Аркада-Интер» является осуществление предпринимательской деятельности для получения прибыли.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется  единоличным исполнительным органом  - генеральным директором Общества.

Предприятие как юридическое лицо в соответствии с первой частью Гражданского кодекса РФ действует на основании устава.

Закрытое Акционерное Общество «ЗАО» имеет офис, оборудованный всей необходимой офисной техникой, предоставляет все  удобства клиентам.

За период работы фирма сумела завоевать широкий круг постоянных клиентов и зарекомендовала себя как надежного партнера в бизнесе. Все эти годы продукция фирмы успешно пользовалась спросом, как со стороны московских клиентов, так и со стороны покупателей различных регионов.

Организационно правовая форма: Закрытое Акционерное Общество.

Уставной капитал на 31 декабря 2009 года составляет 572 600 рублей.

В процессе реализации своей цели Общество осуществляет следующие виды деятельности: ЗАО «Аркада-Интер» является региональным представителем оператора ЗАО «Компания ТрансТелеКом» по предоставлению услуг связи и организации подключений пользователей в обозначенном регионе. ЗАО «Аркада-Интер» учреждено ЗАО «Компания ТрансТелеКом» и ФГУП «Московская железная дорога» в 2000 году. ЗАО «Аркада-Интер» специализируется в строительстве волоконно-оптических линий связи, предоставлении каналов связи, а также предоставлении современных телекоммуникационных услуг связи на базе магистральной сети РАО РЖД в Центральном регионе России: география деятельности компании охватывает Московскую, Брянскую, Калужскую, Курскую, Рязанскую, Тульскую, Смоленскую и Орловскую области.

Компания имеет богатый практический опыт в предоставлении интегрированных телекоммуникационных решений, который позволяет максимально оптимизировать предоставляемый сервис под ведение бизнеса для различных категорий пользователей. Узлы доступа и мультиплексоры, с которых осуществляется предоставление услуг, установлены в каждом населенном пункте на всём протяжении сети. Такая плотность активного оборудования увеличивает доступность к ресурсам сети и позволяет существенно снизить стоимость инсталляционных услуг.

ЗАО «Аркада-Интер» сегодня это:

• более 260 сотрудников;
• более 5 тысяч километров построенной волоконно-оптической сети связи;
• 25 экплуатационно-технологических цеха, обеспечивающих бесперерывную работу сети;
• техническая эксплуатация 4 939 километров ВОЛП Магистральной Цифровой Сети Связи ОАО «РЖД», около 300 единиц каналообразующего оборудования и оборудования вторичных сетей;
• предоставление широкого спектра услуг на территории Брянской, Калужской,Курской, Московской, Орловской, Рязанской, Смоленской, и Тульской областей;
• богатый практический опыт в предоставлении интегрированных
  телекоммуникационных решений;
• пакет лицензий на предоставление услуг связи, предоставление каналов связи, оказание услуг по строительству и проектированию линий и сооружений связи.

ЗАО «Аркада-Интер» не имеет зарегистрированных филиалов и представительств.

Основная хозяйственная деятельность ЗАО «Аркада-Интер» – прокладка оптоволокна. ЗАО «Аркада-Интер» специализируется в оказании услуг в области электросвязи.

Для оценки работы предприятия была составлена характеристика имущественного потенциала ЗАО «Аркада-Интер».

Как видно из приведенного ниже сравнительного аналитического баланса, представленного в таблице 2.1 и основных финансовых показателей, приведенных в таблице 2.2, в период с 2007 по 2009 год отмечается рост всех основных показателей деятельности предприятия, что свидетельствует о финансовой стабильности и росте доходности предприятия. Активы организации возросли в 2008 г. на 38,2 % по сравнению с 2007 г., а в 2009 г. - на 42,6 % по сравнению с 2008 г., в том числе за счет увеличения объема внеоборотных активов – на 31,3 % в 2008 г. и на 92,6 % в 2009 г., и прироста оборотных активов на 42,6 в 2008 г. и на 12,8 в 2009 г. Иначе говоря, в 2008 г. в оборотные средства было вложено больше средств, чем в основной капитал, а в 2009 г. – наоборот. При этом материальные оборотные средства увеличились в 2008 г. на 4 009 306 руб., в 2009 г. – на 13 510 054 руб., а денежные средства в 2009 г. уменьшились на 5 229 346 руб.

Структура заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так, кредиторская задолженность увеличилась в 2009 г. на 74,8 %.

                                                                                                                         Таблица 2.1

Характеристика имущественного потенциала ЗАО «Аркада-Интер» за 2007-2009 гг.

(горизонтальный анализ с элементами вертикального)

Продолжение таблицы 2.1

Таблица 2.2

Основные финансовые показатели финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Аркада-Интер»  за 2007-2009 гг.

Основные доходы ЗАО «Аркада-Интер» в течение анализируемого периода получены от сделок по прокладке оптоволоконных сетей. На протяжении 2007-2009 гг. выручка росла, за 2009 год выручка выросла и составила 4,8% по сравнению с 2008 годом, а за 2008 год составила 23,8% от аналогичного периода 2007 г.

В таблице 2.3 представлены изменения показателей объема реализации и динамики цен по основным позициям:

Таблица 2.3

Изменение объема реализации и динамики цен

ЗАО «Аркада-Интер» в 2007-2009 гг.

Система сбыта ЗАО «Аркада-Интер», представленная в таблице 2.4, построена таким образом, что реализация всех услуг производится с помощью прямых продаж.

Таблица 2.4.

Система сбыта ЗАО «Аркада-Интер»

Закупки оптоволокна осуществляются у производителей и компаний-посредников небольшими партиями, доля каждого поставщика менее 10% от общего объема закупок. Импорт в поставках поручителя отсутствует.

Основные покупатели услуг компании расположены в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. Потребители, на долю которых приходилось бы более 10% выручки, отсутствуют.

Далее представлены наиболее значимые возможные изменения в отрасли (по мнению руководства ЗАО «Аркада-Интер»), которые могут негативно повлиять на  деятельность и исполнение обязательств:

 - сезонные колебания цены;

 - неразвитость транспортной инфраструктуры.

Влияние указанных негативных факторов на деятельность ЗАО «Аркада-Интер» и исполнение обязательств:

- доходы могут уменьшаться при неблагоприятных тенденциях на рынке оптоволоконных средств связи;

- увеличение конкуренции на рынке услуг электросвязи может привести к сокращению доходов;

- общее ухудшение экономической ситуации в России может привести к  росту кредитных рисков при осуществлении им прямых инвестиций.

Возможные действия при наступлении указанных факторов:

- быстрая переориентация  на другие виды деятельности;

- наличие плановых резервов;

- сокращение внутренних издержек;

- регулярное осуществление анализа планируемого и фактического товарооборота.

Оборотный капитал компании постоянно увеличивается как за счет привлеченных средств, так и за счет прибыли от реализации услуг. Объемы запасов уменьшаются перед падением цен на оптоволокно, так как падение цен на оптоволокно снижает цены на услуги по прокладке оптоволоконных кабелей, и компания заинтересована приобретать товар уже по новым ценам.

Основной задачей в отношении оборотного капитала является контроль за своевременным поступлением  платежей, поэтому в таблице 2.5 представлен рассчитанный показатель – коэффициент оборачиваемости запасов.

Таблица 2.5

Коэффициент оборачиваемости запасов

ЗАО «Аркада-Интер» в 2008 и 2009 гг.

Показатель оборачиваемости запасов имеет важное значение, особенно для торговых организаций.

Коэффициент оборачиваемости запасов (Inventory Turnover) - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине запасов. Чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании. Для расчета данного коэффициента используется следующая формула:

IT = себестоимость проданных товаров/средн. запасы,                             (2.1.)

       где:    Себестоимость проданных товаров - годовой объем затрат на производство и реализацию продукции;

               Средние запасы - среднегодовое значение запасов (обычно определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам).

Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации [9].

Деятельность компании  носит не производственный характер, однако   требуется закупка сырья и материалов. Оптоволокно для реализации своей деятельности компания закупает у небольших производителей. По сути, компания  является ведущим игроком на рынке услуг в области прокладки оптоволоконных сетей.

В таблице 2.6 ЗАО «Аркада-Интер» представлена в сравнении с ближайшими конкурентами:

Таблица 2.6

ЗАО «Аркада-Интер» в сравнении с конкурентами

Факторы конкурентоспособности ЗАО «Аркада-Интер»:

1. Наличие постоянных поставщиков высококачественного оптоволокна.
2. Развитая клиентская сеть.
3. Руководство и персонал компании составляют ведущие менеджеры, которые давно и успешно работают на рынке и имеют долгосрочные и прочные связи.
4. Опыт работы сотрудников фирмы на рынке уже более 10 лет, что указывает на достаточно высокий профессионализм в данном бизнесе.
5. Наработан достаточно широкий список контрагентов, что позволяет закупать оптоволокно по наиболее выгодным ценам.

Все вышеперечисленные факторы оказывают существенное влияние на конкурентоспособность компании.

ЗАО «Аркада-Интер» не имеет лицензий на отдельные виды деятельности. Соглашения о ведении совместной деятельности компанией не заключались.

Компания планирует продолжить свою основную хозяйственную деятельность по торговле  услугами в области электросвязи. Также в планах компании расширение сети филиалов в России. Планируются инвестиции в сектор в рамках строительства оптоволоконного предприятия производственной мощностью 50000 тыс. м в год и покупка перерабатывающих мощностей, а также развитие сопутствующих услуг.

Источниками будущих доходов являются:

- доход от предоставления услуг в области электросвязи;

- доход от предоставления сопутствующих услуг.

Размер уставного капитала (тыс. руб.):

   Резервный капитал компании (тыс. руб.):

Структура и состав оборотных средств ЗАО «Аркада-Интер» в соответствии с бухгалтерской отчетностью представлены в таблице 2.7:

Таблица 2.7

Структура и состав оборотных средств ЗАО «Аркада-Интер» в 2007-2009 гг.                                                                                                                                          (тыс. руб.)

Статья «Денежные средства» занимает существенную  долю в оборотных активах, что является характерным для торговых структур. На структуру «Оборотных активов» наибольшим образом влияют составляющие «Краткосрочные финансовые вложения» и «Запасы».

По оценкам аналитиков стоимостная емкость российского рынка оптоволоконных сетей составит в 2011/2012 с/х г. 5723 млн. долл. или на 26,4% больше, чем в 2009/10 с/х г. Снижение объема экспорта компенсируется резко возросшими ценами на оптоволокно. Увеличение цен на сырье в 2009 г. отразилось и на росте емкости рынков услуг в области электросвязи. Емкость рынка оптоволокна представлена в таблице 2.8:

Таблица 2.8

Емкость рынка

ЗАО «Аркада-Интер» широко представлено на рынке услуг электросвязи; данный рынок является емким и одновременно развивающимся, поэтому перспективы компании на данном рынке выглядят достаточно оптимистично. Компания оценивает результаты своей деятельности как удовлетворительные, это объясняется внутренними факторами развития компании (эффективный менеджмент, цивилизованные принципы ведения бизнеса, расширение бизнеса), а также внешними факторами (макроэкономическая ситуация в стране). Прогнозировать ситуацию в секторе услуг в длительной перспективе практически невозможно, так как большое влияние на сектор услуг оказывают субъективные факторы. В дальнейшем компания планирует наращивать обороты, это позволит ей обеспечивать в дальнейшем большую финансовую независимость.

Существенные события/факторы, которые  могут в наибольшей степени негативно повлиять на возможность получения компанией в будущем таких же или более высоких результатов, по сравнению с результатами, полученными за последний отчетный период, а также вероятность наступления таких событий можно оценить по таблицам 2.9 и 2.10:

Таблица 2.9

Анализ факторов влияния рисков на деятельность ЗАО «Аркада-Интер»

Таблица 2.10

Подверженность показателей финансовой отчетности компании влиянию финансовых рисков

• Расчет рентабельности и анализ структуры доходов

ЗАО «Аркада-Интер»

Представленный ниже анализ ЗАО «Аркада-Интер» выполнен на основе данных бухгалтерской отчетности организации за 3 года. Качественная оценка значений финансовых показателей ЗАО «Аркада-Интер» проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации.

Далее, в таблице 2.11 представлены три основные показателя, характеризующие рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность ЗАО «Аркада-Интер» капитала.

Изменения следующие:

Rn – (рентабельность продаж) снизилась на 0,4 %;

ROA – (экономическая рентабельность) – рентабельность активов снизилась на 5,2 % - неэффективное использование имеющихся на предприятии активов;

ROE – (рентабельность собственного капитала) снизилась на 6,6 % – неэффективное использование собственного капитала;

Рост показателя финансового рычага за анализируемый период свидетельствует об увеличении заемных средств на предприятии.

Таблица 2.11

Показатели рентабельности ЗАО «Аркада-Интер» за 2008 и 2009 гг.

Факторный анализ рентабельности:

         На рентабельность продаж влияют те же факторы, которые влияют на прибыль от продажи. Чтобы определить, как каждый фактор повлиял на рентабельность продаж, необходимо осуществить следующие расчеты:

1. Влияние изменения выручки от продажи на R^п:

,

где: В₁ и В₀ – отчетная и базисная выручка;

       С₁ и С₀ – отчетная и базисная себестоимость;

       КР₁ и КР₀ – отчетные и базисные коммерческие расходы;

       УР₁ и УР₀ – управленческие расходы в отчетном и базисном периодах.

2007-2008 гг.: DR^П(В) = 16,2%

2008-2009 гг.: DR^П(В) = 3,9%

2. Влияние изменения себестоимости продажи на R^П:

2007-2008 гг.: DR^П(С) = - 14,3%

2008-2009 гг.: DR^П(С) = - 3,9%

3. Влияние изменения коммерческих расходов на рентабельность продаж R^П:

2007-2008 гг.: DR^П(КР) = - 1,1%

2008-2009 гг.: DR^П(КР) = 0,1%

4. Влияние изменения управленческих расходов на рентабельность продаж R^П:

2007-2008 гг.: DR^П(УР) = - 1,6%

2008-2009 гг.: DR^П(УР) = - 0,4%

Совокупное влияние факторов составляет:

2007-2008 гг.: DR^П = - 0,8%

2008-2009 гг.: DR^П = - 0,3%

Чистая рентабельность ЗАО «Аркада-Интер» в отчетном периоде рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли отчетного периода к выручке от продажи:

R^Ч (2007 г.) = 10 %

R^Ч (2008 г.) = 8,4 %

R^Ч (2009 г.) = 7,6 %

Таким образом, чистая рентабельность в 2008 г. снизилась на 1,6% по сравнению с 2007 г., а в 2009 г. – снизилась на 0,8% по сравнению с 2008 г. За весь рассматриваемый период чистая рентабельность снизилась на 2,4%.

Далее, в таблице 2.12 представлен анализ доходности ЗАО «Аркада-Интер» за 2007-2009 гг.

        На фоне роста всех основных показателей доходности с 2007 по 2009 гг., обращает на себя внимание некоторое сокращение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности и нераспределенной прибыли отчетного периода. Темп роста прибыли от финансово-хозяйственной деятельности составил 107,4% в 2008 году, а в 2009 г. – 91,4%. Нераспределенная прибыль возросла в 2008 году по сравнению с 2007 годом  на 1 606 504 руб., однако в 2009 году она упала по сравнению с 2008 годом на 2 254854 руб. Падение объемов прибыли является результатом роста всех групп расходов, а также роста себестоимости  продукции.  Увеличение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности в данном случае возможно за счет увеличения прибыли от реализации путем снижения себестоимости и повышения рентабельности, а также за счет снижения расходов на основную деятельность.

         В целом же можно говорить о высокой доходности исследуемого предприятия и финансовой устойчивости.  

Таблица 2.12

Анализ доходности ЗАО «Аркада-Интер» за 2007-2009 гг.

Далее проведен анализ прибыли для определения основных показателей прибыльности ЗАО «Аркада-Интер» в 2007-2009 гг., результаты которого представлены в таблице 2.13:

Таблица 2.13

Динамика показателей прибыли ЗАО «Аркада-Интер» за 2007-2009 гг.

 (тыс. руб.)

         Обращает на себя внимание падение прибыли в 2009 году по сравнению с 2007 годом. Это объясняется двумя обстоятельствами:

1. Финансовым кризисом 2008 года, сказавшимся на покупательской способности.
2. Увеличением себестоимости продукции.

В связи с данным обстоятельством ЗАО «Аркада-Интер» рекомендуется обеспечить снижение себестоимости продукции за счет снижения производственных затрат, а также провести анализ затрат с целью выявления наиболее затратных участков деятельности предприятия с последующим принятием мер по их оптимизации.

Доходная часть бюджета компании формируется за счет основной деятельности. Формирование доходной части рассматривается на примере реализации одного из основных товаров, торговля которыми приносит компании прибыль – оптоволоконного кабеля:

Сумма отгрузки оптоволоконного кабеля в январе 2009 года составила 580 тыс. руб. В целях определения поступления денежных средств необходимо первоначально умножить этот показатель на ставку НДС, указанную в контракте: 580х1,2 = 696 тыс. руб.

Типовой контракт на поставку показывает, что предусмотрен авансовый метод расчета с предоплатой за 15 дней. Таким образом, часть отгрузки января покупатель должен был оплатить в предыдущем периоде, о чем свидетельствует сумма аванса на начало года в размере 350 тыс. руб. Следовательно, поступления в январе составят 696 – 350 = 346 тыс. руб.

Однако, в дополнение, покупатель должен сделать в январе предоплату за продукцию, отгружаемую в феврале. Сумма отгрузки февраля с НДС также составит 696 тыс. руб. Дата отгрузки показывает, что оплата происходит равными долями каждый день месяца (696/28 = 24,86 – ежедневная оплата февраля). Таким образом, на период предоплаты придется сумма 696/28х15=372,86 тыс. руб. и полное поступление денег в январе составит 346+372,86 = 718,86 тыс. руб.

Показатели выручки компании складываются из:

1. Выручка от продажи объектов основных средств и других внеоборотных активов (строка 210).
2. Выручки от продажи ценных бумаг и других финансовых вложений у компании нет (строки 220, 230, 240, 250).

Изменение структуры доходов ЗАО «Аркада-Интер» представлено в таблице 2.14:

Таблица 2.14

Структура доходов ЗАО «Аркада-Интер» (тыс.руб.)

         Как видно из таблицы 2.14, большую часть доходов компания получает путем прямой реализации товаров и услуг. При этом наблюдается существенный рост доходов компании по основной статье с 2007 по 2009 год.

• Оценка управления доходами и рентабельностью

ЗАО «Аркада-Интер»

         Как было сказано выше, основным моментом, на который необходимо обратить внимание менеджерам ЗАО «Аркада-Интер» - это увеличение прибыли.

В силу того, что прибыль представляется собой разность между доходами и расходами, то управление прибыльностью имеет прямую связь с воздействием на факторы финансово-хозяйственной деятельности, которые либо способствуют приращению доходов, либо снижению расходов [14].

Для повышения доходов необходимо обращать внимание на следующие области деятельности ЗАО «Аркада-Интер»:

- анализ и планирование динамики продаж;

- наблюдение за ритмичностью основной деятельности;

- диверсификация (достаточность и эффективность)

- эффективность ценовой политики;

- факторный анализ величины продаж (фондовооруженность, ценовая политика, кадровый состав и т.д.);

- критические объемы продаж по видам продукции и т.д.

Для снижения расходов необходимо осуществлять:

- оценку, анализ, планирование и контроль за исполнением плановых заданий по местам возникновения и видам расходов (затрат);

- поиск резервов обоснованного (в т.ч. с использованием научных методов) снижения себестоимости продукции.

- обособление центров ответственности по расходам, т.е. подразделений компании, руководство которых имеет определенные ресурсы и полномочия в управлении расходами.

При создании центров ответственности в ЗАО «Аркада-Интер» вышестоящее руководство определяет базовые критерии и устанавливает их плановые значения. Руководство центра наделяется определенными ресурсами, ограничения по которым носят общий характер, т.е. руководство имеет свободу действий в отношении структуры ресурсов, организации производственно-технологического процесса, систем снабжения и сбыта и т.п. Эффективность работы центра ответственности определяется на основании выполнения плановых заданий.

Также важное значение имеет управление себестоимостью, которое, в первую очередь, подразумевает прогнозирование и планирование затрат. Прогнозирование и планирование затрат включает в себя определение долго- и краткосрочных тенденции изменения отдельных видов затрат, задаются их ориентиры, обеспечивающие выход на определенные показатели прибыли и рентабельности. Нормирование затрат связно с установлением технически обоснованных нормативов в натуральных и стоимостных оценках по отдельным видам затрат, технологическим процессам [8].

Должен вестись учет затрат в заданной номенклатуре статей. Калькулирование себестоимости связано с распределением фактических расходов и затрат на объекты калькулирования себестоимости. Анализ затрат и себестоимости включает в себя анализ фактических затрат в сравнении с плановыми заданиями и нормативами, при этом выявляются факторы, повлекшие значимые отклонения, определяются резервы снижения себестоимости. Контроль и регулирование управления затратами предполагает внесение текущих изменений в управление затратами в случае отклонения от запланированной динамики затрат, уточнение системы планирования и нормирования [21].

Управление рентабельностью в свете особенностей ее расчета связано с двумя моментами:

- Управление прибылью (числитель показателя рентабельности);

- Управление базой формирования прибыли (знаменатель показателя рентабельности).

В силу того, что при расчете коэффициентов рентабельности используются различные базы (определенные виды активов, источников финансирования), то управление рентабельностью по базе тесно связано со структурой этих активов и источников. Так, например, изменяя структуру капитала можно влиять на рентабельность инвестиций, а меняя структуру производства можно влиять на рентабельность продаж.

ГЛАВА III

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДОХОДАМИ

И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ ЗАО «АРКАДА-ИНТЕР»

• Разработка предложений по увеличению эффективности управления доходами и рентабельностью

         Анализ доходности ЗАО «Аркада-Интер» показал, что предприятию необходимо выработать стратегию снижения затрат, которая позволит понизить себестоимость товара, а значит повысить доходность. Повышение доходности путем анализа и оптимизации затрат представляется особенно важным в условиях нестабильности экономического состояния.

Процесс формирования модели оптимизации затрат на предприятии начинается с выбора критерия оптимальности. При определении критерия оптимальности были учтены основные цели и задачи, которые стоят перед руководством и предприятием в целом:

• Повышение рентабельности.
• Обеспечение ликвидности баланса [4].

Анализ основных мотивирующих факторов показал, что в основе критерия оптимальности должен лежать показатель прибыли. Это обусловлено, прежде всего тем, что прибыль является конечной целью деятельности ЗАО «Аркада-Интер».

К сожалению, использовать прибыль как самостоятельную целевую функцию невозможно, так как ее максимизация не всегда приводит к желаемым результатам. Например, ЗАО «Аркада-Интер» может, максимизировав свою прибыль, несоизмеримо увеличить объем капитала в обороте. Таким образом, данный показатель не позволяет однозначно определить, насколько эффективно работает предприятие. Именно поэтому для построения модели оптимизации затрат необходим показатель, позволяющий соотнести полученную прибыль с понесенными затратами, что даст возможность достигнуть баланса между понесенными расходами и полученными доходами.

Необходимо выделить основные показатели, учитывающие прибыль и расходы:

- экономическая добавленная стоимость (EVA),

- рентабельность внеоборотных активов,

- показатель рентабельности текущих затрат (продукции) и рентабельности производственных затрат (маржинальная рентабельность),

- рентабельность продаж (коэффициент коммерческой рентабельности),

- рентабельность совокупных активов и др. [7].

Изучение показателей позволило прийти к выводу, что в наибольшей степени  оптимизации уровня доходности отвечает показатель рентабельности активов (ROTA – Return on Total Assets), который рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к среднегодовой величине активов.

Предложенный показатель включает в себя как затраты, которые несет предприятие, так и доходы, которые оно получает в ходе своей деятельности. Преимущества ROTA заключаются в том, что максимизация данного показателя приводит к увеличению выручки и снижению себестоимости активов, в том числе за счет снижения непроизводственных расходов, относимых на прибыль, сокращения непроизводственных активов, дебиторской и кредиторской задолженности. Учитывая вышеизложенное, в качестве целевой функции была взята максимизация показателя рентабельности совокупных активов [26].

Следующим шагом на пути создания комплексной модели оптимизации затрат может стать построение системы ограничений, способной нивелировать недостатки, присущие выбранному критерию оптимальности.

Первым недостатком  показателя ROTA, который необходимо учесть при формировании модели оптимизации затрат, является то, что в случае расширения/модернизации производства ЗАО «Аркада-Интер» значение показателя ROTA неизменно ухудшится. Это произойдет из-за увеличения знаменателя (расширение производства приводит к росту активов предприятия). Следовательно, если ориентироваться только на показатель рентабельности совокупных активов, ЗАО «Аркада-Интер» не следует расширять/модернизировать производство, что, в свою очередь, приведет к износу и устареванию основных средств предприятия через n-лет. Кроме того, максимизация показателя ROTA, рассчитанного на основе прибыли до налогообложения, приводит к тому, что управление ЗАО «Аркада-Интер» может несвоевременно осуществлять переоценку активов. Это обусловлено тем, что,  производя переоценку активов, предприятие либо уменьшает сумму прибыли (например, при списании безнадежной дебиторской задолженности), либо увеличивает стоимость активов (например, в случае переоценки основных средств). И то и другое приводит к ухудшению значения показателя ROTA.

Поэтому предлагается рассчитать данный показатель на основе прибыли от реализации (вместо прибыли до налогообложения), что позволит избежать проблемы переоценки.

Кроме того, к недостаткам рассматриваемого показателя можно отнести нежелательность привлечения заемных средств, поскольку их использование (в том числе для целей расширения и модернизации производства) способно привести к снижению прибыли в краткосрочном периоде (компания начинает выплачивать проценты за использование заемных средств, тем самым утяжеляя прибыль и снижая ROTA). 

Так как реальная экономическая отдача от активов будет равна сумме доходов (т. е. сумме прибыли и процентов по кредитам), то в данном случае более уместен показатель рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE), который рассчитывается как  отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала.

Поэтому показатель рентабельности собственного капитала также будет введен в систему как дополнительный параметр, позволяющий рассматривать ситуацию комплексно. При вводе ROE в систему необходимо определить значение показателя, к которому должно стремиться предприятие.

Теоретические исследования в области финансового анализа показывают, что величина рентабельности собственного капитала сильно колеблется в зависимости от сферы деятельности предприятия. Так, средняя величина показателя ROE в торговле за последние 5 лет составляет 51,7%, в то время как в отраслях лесного хозяйства данный показатель не превышает 1%.

Таким образом, система приобретает вид [19]:

ROTA

         ROTA= x 100%                                        (3.1)

         Стр.140 ф№2>0

         (стр.300 н.г.+300 к.г.)фф№>0

         ROE=x100% X,                                (3.2)

где:

ф№1 – форма №1 «Баланс»;

ф№2 – форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

н.г.- начало года;

к.г.- конец года;

стр. 140 ф. №2 – прибыль до налогообложения;

стр. 300 ф. №1 – совокупные активы;

стр.190 ф.№2 – чистая прибыль;

0,5(стр.490+стр.640+стр.650)ф.№1 - среднегодовая величина собственного капитала.

Х – желаемое значение показателя рентабельности совокупных активов.

Приведенная выше система позволяет выявить зависимость между доходами и расходами ЗАО «Аркада-Интер», а наличие в системе показателя ROE не позволит  упустить из вида не вошедшие в ROTA затраты.

В рамках деятельности ЗАО «Аркада-Интер» на систему должны быть наложены дополнительные ограничения. Необходимость наложения дополнительных ограничений обусловлена как внутренними причинами (например, заключенные договоры, технологическая необходимость и т.д.), так и внешними факторами (отраслевое законодательство, режим налогообложения и т.д.)

Рассматриваемая модель оптимизации затрат на базе показателя рентабельности совокупных активов и системы ограничений позволяет:

- соотнести понесенные затраты с конечной целью деятельности предприятия. При достижении оптимального значения заданной целевой функции структура затрат на предприятии становится оптимальной;

- произвести анализ параметров, оказывающих наибольшее влияние на достижение конечного результата;

- осуществить моделирование различных сценариев развития ЗАО «Аркада-Интер»;

- выработать комплекс мер для повышения эффективности деятельности ЗАО «Аркада-Интер»;

Достоинствами предложенной методики являются:

- четкий алгоритм ее формирования: менеджмент ЗАО «Аркада-Интер» формирует целевую функцию на основе выработанного критерия оптимальности, после чего формирует систему ограничений, которые по тем или иным причинам должны быть учтены (например, поскольку бесконечное снижение себестоимости невозможно, необходимо экспертным путем определить границы колебания данной величины). Заключительным этапом является  решение составленной математической модели;

- учет всех факторов, влияющих на формирование критерия оптимальности в ходе решения. Предложенная модель позволяет закладывать ограничения, свойственные данному, рассматриваемому в настоящем исследовании, предприятию, что положительным образом сказывается на качестве полученного решения.

Применение разработанной модели в практике хозяйствования позволит оптимизировать деятельность предприятия ЗАО «Аркада-Интер» и его финансовые результаты, более обосновано осуществлять процесс планирования и повысить эффективность работы всей организации.

Наличие у предприятия математического и программного обеспечения, средств вычислительной техники, а также расширение сферы их применения являются материальной предпосылкой практического использования предложенной модели.

Еще одна группа проблем состоит в определении действенности  предложенной модели оптимизации затрат.

На основе бухгалтерской и учетной информации предприятия была составлена финансовая модель оптимизации затрат с учетом ограничений, свойственных рассматриваемому предприятию.

Можно проводить оптимизацию затрат по отдельным направлениям работы. Рассмотрим подробно пути оптимизации затрат на производственный персонал.

На первом этапе необходимо провести анализ затрат на верхнем уровне, позволяющий обнаружить зоны «потерь» и скрытых резервов. Например, регулярное возникновение сверхурочных работ, значительно повышающих расходы на оплату труда, может быть связано с некорректным планированием, невыполнением норм труда работниками или большим количеством простоев. Очень важным фактором, влияющим на точность гипотез, является качество данных учетной системы ЗАО «Аркада-Интер».

На втором этапе необходимо более подробное изучение выявленных проблемных областей с использованием данных первичного учета. Тщательное исследование позволяет оценить размеры потерь, выявить их основные причины, разработать принципиальное решение проблемы и определить его потенциальный экономический эффект.

На третьем этапе на основе найденных принципиальных решений разрабатываются конкретные мероприятия и полноценные планы проектов, включающие в себя графики реализации, бюджеты и экономические модели.

Из всего комплекса затрат на персонал в первую очередь необходимо сосредоточить внимание на ФОТ, являющемся самой большой и самой сложной частью затрат на персонал.

К избыточным затратам можно отнести, например, производственные потери рабочего времени. К производственным потерям рабочего времени относится все то время, в которое работник присутствует на рабочем месте, но не создает полезной продукции. Сложность в выявлении этого типа потерь состоит в том, что в большинстве случаев они имеют скрытый характер. Так, внутрисменные простои зачастую просто нигде не учитываются. Как правило, не отражается в учетной системе и время наставничества, когда опытный работник занят обучением молодого.

Для выявления различных видов потерь необходимо провести анализ, сопоставляя фактически выполненную работу, использование рабочего времени и данные об эффективности, например:

- сопоставление планового и фактического объема оказываемых услуг в краткосрочных (месяц, квартал) и долгосрочных периодах (год);

- согласованность режимов работы на разных участках;

- показатели и причины текучести по категориям персонала;

- наличие необоснованных потерь времени в ходе процедуры оформления на работу и получение необходимых допусков и разрешений;

- потери времени в ходе обучения новых работников;

- соответствие фактической квалификации работников и требуемой;

К непроизводственным потерям рабочего времени относятся все те случаи, когда в рабочее время работники предприятия отсутствуют на своих рабочих местах. Традиционно самую большую долю в структуре непроизводственных потерь имеют ежегодные отпуска. На втором месте – временная нетрудоспособность.

Среди других видов непроизводственных потерь можно выделить:

- потери по вине работника (опоздания, ранние уходы, отсутствие на рабочем месте);

- льготное время отсутствия и дополнительные отпуска;

- отсутствие по договоренности с руководителем;

- учебные отпуска и отсутствие, связанное с обучением;

- компенсация социально значимых действий (например, дополнительные дни отдыха донорам).

Собрав данные по неявкам за достаточно продолжительный период времени (как минимум, один квартал), можно определить, каким видам неявок следует уделить наибольшее внимание. В первую очередь это самые распространенные виды неявок - отпуска и периоды временной нетрудоспособности.

На практике, за счет сокращения непроизводственных потерь рабочего времени можно сэкономить до 10% общего фонда рабочего времени и, соответственно, до 10% потребности в персонале.

Помимо этого необходим глубокий анализ системы оплаты труда и материального стимулирования. Можно выделить несколько признаков, говорящих о том, что система оплаты труда и материального стимулирования нуждается в пересмотре:

- система оплаты труда и материального стимулирования персонала ЗАО «Аркада-Интер» давно не пересматривалась в комплексе, при этом принимались точечные решения о введении/ликвидации отдельных видов выплат;

- на предприятии существует большое количество видов выплат;

- переменная часть заработной платы (например, премии за эффективность, за качество) фактически является постоянной, т.е. практически всегда выплачивается полностью;

- система оплаты труда и материального стимулирования включает выплаты, не служащие интересам компании или явно им противоречащие.

Помимо потерь, вызванных потерями рабочего времени, некорректным планированием и устаревшей системой оплаты труда, при помощи комплексного анализа можно выявить ряд дополнительных затрат, вызванных некорректным документированием выплат.

Необходимо рассмотреть еще один важный момент, позволяющий контролировать доходность.

Поскольку основным направлением деятельности ЗАО «Аркада-Интер» является торговля, то большое значение приобретает анализ доходности разовых и повторяющихся торговых сделок.

Доходность разовых и повторяющихся сделок рассчитывается на основании товарно-платежных бюджетов, которые представляют собой графики выполнения операций в рамках торговой сделки. Из этих бюджетов предприятие получает полную информацию о сроках реализации сделки, суммах поступлений и выплат, а также об объеме денежных средств, направляемых на финансирование торговой сделки.

На основе данных, содержащихся в товарно-платежном бюджете, можно рассчитать доходность планируемой сделки (Д) по следующей формуле:

                                 ,                                             (3.3)

где     Пр — прибыль от реализации сделки;

Со — средневзвешенная сумма отвлеченных оборотных средств;

Ср — срок реализации сделки.

Первый множитель в этой формуле показывает, какую прибыль компания получает на каждый рубль собственных оборотных средств, направленных на реализацию торговой сделки. Второй множитель позволяет привести сделки с разной длительностью к одному периоду — месяцу. При этом срок реализации сделки в рамках описываемой методики — это период между датами первого отвлечения собственных средств и окончательного расчета с покупателем по данной сделке.

Непрерывные сделки в отличие от разовых и повторяющихся характеризуются значительной продолжительностью, поэтому их детальное планирование, а также определение доходности с использованием товарно-платежных бюджетов довольно затруднительно.

В торговый баланс вносятся фактические и планируемые показатели товарных остатков, дебиторской и кредиторской задолженностей за равные промежутки времени (месяц, квартал, год). Наибольшую точность позволяет получить следующее соотношение фактических и планируемых показателей: фактические данные по трем-четырем периодам и планируемые — по одному периоду. В случае если по непрерывной торговой сделке нет фактических данных ни по одному периоду или же ожидается значительное изменение ее параметров, торговый баланс может быть составлен только на основании планируемых показателей.

Доходность непрерывных торговых сделок (Д) рассчитывается по формуле:

                                            ,                                                 (3.4)

где Р — рентабельность (отношение среднемесячной прибыли к среднемесячной выручке);

П — период оборота отвлеченных средств (отношение среднемесячной суммы отвлечения к среднемесячной выручке).

• 2 Расчет рисков

При анализе доходности торговой деятельности при торговле услугами предлагается выделять следующие виды рисков.

1. Риск роста прямых расходов, то есть вероятность роста затрат на покупку товара при невозможности расторгнуть сделку. Например, в бессрочном контракте ЗАО «Аркада-Интер» с поставщиком оговорено, что поставки осуществляются по биржевым ценам. Контракт же с покупателем по конкретной сделке заключен на поставку товара по строго оговоренной цене. В случае скачка биржевых цен в период после заключения контракта с покупателем и до покупки товара у поставщика фирма понесет убытки от сделки.
2. Риск роста сопряженных расходов, то есть возможность увеличения стоимости услуг экспедиторов, транспортных услуг и других расходов, связанных с осуществлением сделки.
3. Риск, возникающий по вине партнера-покупателя, то есть возможность полной или частичной неоплаты покупателем поставленного товара.
4. Риск, возникающий по вине ЗАО «Аркада-Интер», то есть возможность потери авансированных средств при непоставке.
5. Риск увеличения срока поставки товара, то есть возможность увеличения срока отвлечения оборотных средств по вине торговых агентов, грузоперевозчиков и других участвующих в сделке сторон.
6. Риск увеличения срока поступления средств после поставки товара, то есть возможность увеличения срока отвлечения оборотных средств по вине конечного покупателя.
7. Риск снижения выручки, то есть возможность падения цен на товар. Например, покупатель отказался от закупки товара и продукцию пришлось реализовывать по цене ниже запланированной.
8. Страховой риск, то есть возможность потери товара (или потери средств в результате порчи товара) не по вине партнеров (покупателей) - например, риск порчи товара при транспортировке.

Чтобы рассчитать доходность с учетом риска, нужно оценить возможные отклонения параметров сделки от их запланированных значений.

Теперь можно рассчитать риск доходности одной из гипотетических сделок, проводимых ЗАО «Аркада-Интер»:

Размер поставки: 600

Цена за единицу: 3500

Сумма: 2100000

Аванс: 907560

Сумма отвлечения: 1192440 (2100000-907560)

Срок отвлечения: 14 дней

Расчет доходности сделки:

Срок реализации сделки, дни: 37

Суммарные затраты, руб.: 2354856,68

Выручка, руб.: 3025200

Прибыль от реализации, руб.: 670343,32

Средневзвешенная сумма отвлечения оборотных средств: 1241027,4

(1 192 440 х 14 + 1 233 854,46 х 1 + 1 249 778,03 x 10 + 1 253 978,03 х 3 + 1 311 157,19 х 8) : 36 = 1 241 027,4

Доходность: 43,8%

Риск роста прямых затрат с учетом анализа деятельности работы с данным партнером можно оценить следующим образом:

- с вероятностью 80% прямые затраты останутся неизменными (составят 2100 тыс);

- с вероятностью 10% — вырастут на 10% (2310 тыс);

- с вероятностью 5% — возрастут на 25% (2625 тыс);

- с вероятностью 5% — увеличатся на 50% (3150 тыс).

Таким образом, ожидаемые затраты по этой сделке с учетом риска роста прямых расходов составят 2199,75 тыс.руб.  (2100 тыс. x 0,8 + 2310 тыс. x 0,1 + 2625 тыс. x 0,05 + 3150 тыс. x 0,05).

Можно оценить риск по вине партнера-продавца:

- с вероятностью 90% авансированные средства не будут потеряны;

- с вероятностью 7% будет потеряно 25% от суммы авансового платежа (525 тыс);

- с вероятностью 2% будет потеряно 50% от суммы авансового платежа (1050 тыс);

- с вероятностью 1% будет потеряно 75% от суммы авансового платежа (1575 тыс).

Ожидаемый рост прямых затрат в результате потери авансированных средств составит 73,5 тыс.руб. (0 + 525 тыс. x 0,07 + 1050 тыс. x 0,02 + 1575 тыс. х 0,01).

Следовательно, сумма затрат, необходимых для приобретения товаров, с учетом рассмотренных рисков составит 2273,25 тыс.руб.  (2199,75 тыс. + 73,5 тыс.).

Доходность с учетом риска рассчитывается точно так же, как доходность без учета риска, только стоимость товара теперь принимается равной 2273,25 тыс. руб., поэтому доходность с учетом риска будет равна 28,5% (без учета риска доходность сделки составила 43,8%).

В ряде случаев корректировка показателей эффективности с учетом факторов риска может не проводиться. Так, нет необходимости оценивать риски по сделкам с поставщиками и покупателями, в которых компания уверена (то есть за все время работы с этими компаниями они ни разу не нарушали своих обязательств).

Для расчета доходности финансового актива с учетом рисков предлагается использовать метод WACC. Совокупная цена всех источников финансирования предприятия определяется по формуле средней арифметической взвешенной и обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital).

Основная формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала имеет вид:

                                     ,                                                      (3.5)

где k_j — стоимость j-го источника средств;

      d_j – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Следует особо подчеркнуть одну особенность: величина WACC есть средневзвешенная стоимость каждой единицы дополнительно привлекаемых финансовых ресурсов. Иными словами, WACC — это не средняя цена всех источников, привлеченных компанией в прошлом или планируемых к привлечению в текущем году, а именно стоимость дополнительно привлекаемых средств для финансирования будущих проектов.

Поэтому предприятие не может привлекать капитал с постоянной средневзвешенной стоимостью бесконечно. Обычно справедливо следующее правило: стоимость капитала возрастает по мере роста потребности в нем, поскольку наращивание объема заемных средств увеличивает финансовый риск, связанный с данной компанией, и новую порцию кредитов банки будут предоставлять под более высокую процентную ставку.

В структуру капитала концептуально включаются только долгосрочные обязательства. Однако многие закрытые компании, в особенности небольшие, используют в качестве долгосрочного краткосрочный капитал (отягощенный процентами). В этом случае предприятие само решает, квалифицировать ли такой капитал как долгосрочный с целью включения его в расчет WACC.

Далее приведен пример использования данной методики при гипотетическом проекте ЗАО «Аркада-Интер».

Для финансирования инвестиционных проектов  ЗАО «Аркада-Интер» привлекает денежные средства из следующих источников:

 - нераспределенная прибыль на сумму 120 000 руб.;

 - кредит банка на сумму 200 000 руб., выдаваемый под ставку 17% (дополнительных расходов, связанных с получением кредита, нет);

  - эмиссия обыкновенных акций на сумму 450 000 руб (последний выплаченный дивиденд по обыкновенной акции составил 98,6 руб. Цена акции – 1160 руб. Затраты на размещение – 580 руб. Темп роста доходов 8,5% с оценкой 1 раз в год.

Стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его обслуживанию. То есть если заемщик не несет дополнительных расходов, связанных с получением кредита, стоимость его не зависит от способа погашения и совпадает с процентной ставкой по кредиту с учетом эффекта налогового щита. При наличии дополнительных издержек стоимость заемных средств хоть и изменяется при различных вариантах погашения кредита, но на практике не учитывается при выборе способа погашения задолженности.

Стоимость кредита банка с эффектом налогового щита определяется по формуле:

,                                                                                                (3.6)

где   p – процентная ставка по краткосрочному банковскому кредиту, %;

        Т – ставка налогообложения прибыли, коэффициент.

K_l = 13,6%

Стоимость привлечения обыкновенных акций для ЗАО «Аркада-Интер»  будет рассчитываться по формуле:

                                         ,                                                   (3.7)      

   где    Д_р – прогнозное значение дивиденда на ближайший период, коэффициент;

            z – размещение, д.е.;

           p – цена акции д.е.;

           g – прогнозный темп прироста дивидендов, коэффициент.  

К_Е = 6,6%                    

Расчет стоимости собственного капитала в части нераспределенной прибыли будет осуществляться по следующей формуле:

                                                      ,                                                       (3.8)                                              

   где    Д – ожидаемый дивиденд, коэффициент;

            p – цена акции, д.е.;

            g – темп роста доходов с учетом упущенных выгод, коэффициент.  

К_S=17,72%

        Теперь можно определить минимально приемлемую доходность инвестируемого капитала, используя данные из таблицы 3.1:

Таблица 3.1

Исходные данные

WACC = 17,72 × 0,16 + 13,6 × 0,26 + 6,6 × 0,58 = 10,63%.

Таким образом, минимально приемлемая доходность инвестированного капитала составляет 10,2%.

3.3   Прогноз основных финансовых показателей на перспективу

Падение темпов роста прибыли является результатом роста всех групп расходов, а также роста себестоимости реализации продукции. Увеличение прибыли от осуществления финансово-хозяйственной деятельности в данном случае возможно за счет увеличения прибыли от реализации путем снижения себестоимости.

Изучив структуру затрат ЗАО «Аркада-Интер» путем опроса специалистов бухгалтерского и планового отделов были подготовлены предложения по снижению себестоимости. Главный упор делался на поиск резервов снижения издержек.

Источники сокращения себестоимости:

• резервы тепло- и энергоресурсов. Поставлены энергосберегающие устройства (водяные и теплосчетчики);
• резервы площадей. Смена офиса (переезд из центра города на окраину в офис меньшей площадью);
• компания начинала регистрировать исходящие междугородные и международные звонки своих сотрудников по дате, времени и цели, общее количество звонков снизилось за счет уменьшения звонков по личным делам сотрудников. Также сократилась плата за телефонные переговоры за счет перехода на IP-телефонию (skype);
• расходы на рекламу. Изменилась структура расходов на рекламу. Основная реклама была в газетах, журналах, использовалась наружную рекламу. Перешли на рекламу через сеть Интернет. Оставили только строительные журналы и буклеты. Реклама через сайты партнеров (баннеры);
• усиление контроля за строительными площадками и, как следствие, увеличение производительности труда;
• резервы совершенствования системы оплаты труда. Резервы вскрылись при применении контрактной системы найма работников (главное здесь заключалось в том, что работник стал получать действительно заработанные деньги, исчезла уравниловка, перераспределились обязанности, премирование перестало быть автоматически начисляемой частью заработной платы - премию теперь стали действительно зарабатывать). Все это положительно сказалось не только на атмосфере внутри коллектива, но и на изменении объема затрат предприятия;
• импортозамещение. Стали закупать оптоволокно у российского производителя («Лисма-Оптика»). Раньше основными поставщиками являлись французская Alcatel и американская Corning Glass, в связи с чем расходы на таможенные пошлины теперь не предусматриваются. Резко снизились коммерческие расходы на транспортировку.

В результате применения вышеперечисленных рекомендаций предприятию удалось снизить себестоимость на 3%.

Далее в таблице 3.2 приводится прогноз доходности ЗАО «Аркада-Интер» на перспективу.

Таблица 3.2

Прогноз доходности ЗАО «Аркада-Интер» на перспективу

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Суммируя представленные в настоящей работе данные, можно сделать следующие выводы:

Управление доходами предприятия, направлено на максимизацию их размера, определяет необходимость их системной классификации.

В зависимости от характера получения доходов различают доходы от реализации продукции (товаров, работ, услуг) и имущества предприятия и доходы от использования имущества (капитала) предприятия, от предоставления имущества в аренду, использование временно-свободных финансовых ресурсов, ценных бумаг предприятия.

Рентабельность – это относительный показатель, который отображает степень прибыльности экономической деятельности предприятия. Во время анализа рентабельности предприятия или продукции исследуются как текущие уровни рентабельности, так и динамика их изменения.

Показатели рентабельности предприятия очень важны при комплексном анализе его деятельности. На основании анализа рентабельности предприятия проводится инвестиционная политика, а на основании анализа рентабельности продукции - политика ценообразования.

Собственный капитал ЗАО «Аркада-Интер» на 31 декабря 2009 года составил 197 747 085 тыс. руб. Изменения в величине собственного капитала происходили в 2007 и 2008 годах. Так в 2009 году собственный капитал составил 122% от собственного капитала 2008 года, 157,5% от собственного капитала 2007 года (прирост составил 35 969 836 тыс. руб. и 72 197 777 тыс. руб. соответственно).

С 2007 по 2009 гг. рентабельность ЗАО «Аркада-Интер» снизилась.

Rn – (рентабельность продаж) снизилась на 0,4 %;

ROA – (экономическая рентабельность) – рентабельность активов снизилась на 5,2 % - неэффективное использование имеющихся на предприятии активов;

ROE – (рентабельность собственного капитала) снизилась на 6,6 % – неэффективное использование собственного капитала;

Рост показателя финансового рычага за анализируемый период свидетельствует об увеличении заемных средств на предприятии.

Чистая рентабельность в 2008 г. снизилась на 1,6% по сравнению с 2007 г., а в 2009 г. – снизилась на 0,8% по сравнению с 2008 г. За весь рассматриваемый период чистая рентабельность снизилась на 2,4%.

На фоне роста всех основных показателей доходности с 2007 по 2009 гг., обращает на себя внимание некоторое сокращение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности и нераспределенной прибыли отчетного периода. Темп роста прибыли от финансово-хозяйственной деятельности составил 107,4% в 2008 году, а в 2009 г. – 91,4%. Нераспределенная прибыль возросла в 2008 году по сравнению с 2007 годом  на 1 606 504 руб., однако в 2009 году она упала по сравнению с 2008 годом на 2 254854 руб. Падение объемов прибыли является результатом роста всех групп расходов, а также роста себестоимости реализации продукции.   Увеличение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности в данном случае возможно за счет увеличения прибыли от реализации путем снижения себестоимости и повышения рентабельности, а также за счет снижения расходов на основную деятельность.

         В целом же можно говорить о высокой доходности исследуемого предприятия и финансовой устойчивости.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие – М.: Изд-во «Дело и Сервис» (ДИС), 2006. - 336с.
2. Артеменко В.Г., Анисимова Н.В. Экономический анализ. - М.: КНОРУС, 2011. - 288с.
3. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. Пер. с англ. Елисеева И.И. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 624с.
4. Бочаров В.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - Спб.: Питер, 2005. - 232с.
5. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. - М.: «Издательство ПРИОР», 2006. - 96с.
6. Камышанов П.И. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: составление и анализ. - М.: Омега- Л, 2007. - 208с.
7. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. - М.: Дело и сервис, 2006. - 192с.
8. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. 5-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2007. - 368с.
9. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. - Спб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2009. - 336с.
10. Ефимова О.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Омега-Л, 2007. - 405с.
11. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2006. - 526с.
12. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Проспект, 2010. - 352с.
13. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Проспект, 2009. – 480с.
14. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ финансовых результатов, рентабельности и себестоимости продукции. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 720с.
15. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2005. – 520с.
16. Литвин М.И. Прогнозирование прибыли на основе факторной модели // Финансовый менеджмент. – 2002. - № 6.
17. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - М.: ИД ФБК- Пресс, 2006. - 224с.
18. Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения. Учеб. пособие / Под ред. М.В. Мельник. - М.: Экономистъ, 2006. - 159с.
19. Новопашина Е.А. Экономический анализ: Краткий курс лекций. Тюмень: Тюменский государственный институт мировой экономики, управления и права. - - 68с.
20. Панков Д.А. Бухгалтерский учет и анализ в зарубежных странах. Учебное пособие. - Мн.: Новое знание, 2007. - 250с.
21. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Учебное пособие. - Минск: ООО «Новое знание», 2006. - 688с.
22. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 479с.
23. Справочник финансиста предприятия. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 493с.
24. Управленческий учет: учебник / под ред. проф. Соколова Я. В. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. – 720с.
25. Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ТК Велби, Проспект, 2005. – 634 с.
26. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд «Правовая культура», 2002. - 247 с.
27. Финансовый менеджмент: Учебник. / Под ред. проф. И.В. Колчиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2004. – 413с.
28. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – 518с.
29. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. - М.: Экономика, 2002. - 98 с.
30. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 574с.
31. cfin.ru
32. consultant.ru
33. financial-analysis.ru