Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО "Новодел"

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТЕЙ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ

1.1 Сущность анализа финансового состояния предприятия

1.2 Классификация методов и приемов финансового анализа

1.3 Причины ухудшения финансового состояния предприятия

1.4 Основные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

1.5 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта и его основные этапы

1.6 Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени

1.7 Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов

Выводы

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «Новодел»

2.1 Краткая характеристика предприятия «Новодел»

2.2 Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия

2.3 Анализ динамики активов и пассивов

2.4 Расчет чистых активов

2.5 Анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса

2.6 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

2.7 Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов

2.7.1 Коэффициенты ликвидности

2.7.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

2.8 Деловая активность

2.9 Рентабельность

2.10 Интегральная оценка финансового состояния предприятия

Выводы

3. РАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «НОВОДЕЛ»

3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»

3.2 Общая характеристика инвестиционного проекта ОАО «Новодел»

3.3 Расчет инвестиционного проекта ОАО «Новодел»

3.4 Риски проекта

3.5 Оценка мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел».

Выводы

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список литературы

Приложение 1

Приложение 2

Приложение 3

Приложение 4

Приложение 5


ВВЕДЕНИЕ


Рыночная экономика в Российской Федерации все больше увеличивает обороты. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

Финансовое состояние - важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в его распоряжении.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также и от задач субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации.

Деятельность финансового менеджера в общем виде может быть представлена следующими направлениями: общий финансовый анализ и планирование, обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управления источниками средств), распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика).

Итак, успешное финансовое управление направлено на:

объективную оценку финансового состояния объекта анализа;

выявление факторов и причин достигнутого состояния;

подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;

выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышения эффективности всей хозяйственной деятельности. Все выше сказанное обуславливает актуальность данной темы.

Цель магистерской диссертации заключается в изучении сущности финансового анализа, изучения способов улучшения финансового состояния предприятия и выработки на этой основе практических рекомендаций и выводов.

Основными задачами, поставленными для достижения цели магистерской диссертации можно считать:

·Изучение теоретических и методологических основ финансового анализа деятельности предприятий, его основные методы, причины ухудшения его финансового состояния, способы улучшения финансового состояния предприятия, детальное рассмотрение одного из них.

·Проведение финансового анализа деятельности предприятия на основании бухгалтерской отчетности.

·Разработка рекомендаций по оптимизации финансового состояния предприятия.

Объектом исследования является ОАО «Новодел». Основная задача предприятия - выпуск печатной продукции, такой как: буклеты, листовки, каталоги, бланки и другие виды полиграфической продукции.

Предметом исследования является сама методика анализа финансовой деятельности и практика применения её в управленческой деятельности.

Анализируемый период охватывает 2 года работы предприятия: 2008 и 2009 год.

В процессе подготовки работы использовались материалы бухгалтерской отчётности и различные методические источники (бухгалтерский баланс ОАО «Новодел» с приложениями, пособия по проведению финансового анализа на предприятии).


1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТЕЙ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ


1.1 Сущность анализа финансового состояния предприятия


Финансовый анализ в своем традиционном понимании представляет собой метод финансового исследования путем расчленения сложных явлений на составные части. В широком научном понимании финансовый анализ - это метод научного исследования (познания) и оценки явлений и процессов, в основе которого лежит изучение составных частей, элементов изучаемой системы [1]. Экономическая сущность финансового анализа лучше всего отражается в следующем определении: «Финансовый анализ представляет собой оценку финансово - хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем». [2]

В экономике, составным элементом которой являются финансы, анализ применяется с целью выявления сущности, закономерностей, тенденций и оценки экономических, а также социальных процессов, изучения финансово-хозяйственной деятельности на всех уровнях и в разных сферах воспроизводства.

Цель финансового анализа в рамках конкретного предприятия - определить состояние его финансового здоровья, выявить слабые места, потенциальные источники возникновения проблем при дальнейшей его работе и обнаружить сильные стороны, на которые предприятие может сделать ставку.

Если рассматривать финансовый анализ как процесс оценки финансового состояния предприятия на основе изучения его бухгалтерской отчетности, то в качестве его основных целей можно выделить следующие:

·отслеживание текущего состояния предприятия;

·анализ способности предприятия финансировать инвестиционные проекты;

·анализ способности возврата кредитов;

·предупреждение банкротства;

·формирование прогнозов финансовой деятельности предприятия;

·оценка стоимости предприятия при его продаже или слиянии;

·отслеживание динамики финансового состояния. [3]

При оценке финансового положения предприятия к помощи финансового анализа прибегают различные экономические субъекты, заинтересованные в получении наиболее полной информации о его деятельности. К ним относятся:

) Внутренние - менеджмент, акционеры, учредители, ликвидационная или ревизионная комиссия.

) Внешние - госорганы, кредиторы, инвесторы, аудиторы.

Целью финансового анализа, инициатива которого не принадлежит предприятию, могут быть определение и оценка кредитоспособности и инвестиционных возможностей предприятия. Так, представителя банка может заинтересовать вопрос о ликвидности или платежеспособности предприятия. Потенциальный инвестор хочет знать, насколько рентабельно предприятие и какова степень риска потери вклада при его инвестировании. Существует методика, позволяющая при помощи финансово-отчетной документации и анализа различных финансовых показателей спрогнозировать возможность ухудшения финансового состояния предприятия или же убедиться в его стабильности. [4]

Финансовый анализ является частью общего экономического анализа организации, а также частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: внешнего финансового анализа и внутрихозяйственного управленческого анализа.

Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и управленческий учет. Такое разделение несколько условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего анализа, и наоборот. В интересах дела оба вида анализа дополняют друг друга информацией.

Внутренний финансовый анализ - анализ, который необходим для удовлетворения собственных потребностей предприятия, направлен на определение ликвидности фирмы или на строгую оценку ее результатов в последнем отчетном периоде, в том случае, например, когда руководство фирмы и ее финансовый аналитик хотят знать, может ли предприятие позволить себе выделение средств на планируемую производственную экспансию (расширение производства) и как отразятся на нем дополнительные расходы.

Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия.

Основных различий между ними два:

·широта и доступность привлекаемого информационного обеспечения;

·степень формализуемости аналитических процедур и алгоритмов.

В рамках внутреннего анализа возможно привлечение практически любой необходимой информации, в том числе не являющейся общедоступной, в частности для внешних аналитиков.

Методики внешнего анализа основаны на предположении об определенной информационной ограниченности анализа.

Независимо от того, чем вызвана необходимость анализа, его приемы, в сущности, всегда одни и те же. Его главный инструмент - выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить на многие вопросы относительно финансового состояния предприятия.

Приступая к анализу, следует иметь в виду три основных момента:

·Необходимо составить достаточно четкую программу анализа, включая проработку макетов аналитических таблиц, алгоритмов расчета основных показателей и требуемых для их расчета и сравнительной оценки информационного и нормативного обеспечения.

·Схема анализа должна быть построена по принципу "от общего к частному".

·Любые отклонения от нормативных или плановых значений показателей, даже если они имеют позитивный характер, должны тщательно анализироваться. [4]

В процессе комплексного финансового анализа определяется потенциал коммерческой организации. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации и ее финансовое положение.

Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается коммерческая организация для достижения своей цели.

Финансовое положение может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае - о ее финансовой устойчивости.

Обе стороны экономического потенциала коммерческой организации взаимосвязаны.

Аналитические расчеты выполняются либо в рамках экспресс-анализа, либо углубленного анализа.

Цель экспресс-анализа - наглядная и несложная по времени и трудоемкости реализации алгоритмов, оценка финансового благополучия и динамики развития коммерческой организации.

Углубленный анализ конкретизирует, расширяет или дополняет отдельные процедуры экспресс-анализа. [5]

Итак, финансовый анализ дает возможность оценить:

·имущественное состояние предприятия;

·степень предпринимательского риска;

·достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

·потребность в дополнительных источниках финансирования;

·способность к наращиванию капитала;

·рациональность привлечения заемных средств;

·обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Финансовый анализ деятельности предприятия включает:

анализ финансового состояния;

анализ финансовой устойчивости;

анализ финансовых коэффициентов:

анализ ликвидности баланса;

анализ финансовых результатов, коэффициентов рентабельности и деловой активности. [6]


.2 Классификация методов и приемов финансового анализа


Основу любой науки составляют ее предмет и метод.

Под методом финансового анализа понимается диалектический способ подхода к изучению финансового состояния и финансовых процессов в их становлении и развитии. [7]

К характерным особенностям метода относятся: использование системы показателей, выявление и изменение взаимосвязи между ними.

В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов, приемов и используется определенный инструментарий.

Способы применения методов финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические (количественные).

К группе традиционных методов относят:

1.Сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми показателями, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости, т.е. показатели следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и др.

2.Метод группировки, когда показатели сгруппировываются и сводятся в таблицы. Это дает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, факторов, влияющих на изменение показателей.

.Метод цепных подстановок или элиминирования заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным. При этом все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель[8].

Главенствующие способы, применяемые для финансово-экономического анализа - это применение количественных методов. Их классификация может быть представлена следующим образом:

1.Статистические методы, включающие:

·метод статистического наблюдения - запись информации по определенным принципам и с определенными целями;

·метод абсолютных и относительных показателей (коэффициентов);

·метод расчета средних величин - средних арифметических простых, взвешенных, геометрических;

·метод рядов динамики - определение абсолютного прироста, относительного прироста, темпов роста, темпов прироста;

·метод сводки и группировки экономических показателей по определенным признакам;

·метод сравнения - с конкурентами, с нормативами, в динамике;

·метод индексов - влияние факторов на сравниваемые показатели;

·метод детализации;

·графические методы. [9]

2.Бухгалтерские методы, включающие:

·метод двойной записи;

·метод бухгалтерского баланса;

·прочие методы.

3.Экономико-математические методы, включающие:

·методы элементарной математики;

·классические методы математического анализа - дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление;

·методы математической статистики - изучение одномерных и многомерных статистических совокупностей;

·эконометрические методы - статистическое оценивание параметров экономических зависимостей;

·методы математического программирования - оптимизация, линейное, квадратичное и нелинейное программирование, блочное и динамическое программирование;

·методы исследования операций - теория игр, теория расписания, методы экономической кибернетики;

·эвристические методы;

·методы экономико-математического моделирования и факторного анализа. [10]

Наиболее часто при проведении финансового анализа применяют статистические и бухгалтерские методы. В последнее время широкое распространение получило проведение факторного анализа финансово-экономических показателей предприятия, основанного на применении экономико-математических методов.

Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и другие вошли в круг аналитических разработок значительно позже.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.

К традиционным методам относятся основные методы анализа финансовой отчётности:

·горизонтальный анализ,

·вертикальный анализ,

·трендовый,

·метод финансовых коэффициентов,

·сравнительный анализ,

·факторный анализ.

Горизонтальный (временный) анализ - сравнение каждой позиции отчетности за текущий период с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ - это и внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью различных приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез - соединение отдельных элементов в общий результативный показатель. [11]

В качестве инструментария для финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим. Финансовые коэффициенты используются для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями, для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия, для определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния. Такими критериями являются: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Определены их нормальные ограничения, т.е. предельные размеры. Финансовый анализ предприятия выполняется с использованием определенных алгоритмов и формул.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.

Однако, несмотря на многообразие методов финансового анализа, процесс финансового анализа осуществляется исходя из общих принципов, применение которых является важной предпосылкой обеспечения его высокого уровня. [12]

Общими принципами финансового анализа являются:

·последовательность;

·комплексность;

·сравнение показателей;

·использование научного аппарата (инструментария). [14]

Последовательность анализа предполагает использование двух приемов: дедуктивного и индуктивного.

Дедукция - один из принципов анализа, означающий последовательность его проведения от общего к частному. В процессе анализа последовательно выявляются сначала общие показатели, затем частные.

Индукция - принцип анализа, означающий последовательность его проведения от частного к общему, от причин к следствию.

Комплексность анализа предполагает выполнение финансового анализа во взаимосвязи всех финансовых процессов (комплексный анализ).

Сравнение показателей - способ изучения динамики финансовых показателей. Сравнение позволяет дать оценку любому финансовому показателю за фактический (отчетный) период по отношению к базисному периоду или другому предприятию, или совокупность предприятий.

Однако следует отметить, что не все из перечисленных методов экономического анализа могут найти применение во всех случаях финансового анализа, поскольку их применение во многом зависит от аналитика.

Анализ финансового состояния предприятий осуществляется в основном по данным годовой и квартальной бухгалтерской отчётности и в первую очередь по данным бухгалтерского баланса.

Заканчивают анализ комплексной оценкой. При анализе финансового состояния своего предприятия после комплексной оценки разрабатывают мероприятия по улучшению финансового состояния, обращая особое внимание на разработку финансовой стратегии предприятия на перспективу и в ближайшие периоды.

В процессе комплексного финансового анализа определяется потенциал коммерческой организации. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации и ее финансовое положение. [14]

Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается коммерческая организация для достижения своей цели.

Финансовое положение может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае о ее финансовой устойчивости. [15]

Подавляющая часть коэффициентов рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, причем расчет может выполняться либо непосредственно по данным отчетности, либо при помощи уплотненного баланса. Свертка (уплотнение) баланса осуществляется объединением в группы однородных статей. Тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность. Этот прием особенно полезен и необходим при сравнительном анализе балансов отечественных и зарубежных коммерческих организаций. В экономически развитых странах нет жесткой регламентации структуры баланса. Поэтому одним из первых шагов сравнительного анализа является приведение балансов к сопоставимой по составу статей структуре. Свертка может применяться также при подготовке баланса для расчета аналитических коэффициентов, агрегированием статей в этом случае достигается большая наглядность для чтения баланса и упрощаются алгоритмы расчета.[16]

1.3 Причины ухудшения финансового состояния предприятия


Основные причины, которые приводят к ухудшению финансового состояния предприятия, можно сгруппировать следующим образом: управленческие, экономические и технологические [17].

Можно выявить много общих причин ухудшения финансового состояния у различных предприятий. Если остро стоит проблема ликвидности, то необходимо принимать меры по оптимизации денежных потоков. Часто неудачи проявляются в оклонении фактических результатов деятельности предприятия от запланированных. В их основе, как правило, лежат просчеты в анализе рынка, производства, эффективности капитальных вложений, кадровой политике. Особо опасен стратегический кризис, так как если реализация стратегических целей предприятия идет неудовлетворительно, то слабеют его позиции в конкурентной борьбе. В этом случае необходимо принимать такие меры, как поиск новых рынков, внедрение технологических инноваций и т.д.

Совокупность факторов, которые способны отрицательно повлиять на финансовое состояние предприяия, можно разделить на 2 основные группы:

.Внешние по отношению к предприятию (на эти факторы оно не в состоянии влиять, или его влиеяние ограничено);

.Внутренние (они возникают в деятельности самого предприятия).

Неблагоприятные внешние условия часто являются причинами ухудшения финансового состояния российских предприятий. К ним относятся нарушение традиционных хозяйственных связей, спад спроса, резкое изменение экономической политики правительства, инфляция и др. Состояние экономики также сильно влияет на возможность получения предприятием заемных средств.

Посколько основной задачей является исследование внутренних факторов, то представляется целесообзаным остановиться на нем более подробно. Если проблем с продажей продукции у предприятия нет, то необходимо проанализировать оборачиваемость его оборотных средств. Если она мала, то ухудшение финансового состояния связано с большой длительностью производственного цикла. Таким звеном может быть, например, длительность оплаты отпущеных товаров. Тогда причины ухудшения финансового состояния предприятия связаны с ценовой политикой предприятия и контролем цен, с условиями договора на продажу товара [18].

Высокие цены на продукцию может быть следствием роста издержек производства. Тогда необходимо проанализировать динамику изменения затрат на производство продукции и причины роста издержек.

При достаточно высокой оборачиваемости средств, причиной снижения эффективности деятельности предприятия может быть следствием низкой рентабелности производимых товаров (оказываемых услуг).

Если объем продаж продукции предприятия уменьшается, возникает проблема с реализацией готовой продукции в такой ситуации предприятию необходимо уточнить объемы запасов готовой нереализованной продукции, ее потребительские свойства, а также ценовую политику и систему реализации товара.

1.4. Основные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

Улучшение финансового состояния предприятия необходимо осуществлять реализуя комплекс мероприятий, направленных на повышение платежеспособности, финансовой устойчивости и соответствующей ей планы и программы [19].

В основу выбора конкретных мероприятий улучшения финансового состояния предприятия, должны быть положены критериальные оценки, полученные в результате анализа его финансового состояния и характеризующие его качество.

Устранить неплатежеспособность предприятия можно при помощи реализации следующих основных мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия.

Продажа краткосрочных финансовых вложений предприятия - самый простой способ решения данной задачи, однако рассчитать дисконт при продаже ценных бумаг предприятия весьма сложно, так как они могут быть проданы лишь по той цене, по которой их готовы купить [19].

Продажа избыточных производственных запасов сырья для обеспечения производства осуществляется в случае, когда они достаточно быстро могут быть реализованы. При этом допускается реализация части запасов сырья даже по цене ниже покупной.

Продажа запасов готовой продукции предполагает продажу с убытками, однако, при этом убытки могут быть компенсированы частью полученных в будущем денежных средств.

Продажа дебиторской задолженности - широко распространенный способ устранения неплатежеспособности предприятия. Если расчетный дисконт менее 100%, то тогда продажа дебиторской задолженности предприятия осуществляется по любой предполагаемой цене.

Перевод инвестиций в денежную форму осуществляется путем остановки ведущихся предприятием инвестиционных проектов, продажа объектов незавершенного строительства неустановленного оборудования, а также ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей). Перевод инвестиций в денежную форму выполняется после анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал: если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами периода улучшения финансового состояния предприятия, то его реализация может быть прекращена. Наличие стратегических инвесторов и перспективных технологий может способствовать успешной реализации инвестиционных проектов и выходу предприятия на траекторию устойчивого развития [20].

Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы. Многие нерентабельные производственные объекты входят в основную технологическую цепочку предприятия. Поэтому обычно нельзя точно определить, какие из них имеет смысл сохранить, а какие следует ликвидировать. Чтобы уменьшить риск решеия данной задачи необходимо проранжировать производства по степени их влияния на технологический цикл предприятия. Ранжирование можно осуществить экспертным методом, с учетом следующих правил:

в первую очередь необходимо продавать объекты непроизводственной сферы и вспомогателььные производства, использующего универсальное технологическое оборудование, поскольку их функции можно передать внешним подрядчикам;

во вторую очередь осуществляется продажа вспомогательных производств с уникальным оборудованием, поскольку услуги данных производств можно будет компенсировать засчет их преобретения на рынке;

в третью очередь необходимо избавиться от нерентабельных объектов основного производства, которые находятся в начале технологического цикла, поскольку их функции могут быть переданы внешним поставщикам;

в последнюю очередь отказываются от нерентабельных производств, которые находятся на последней стадии технологического цикла. Эта мера приемлема в основном для предприятий, обладающих несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность и более рентабельны, чем конечная продукция. Ликвидация объектов основного производства допустима лишь как крайняя мера [21].

Решение задачи восстановления финансовой устойчивости предприятия заключается в максимально быстром снижении неэффективных расходов. Неплатежеспособность предприятия может быть быстро устранена за счет осуществления продажи «ненужных активов».

Основными мероприятиями, обеспечивающими восстановление финансовой устойчивости предприятия, являются:

Выведение из состава предприятия затратных объектов сокращает нерпоизводительные издержки на объектах, которые пока не удалось продать. Решить данную задачу можно путем учреждения дочерних обществ. Дальнейшее финансирование выведенных из состава предприятия объектов исключается [22].

Совершенствование организации труда и оптимизация численности занятых на предприятии. В неблагоприятный для предприятия период, сокращение персонала становится острой необходимостью. На основном производстве работиков предприятия можно сокращать пропорционально объему выпускаемой подукции. Численность персонала вспомогательных подразделений предприятия и сферы управления меньше зависит от объема выспускаемой продукции. К тому же сокращение численности занятых на предприятии не может происходить одновременно. Необоснованные действия при этом нередко приводяи к нежелательным результатам: оставшийся персонал не справляется с задачами, снижается его мотивация, ухудшается качество труда и т.д.

Экономия фонда зарплаты может быть действенным мероприятием по улучшению финансового состояния предприятия. На большинстве предприятий, находящихся в неустойчивом финансовом положении, существуют доли по заработной плате и выплачивается она нерегулярно. Для экономии фонда заработной платы всем прочим уменьшается заработная плата, но обеспечивется ее регулярная выплата [23].

Уменьшение текущей финансовой потребности осуществимо только путем реструктуризации долговых обязательств предприятия. Кризисная ситуация несколько облегчает реструктуризацию долгов и оправдывает такие ее формы, которые в нормальном состоянии предприятие не использует.

Выкуп долговых обязательств с дисконтом. Неустойчивое финансовое положение обесценивает долги предприятия, поэтому можно выкупить их со значительным дисконтом и на следующих условиях:

выкупаются долги, которые непосредственно определяют текущую финансовую потребность предприятия;

цена выкупа долгов зависит от уровня текущей хозяйственной потребности в оборотных средствах;

допустимая цена выкупа долгов определяется собственным дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов является инвестиционным проектом [24].

Конвертация долгов в уставный капитал может быть осуществена за счет расширения уставного капитала (при отсутствии формальных ограничений) и путем уступки собственникам предприятия части своей доли (пакета акций).

Форвардные контракты на поставку продукции по фиксированной цене могут заинтересовать кредитора, если ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса за долгосрочные поставки данной продукции. В данном случае, контрактая цена продукции должна быть не ниже ее прогнозируемой себестоимости [25].

Обеспечение финансового равновесия и развития предприятия в длительном периоде возможно только при увеличении денежного потока от его основной деятельности. Основными мероприятиями, обеспечивающими решение данной задачи, являются:

повышение конкурентных преимуществ продукции;

увеличение денежного компонента в расчетах;

увеличение оборачиваемости активов;

осуществление эффективной инвестиционной политики.

При реализации данных мероприятий необходимо проводить маркетинговые исследования, то есть организовывать деятельность, обеспечивающую превращение потребности покупателей в доходы предприятия. Необходимо создать на предприятии службу маркетинга, которая занималась бы изучением спроса, каналов продукции, а также оценкой возможностей конкурентов. Такой анализ является основой выбора ассортиментаи коммерчески-торговой политики предприятия.

В результате проведения маркетингового анализа предприятие может отказаться от портфеля заказов, не подкрепленных платежеспособным спросом. В производстве должны быть оставлены только те заказы, по которым оплата организована деньгами. Это позволит существенно ускорить оборот денежных средств, и тем самым, улучшит финансовое положение предприятия [26].

Для того, чтобы не только обеспечить финансовое равновесие, но и усилить свои позиции на рынке, предприятию необходимо осуствлять эффективную инвестиционную политику. Поэтому мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия должны быть увязаны с задачей повышения эффективности инвестиционной деятельности, о чем пойдет речь далее.


.5 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта и его основные этапы


Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, а также решения многих проблем социально-экономического развития страны. А объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в свою очередь в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки [27].

Оценка эффективности инвестиционного проекта (далее ИП) должна осуществляться на стадиях:

·разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

·разработки обоснования инвестиций;

·разработки технико-экономичского обоснования проекта (ТЭО);

·осуществления ИП (экономический мониторинг).

Подходы и принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Однако набор исходных данных, степень их конкретизации, а также получаемая при этом оценка могут различаться.

На стадии разработки инвестиционного предложения, как правило, ограничиваются общей оценкой эффективности проекта в целом.

При формировании Обоснования инвестиций и ТЭО (проекта) должны оцениваться все виды эффективности. Причем:

·на стадии формирования обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;

·на стадии разработки ТЭО проекта должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.

Представляет определенный практический интерес экономический мониторинг, в процесс которого приходится оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели участия предприятия в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности рассмотреть вопрос целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений и т.д., после чего пересчитать эффективность участия всех заинтересованных лиц [28].

Общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта можно обозначить как финансовую состоятельность проекта и эффективность инвестиций. По этим критериям и проводят соответственно финансовую и экономическую оценки. Оба подхода взаимно дополняют друг друга. Первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) проекта в ходе его реализации. По второму оценивается потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста [29].

Как категория эффективность проекта имеет много разных видов. В общем случае она включает:

·экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта целям и интересам его участников в денежной форме;

·социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальным интересам его участников (включая государство и общество);

·экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологических результатов проекта интересам государства и общества;

·оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта интересам безопасности страны;

·другие виды эффективности.

В магистерской диссертации будут рассмотрены только вопросы оценки первого вида эффективности - экономической эффективности инвестиционных проектов, в связи с чем термин «экономическая» часто будет опускаться.

В соответствии с методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо внедрять принципы, используемые в зарубежной практике. К ним относятся:

1.Принцип оценки возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (англ. cash flow), который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе реализации инвестиционного проекта.

2.Принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, т.е. денежного потока. Действительно, инвестиционный процесс длится порой не один год. В течение времени реализации проекта увеличивается стоимость вложенных денег сегодня. Поэтому, за исключением денег, вложенных сегодня, все последующие инвестируемые суммы должны быть приведены к настоящей стоимости.

.Принцип выбора дифференцированной ставки процента (дисконтной) в процессе дисконтирования потока для различных инвестиционных проектов. При этом размер предполагаемого дохода формируется с учетом следующих факторов:

·средней или реальной депозитной ставки;

·темпа инфляции (или премии за инфляцию);

·премии за риск;

·премии за низкую ликвидность.

Соблюдение этого принципа весьма важно при сравнении двух и более инвестиционных проектов, различающихся разными уровнями риска или продолжительностью осуществления.

4.Принцип гибкой системы использования ставки процента для дисконтирования денежных потоков в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. Так, при расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы:

·средняя депозитная или кредитная ставка;

·индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций;

·альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций;

·норма доходности по текущей хозяйственной деятельности или реально отвечающая [28].

Наряду с перечисленными принципами надо рассматривать финансовую реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Если финансовая реализуемость является показателем, характеризующим объем финансирования и его наличие, то эффективность ИП отражает соответствие ИП целям и задачам инвесторов, включая в некоторых случаях государство и население.

Различают оценку эффективности и анализ проекта. При оценке эффективности следует исходить из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную (это утверждение справедливо и в условиях неопределенности

Различают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом используется с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:

·показатели общественной эффективности, учитывающиеся социально-экономические последствия, осуществления проекта как для общества в целом, так и в смежных секторах экономики, экологические, экономические и иные внеэкономические эффекты;

·показатели коммерческой эффективности (финансовое обоснование) проекта, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников [29].

Эффективность участия в проекте рассчитывается с целью оценки реализуемости инвестиционного проекта (ИП) и заинтересованности в нем всех его участников.

Она включает в себя:

·эффективность ИП для предприятий - участников проекта;

·эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО - участников);

·региональную и народнохозяйственную эффективность - для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

·отраслевую эффективность - для отдельных отраслей хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

·бюджетную эффективность ИП отражает влияние результатов реализации проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня (федерального, регионального или местного).

При наличии нескольких альтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихся организационно-экономическим механизмом реализации) важной становится задача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носят название расчетов сравнительной эффективности [30].

1.6. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени

К простым оценочным показателям экономической эффективности проекта принято относить: срок окупаемости капитальных вложений и простую (годовую) прибыль, рентабельность, точку безубыточности, срок предельно возможного полного возврата банковских кредитов и процентов по ним [31].

Метод расчета срока окупаемости инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций (англ. payback period) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта.

Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов будет равна сумме денег, вложенных в начальный период времени.

Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что сумму первоначальных вложений делят на годовые, а точнее - среднегодовые поступления. Его применяют в тех случаях, когда поступления равны по годам.

Второй подход к расчету срока окупаемости состоит в определении денежных поступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т. е. как кумулятивной величины.

В ряде случаев период окупаемости (возврата) инвестиций Ток определяют как отношение первоначальных капитальных вложений К к ожидаемой чистой прибыли П или разности между годовыми доходами Д и затратами З (без амортизации А), т. е.:


(1.1)


К основным преимуществам этого метода следует отнести: определенность суммы единовременных вложений (капиталообразующих инвестиций), возможность ранжировать альтернативные инвестиционные проекты по срокам окупаемости, а, следовательно, и по степени риска. При этом риск рассматривается относительно срока возврата вложенного капитала. Например, при коротком сроке риск уменьшается, а при большом - возрастает из-за возможного неблагоприятного развития ситуации в перспективе [31].

Метод расчета точки безубыточности.

Точка безубыточности отражает уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции (услуг) совпадает с затратами производства.

Прежде чем рассчитать точку безубыточности, необходимо убедиться, что соблюдаются следующие обязательные условия и допущения:

·затраты являются функцией объема производства, а он равен объему реализации (продаж);

·постоянные затраты остаются одинаковыми для любого объема производства, а переменные на единицу продукции (удельные) изменяются пропорционально ему;

·цена единицы продукции (работ, услуг) не изменяется по времени, а общая стоимость ее реализации представляет собой линейную функцию реализуемого объема;

·не только уровень цены реализуемого товара (продукции, изделий, работ), но и уровень переменных и постоянных затрат в ней остается неизменным;

·производится один вид продукции или ее ассортимент, приведенный к одному виду и остающийся одинаковым в определенный период времени [32].

Поскольку названные допущения на практике не всегда возможны, например, постоянные затраты в конечном счете в долгосрочном периоде могут стать условно-переменными, результаты анализа безубыточности следует считать в определенной степени условными, а поэтому его рекомендуется рассматривать лишь как инструмент, дополняющий другие методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Точку безубыточности Тб можно определить алгебраическим путем. Так, если выразить ее в физических единицах ежегодно производимой продукции, то основные предложения можно представить в виде следующих равенств (данные ежегодные):

стоимость реализации (продаж) равна издержкам производства;

стоимость реализации равна объему продаж, умноженному на единицу производимого товара.

К постоянным затратам относятся: административные затраты, арендная плата, коммунальные платежи, расходы на сбыт и рекламу, обслуживание кредита и прочие накладные расходы. К переменным - сырье, основные материалы и комплектующие, энергия на технологические нужды, расходы на оплату труда производственных рабочих [33].

Затраты производства равны постоянным затратам плюс переменные удельные затраты (на единицу продукции, работ, услуг), умноженные на объем продаж.

Если для определения точки безубыточности можно получить следующие алгебраические выражениядля реализации (продаж):


(1.2)


для затрат производства:


(1.3)


Таким образом,


(1.4)

(1.5)


где Q - объем производства (продаж),

С - стоимость реализации,

Ип - постоянные затраты,

Ц - цена единицы продаваемого товара,

Уп-переменные удельные затраты.

Формальный путь описания безубыточности достаточно прост. Необходимо установить, как влияет на прибыль изменение объема продаж. Уравнение будет выглядеть так:


(1.6


или


(1.7)

Уравнение показывает, что прибыль зависит от количества проданных товаров или услуг, умноженного на разность между ценой и переменными затратами на производство единицы продукции, т. е. от средств, идущих на покрытие постоянных затрат (накладных расходов) и на обеспечение прибыли. По мере изменения объема производства в натуральном выражении постоянные затраты на единицу продукции (Ц-Уп), умноженные на изменение объема продаж, будут равны суммарному изменению прибыли. При нормальных условиях постоянные затраты Ип остаются неизменными. Относительное приращение прибыли для данного объема будет увеличиваться благодаря постоянному элементу [32].

Безубыточное производство - это число единиц продукции, которое можно произвести и реализовать (продать), чтобы полностью покрыть годовые постоянные затраты при данной цене реализации единицы продукции и переменных удельных затратах.

Точка безубыточности определяется отношением постоянных издержек Ип к разности между ценой единицы реализуемой продукции Ц и переменными удельными затратами Уп.

Таким образом, из анализа безубыточности можно сделать следующие практические выводы:

высокая точка безубыточности нежелательна, поскольку при ней фирма становится зависимой от изменений уровня производства (реализации продукции);

чем выше постоянные затраты, тем выше точка безубыточности;

чем значительнее разность между ценой единицы реализуемой продукции и переменными затратами, тем ниже точка безубыточности [33].

С помощью анализа динамичности, выполненного с использованием точки безубыточности, можно показать изменения прибыльности проекта при различных значениях переменных величин, необходимых для расчета: цены единицы реализуемой продукции, удельных издержек, объема продаж и др. Его рекомендуется использовать уже на стадии планирования инвестиционного проекта, когда принимаются решения об основных его параметрах. На этой стадии можно уменьшить влияние элемента неопределенности, выявив эффективные и неэффективные альтернативные решения.

Анализ выполняют различными способами. Например, отбирая только позитивные решения, определяют рентабельность проекта в самых неблагоприятных условиях. С его помощью выявляют и такие наиболее важные факторы производства, как сырье, топливо и энергия, трудовые ресурсы и другие, и возможности их замены. При этом необходимо соблюдать следующие условия: объем производства должен быть равен объему продаж; постоянные затраты должны быть неодинаковы для любого объема производства [33].

Точка пересечения двух линий (например, С - УнQ + Ии и С = ЦQн) и будет искомой точкой безубыточности, которая в данном случае выражается в виде объема произведенной продукции. Зная расчетную проектную мощность, можно легко определить коэффициент ее использования в точке безубыточности.


Рис.1.2Графическое построение точки безубыточности: C - стоимость; Q - объем произведенной продукции; Пб - безубыточное производство; Вб - безубыточность; 1 - издержки производства, С = УпQ +Ип; 2 - точка безубыточности; 3 - доходы от продаж, С = ЦQ.

Таким образом, показатель точки безубыточности позволяет определить необходимый объем продаж продукции, прибыль и зависимость ее от переменных затрат. Анализ безубыточности можно использовать при финансовом планировании. Так, для того чтобы обеспечить ежегодные погашения кредита (займа, ссуды), можно рассчитать дополнительную точку безубыточности с учетом постоянных платежей заемщику (на погашение кредита, процентных ставок).

Метод расчета предельно возможного срока возврата.

Срок предельно возможного полного возврата кредита Ткр определяется из уравнения:


(1.8)


где К3 - заемный капитал,

Пч - чистая прибыль,

Иам - издержки на амортизацию.

Искомой величиной является срок равный Ткр, обеспечивающий равенство левой и правой частей уравнения.

Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени.

Главный недостаток простых методов оценки эффективности проектов заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Учет этого фактора имеет большое значение для объективной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

Проблема эффективности вложения капитала заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты.

Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени предполагают приведение расходов и доходов, разнесенных во времени, к базовому моменту времени, например к дате начала реализации проекта. Процедура приведения разновременных денежных потоков к базовому периоду называется дисконтированием, а получаемая оценка - дисконтированной стоимостью денежного потока.

Расчет коэффициентов приведения производится на основании ставки или нормы дисконта Е. Смысл этого показателя заключается в оценке снижения стоимости денежных ресурсов с течением времени. В общем случае норма дисконта изменяется по годам расчетного периода.

В общем случае современная стоимость платежа PV, произведенного через n лет, равного FV, равна при процентной ставке Е:


(1.9)


Нахождение сегодняшнего эквивалента PV будущего платежа FV указанным способом называется дисконтированием по сложным процентам.

Дисконтирование - процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому моменту времени [34].

Норма дисконта.

Важную роль в получении объективной оценки экономической эффективности инвестиционного проекта играет установление нормы дисконта (Е) в соответствии с правилами инвестиционного анализа. Величина нормы дисконтирования определяется двумя факторами: ценой капитала и способом учета инфляции.

Норма дисконта устанавливается в зависимости от того, какова экономическая природа используемого капитала и соответственно его цена. В качестве приближенного значения ставки дисконтирования могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые ЦБ РФ.

Если оценка экономической эффективности инвестиционного проекта проводится исходя из реальных условий финансирования, то учитывается фактическая цена капитала [35].

Цена собственного капитала принимается равной рентабельности альтернативных проектов или величине инфляции, заемного капитала - банковскому проценту, акционерного - величине дивидендов.

Различаются следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, социальная и бюджетная.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Социальная (общественная) норма дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности проектов. Она считается национальным параметром и должна устанавливается централизованно органами управления народным хозяйством России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны.

В расчетах региональной эффективности социальная норма дисконта может корректироваться органами управления народным хозяйством региона.

Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИП.

Если финансирование проекта производится за счет нескольких источников финансирования, то в расчетах экономической эффективности используется средневзвешенное значение нормы дисконта:


(1.10)


где Ei - цена i-го капитала,

?i - доля этого капитала в общей сумме инвестиций.

1.7. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов

Для принятия управленческих решений по выбору того или иного инвестиционного проекта можно использовать следующие показатели, учитывающие фактор времени:

·чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

·индекс доходности (ИД);

·внутренняя норма доходности (ВНД);

·срок окупаемости с учетом фактора времени;

·суммарные дисконтированные затраты;

·другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это сумма текущих эффектов Эt за весь расчетный период Т, приведенная к начальному интервалу планирования (шагу), или превышение интегральных результатов над затратами.

ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляют по формуле:


(1.11


где Rt - результаты (притоки), достигаемые на t-м шаге расчета,

Зt - затраты (оттоки), осуществляемые на том же шаге,

Т - горизонт планирования расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта),

Е - ставка доходности (норма дисконта),

(Rt - Зt) = Эt - эффект, достигаемый на t-м шаге (аналог ЧД).


(1.12)


где Эt - чистый поток платежей (чистый доход) за год t,

Ор - объем реализованной продукции за год t,

Иt - издержки без амортизации и финансовых издержек за год t,

Kt - капитальные вложения в год t,

Клик t - ликвидационная стоимость в год t,

Нt- налоговые платежи в год t.

К оттокам (затратам) от операционной деятельности относятся производственные издержки, налоги, а к притокам (результатам) - выручка от реализации, а также внереализационные доходы и др [30].

Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченные средства, включая выпуск предприятием собственных долговых ценных бумаг. К оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг.

Надо отметить, что денежные потоки от финансовой деятельности определяются только на этапе оценки эффективности участия в проекте. При этом вся необходимая информация приводится в проектной документации в увязке с разработкой схемы финансирования проекта [31].

Исходя из общих принципов учета, базирующихся на бухгалтерском подходе, а также созданных за последние годы программных продуктов, в основе которых лежит упрощенный моделирующий алгоритм оценки эффективности проектов, считается, что поступления, генерируемые в рамках одного временного периода, могут быть либо в его начале, либо в конце, т.е. они не распределены внутри периода, в течение которого происходят поступления, а расположены на одной из его границ. В первом случае поток называют потоком пренумерандо или авансовым, во втором - потоком постнумерандо.

Большее распространение получил поток постнумерандо, поскольку лучшим образом подлежит учету и анализу в инвестиционных проектах.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают их: Кt - капитальные вложения на t-м шаге; К - сумма дисконтированных капитальных вложений, т.е.:


(1.13)


Если принять З+t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения, тогда формула для ЧДД записывается в виде:


(1.14)


и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и капитальными вложениями.

Если ЧДД > 0, то данный проект эффективен, инвестор вернет вложенный капитал и получит прибыль.

Если ЧДД = 0, то инвестор может быть уверен, что вложенный капитал не обесценится.

Если ЧДД < 0, то вложение капитала приведет к уменьшению его стоимости, т.е. экономически нецелесообразно.

Если же рассматривать несколько взаимоисключающих проектов, то выгодным с позиций доходности (по критерию финансовой эффективности) будет тот проект, у которого ЧДД больше. При этом норма дисконта или ставка доходности Е должна быть у них одинаковой [34].

В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV) - чистая текущая стоимость.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений. Они могут рассчитываться как для дисконтированных так и не дисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности - это показатель, сходный по своей экономической сущности с чистым дисконтированным доходом, но в отличие от него являющийся относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле


(1.16)


Проект можно принять, если индекс рентабельности превышает единицу; проект отвергается, если индекс доходности меньше единицы. Чем выше индекс рентабельности, тем удачнее проект.

Чем выше отдача каждого рубля, вложенного в данный проект, тем больше значение этого показателя. При всех равных значениях ЧДД индекс доходности дает основание выбрать проект, имеющий наибольшее его значение [34].

Внутренняя норма доходности (ВНД) численно равна норме дисконтирования, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна величине дисконтированных оттоков денежных средств за расчетный период, включая периоды строительства и эксплуатации. По существу, этот показатель характеризует рентабельность проекта с учетом разновременности доходов и расходов, роста цен, выплаты налогов. Внутренняя норма доходности - это значение нормы дисконтирования, при котором ЧДД = 0.


(1.17)


Если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то ВНД равна наибольшему проценту, под который можно взять заем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта[34].

Значение внутренней нормы доходности ВНД отражает:

·экономическую неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов - выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;

·минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска;

·конъюнктуру финансового рынка, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей;

·неопределенность условий осуществления проекта и, в частности, степень риска, связанного с участием в его реализации;

·возможность установления пределов «уступок», с тем чтобы по другим показателям получить определенный выигрыш.

Преимуществом ВНД является то, что участник проекта не должен определять свою индивидуальную норму дисконта заранее. Он определяет ВНД, т. е. рассчитывает эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение.

Если же принять за основу показатель, характеризующий средневзвешенную цену капитала, как, ВНД будет состоять в том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже Е. Именно с показателем Е сравнивают ВНД, рассчитанную для конкретного проекта.

Если ВНД > Е, то проект следует рекомендовать к внедрению; если ВНД < Е проект следует отклонить, при ВНД = Е, проект не прибыльный и не убыточный.

Вместе с тем, если отбирать проекты по максимуму ВНД, преимущества могут иметь проекты, выгодные с точки зрения эффективности используемого капитала, но мелкие и потому дающие небольшой эффект.

Величина ВНД зависит не только от соотношения капитальных вложений и дохода от реализации проекта, но и от их распределения во времени. Чем больше растянут во времени процесс получения доходов, тем ниже значение ВНД.

Существует также и другой недостаток ВНД, связанный с его отсутствием в ряде проектов. С другой стороны, если ВНД есть, то вся кривая зависимости ЧДД от Е имеет «нестандартный» вид, проходя через отрицательное значение при Е = 0. В таких случаях прозрачный экономический смысл ВНД теряется, а требование Е > ВНД как условие положительности ЧДД становится неверным. Да и в тех случаях, когда ЧДД (Е = 0) > 0 могут возникнуть трудности с практическим использованием ВНД, если уравнение ЧДД (Е) = 0 имеет несколько положительных корней и значение первого корня мало [33].

Существует три способа определения ВНД.

.Графический. В соответствии с этим методом строится график ЧДД = f (E), точка пересечения этого графика с осью абсцисс (х) равна искомой величине ВНД.


Рис. 1.1 Графический способ определения ВНД


.Аналитический. Значение ВНД определяется посредством решения уравнения


(1.18


При использовании этого метода ВНД определяется последовательным приближением.

. Табличный. Этот метод применяется в частных случаях. Таблицы содержат численные значения ВНД, рассчитанные при определенных значениях исходных данных.

Критерием для принятия решения о целесообразности выбора проекта или оценки эффективности проекта служит выполнение следующих условий:

·если ВНД > Еср, то проект экономически выгоден и может быть принят к рассмотрению;

·если ВНД = Еср, то все альтернативные варианты равно привлекательны;

·если ВНД < Еср, то проект не выгоден.

Если сравнивать несколько проектов, то наилучшим считается проект, который имеет максимальное значение ВНД.


Выводы


В первой главе были рассмотрены теоретические аспекты финансового анализа: его сущность, виды, методика. Рассмотренное множество методик анализа финансового состояния позволяет сделать вывод о том, что различные подходы применимы в разных ситуациях, в зависимости от цели и назначения анализа. Так цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности, в том числе и баланса предприятия, состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях финансовой отчетности и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Сравнительный анализ - это и внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - анализ влияния и отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, подразумевающим синтез - соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне. В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.

Рассмотрены основные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия. Одним из основных методов улучшения финансового состояния пердприятия является инвестирование. Главная задача инвесторов заключается в наиболее полной оценке эффективности вложений. На данный момент существует огромное множество методов, позволяющих это сделать, такие как метод расчета срока окупаемости инвестиций, точки безубыточности, расчет предельного возможного срока возврата инвестиций. Большое влияние на расчет эффективности инвестиционного проека имеет фактор времени, которые несовмненно стоит учитывать. Основными показателями сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов являеются: индекс доходности, внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход.


2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОНИЯ ОАО «Новодел»


2.1 Краткая характеристика предприятия «Новодел»


Официальное полное наименование предприятия: Открытое Акционерное Общество «Новодел».

Официальное сокращенное наименование предприятия: ОАО «Новодел».

Общество является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства Российской Федерации. ОАО «Новодел» зарегистрировано в 1990 году. Целью общества является получение прибыли. Высшим органом управления ОАО «Новодел» является общее собрание акционеров. Руководство текущей деятельностью общества осуществляется генеральным директором, и коллегиальным исполнительным органом общества правлением. Совет директоров, генеральный директор и ревизионная комиссия избираются общим собранием акционеров.

Уставный капитал общества составляет 191 000 руб. Он состоит из 19100 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 руб. 00 коп. Решение об увеличении уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций принимается общим собранием акционеров. Общество вправе ежегодно принимать решение о выплате дивидендов по размещаемым акциям. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год.

Предприятие имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в учреждениях банков, печать со своим наименованием, бланки, фирменное наименование.

Предприятие создано и осуществляет свою деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации и Уставом деятельности.

Предприятие осуществляет свою производственно-хозяйственную деятельность с целью получения прибыли, отвечает за результаты своей деятельности и выполнения обязательств перед поставщиками, потребителями, бюджетом, банками, всем принадлежащим ему имуществом.

Предприятие от своего имени приобретает имущественные и неимущественные права и несет обязанности, выступает истцом и ответчиком суде, арбитражном и третейском суде в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Предприятие отвечает по обязательствам государства и его органов. Государство, его органы не отвечают по обязательствам предприятия.

Местонахождение предприятия: 127051, г. Москва, Цветной бульвар, д.30, стр. 1, офис 306.

С целью получения прибыли предприятие реализует продукцию и выполняет работы. Предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

выпуск печатной продукции,такой как: буклеты, листовки, каталоги, бланки и др. виды полиграфической продукции;

оказание услуг производственного характера юридическим и физическим лицам;

социальное развитие коллектива.

Предприятие строит свои взаимоотношения с другими физическими и юридическими лицами во всех сферах деятельности исключительно на основе договоров. В своей деятельности предприятие учитывает интересы потребителей, их требования к качеству продукции, работ и услуг.

Управление предприятием осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации и Уставом предприятия.

Прекращение деятельности предприятия может осуществляться в виде го ликвидации либо реорганизации.


2.2 Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия


Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибыли и отчета о денежных средствах и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы.

Горизонтальный анализ позволяет сделать следующие выводы.

Общая сумма активов предприятия уменьшилась на 22705 тыс. рублей, в то время как сумма обязательств уменьшилась на 21061 тыс руб. Уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота, что могло повлечь ее неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин:

сокращение платежеспособного спроса на товары, работы, услуги данной организации;

ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов, полуфабрикатов;

Сокращение общей суммы активов произошло за счет уменьшения основных средств, темпы прироста которых снизились на 16%, запасов. Сумма оборотных средств предприятия уменьшилась на 21409 тыс. руб. и в конце года составляла 31998 руб, темп их прироста снизился почти на 41%. Это сокращение произошло главным образом за счет уменьшени готовой продукции на 11 827 тыс. руб., темпы прироста ее снизились на 57,6%, значительно снизилась краткосрочная дебиторская задолженнность. Если в начале года она составляла 19782 тыс. руб., то к концу года абсолютное ее измененние составляло -7079 тыс. руб., а сумма 12703 тыс. руб., а в процентном соотношении темп прироста составил -35,49%. Это поизошло главным образом за счет выплаты долгов покупателей и заказчиков. Абсолютные изменения составили 4794 тыс. руб., темп прироста расчетов с покупателями и поставщиками составил -33%.

При детальном рассмотрении внеоборотых активов, абсолютное изменение которых составило -1294 тыс. руб., в анализе этого раздела актива баланса следует обратить внимание на тенденции изменения такого его элемента, как незавершенное строительство, поскольку эта статья не участвует в производственном обороте и, следовательно, увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансово-хозяйственной деятельности. В ОАО «Новодел» на конец отчетного периода незавершенное строительство составило 1838 тыс руб, а на начало 596 тыс. руб., что свидетельствует о темпе прироста в 209 %.

Уменьшение абсолютной величины основных средств может быть следствием реализации части основных средств либо отражать процесс амортизации имущества. Если сокращение стоимости основных средств произошло в пределах начисленной за период амортизации - предприятие не осуществляло реализацию основных средств. Если сокращение стоимости имущества превышает величину начисленной за период амортизации, есть основания полагать, что в рассматриваемом периоде имела место реализация имущества. В нашем случае, основные средства сократились на 2789 тыс. темп прироста составил 16,2%.

Создание и приращение имущества осуществляется засчет собственного и заемного капиталов. Капитал, вложенный в отчетном году в предприятие, уменьшился на 22705 тыс. руб. Снижение данной величины поизошло из-за ряда показателей. В отчетном периоде произошло сокращение собственного капитала на 1644 тыс. руб, то есть снизился на 5% за счет уменьшения нераспределенной прибыли. Прирост данной величины составил -12,7%

Величина долгосрочных обязательств снизилась на 297 тыс. руб. и к концу года составила 2732 тыс. руб, в то время, а в начале она бала равна 3039 тыс. руб. прирост отрицательный, -9,81 тыс. руб., что говорит о том, что пришло время оплаты отложенных налоговых обязательств.

Краткосрочные обязательства сократились пости вдвое, темп прироста составил почти -52%, что говорит о том, что предприятие сокращает свои обязательства перед своими кредиторами. В основном за счет сокращение краткосрочной кредиторской задолженности на 20876 тыс. руб. что составляет 61% всей кредиторской задолженности. Вероятно, это связано с выплатой долгов нашему предприятию по дебиторской задолженности.

Результаты проведенного анализа позволяют руководству предприятия сделать следующие основополагающие рекомендации своему менеджменту.

. Улучшить взаимоотношение с поставщиками и потребителями с целью получения более льготного для себя соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

. Всеми средствами снизить хотя бы на четверть административные издержки.

. Финансовому директору приложить максимум усилий для поиска выгодных источников краткосрочного финансирования, если не удастся добиться условий льготного кредитования со стороны поставщика.

Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса и отчета о прибыли в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

1.Доля оборотных средств компании составляет приблизительно 66% на конец года и 75% от началагода активов компании, то есть за прошедший год она снизилась на 9%.

2.Доля основных средств возрастает, что связано с приобретением нового оборудования.

.Доля краткосрочных задолженностей находится на уровне 28% от величины активов предприятия и не претерпевает существенных изменений.

.Доля долгосрочных задолженностей компании неизменно уменьшается и на конец года составляет 6%.

.Собственный капитал компании находится на уровне 55 % от общей суммы его пассивов, и за прошедший год он увеличился на 15%, что говорит о среднем уровне рискованности компании стать банкротом. Это произошло в основном за счет сокращения доли краткосрочных обязательств в структуре баланса пассивов с 56% на начало года до 40% на конец отчетного периода. Измененние составило 16%.

На основе результатов вертикального анализа руководство предприятия может сделать следующие рекомендации.

1.Экономическим службам предприятия принять срочные меры по усилению контроля над издержками предприятия.

2.Не допустить в следующем году снижения доли операционной прибыли в выручке. Добиться увеличения этого значения, хотя бы до уровня прошлого года.

.Более подробно проанализировать состав основных средств предприятия с целью принятия решения об их обновлении.

Как следует из приведенного выше описания, горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия является эффективным средством для исследования состояния предприятия и эффективности его деятельности. Рекомендации, сделанные на основе этого анализа, носят конструктивный характер и могут существенно улучшить состояние предприятия, если удастся их воплотить в жизнь.


.3 Анализ динамики активов и пассивов


В работе над анализом активов и пассивов предприятия, проверяется соответствия результатов деятельности предприятия «золотому правилу экономики»: темп роста прибыли должен превышать темп роста выручки от реализации, который в свою очередь, должен превышать темп роста активов. Любое отклонение от этого правила сообщает о финансовом неблагополучии предприятия.


Таблица 1

Сопоставление темпов роста ОАО «Новодел» 2008-2009 год, тыс. руб.

ПоказательОтчетный периодПредшествующий периодТемп роста1234=3:2х100%Средняя величина активов485607126568,1Выручка от продаж5590310001055,8Чистая прибыль-16432524-65

Рис. 2.1.Темп роста активов и финансовых результатов деятельности ОАО «Новодел» за 2008 - 2009 год, %

Проанализировав темпы роста финансовых показателей (таб. 1, рис. 2.1), можно сделать вывод об отрицательной тенденции работы ОАО «Новодел».

Темп роста прибыли отрицателен, ниже темпа роста выручки, который в свою очередь ниже темпа роста активов, что сообщает о снижении эффективности работы предприятия.


.4 Расчет чистых активов


Показатель чистых активов организации - показатель ее стабильности и способности отвечать по своим обязательствам.

Показатель чистых активов для акционерных обществ имеет немаловажное значение, ведь он характеризует не только величину собственного капитала компании, но и ее финансовую устойчивость. Рассчитав чистые активы, можно оценить «здоровье» фирмы, узнать о ее финансовом состоянии, способности отвечать перед кредиторами, обосновать возможность выплаты дивидендов. А иногда от величины чистых активов зависит и само существование компании.

Чистые активы фирмы - это фактически ее собственный капитал. То есть активы, свободные от всех долговых обязательств. Так что чем их больше, тем эффективнее работа компании.

Акционерные общества (закрытые и открытые) и общества с ограниченной ответственностью обязаны следить за величиной чистых активов. Ведь если этот показатель станет меньше уставного капитала, то необходимо будет уменьшать уставный капитал, приостанавливать выплату дивидендов. Тем компаниям, у которых в результате пересчета уставной капитал окажется меньше допустимого минимума (в настоящее время для ООО и ЗАО - 10 000 руб., для ОАО - 100 000 руб.), вообще придется ликвидироваться.

Чистые активы вычисляются с помощью данных из бухгалтерского баланса. Для этого из суммы активов вычитают сумму пассивов. В расчете участвуют не все показатели баланса. Так, из состава активов надо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. А в составе пассивов не учитывают капитал и резервы (разд. III) и доходы будущих периодов (код 640 разд. V). Все данные следует брать из последнего утвержденного в установленном порядке бухгалтерского баланса общества.


Таблица 3

Расчет оценки стоимости чистых активов ОАО «Новодел» за 2009 год, тыс. руб.

Наименование показателяНачало периодаКонец периода1. Активы1.1. Нематериальные активы001.2. Основные средства17213144241.3. Незавершенное строительство59518381.4. Доходные вложения в материальные ценности001.5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения503001.6. Прочие внеоборотные активы, включая величину отложенных налоговых активов001.7. Запасы29872171201.8. НДС по приобретенным ценностям339714001.9. Дебиторская задолженность, за исключением задолженности участников по взносам в уставный капитал19782127031.10. Денежные средства1556881.11. Прочие оборотные активы190761.12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма стр.1-11)7125448549Пассивы2.1.Долгосрочные обязательства по займам и кредитам002.2. Прочие долгосрочные обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств302927322.3. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам295536032.4. Кредиторская задолженность36886154492.5. Задолженность участникам по выплате доходов002.6. Резервы предстоящих расходов1802052.7. Прочие краткосрочные обязательства002.8. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма строк 13-19)4305021989Стоимость чистых активов (стр. 12-20)2820426560

На основе полученных данных, мы можем заключить о том, что стоимость чистых активов значительно превышает величину уставного капитала.


Рис. 2.2. Структура баланса


Уставный капитал ОАО «Новодел» составляет 191 тыс. руб., в то время, как стоимость чистых активов на начало года составляет 28204 тыс. руб. и снижается к концу отчетного периода до 26560 тыс.руб.


.5 Анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса


Критерием устойчивости финансового состояния предприятия является обеспеченность запасов источниками формирования.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности, то есть отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто усложняет деятельность предприятия за счет их мобилизации в излишние материально-производственные запасы и затраты.

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники. Изучая излишек и недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Для детального отражения разных видов источников в формировании запасов используют систему показателей.

.Наличие собственных оборотных средств на конец отчетного периода:


(2.1)


где СОС - собственные оборотные средства на конец расчетного периода,

СК- собственный капитал (итог раздела III баланса),

ВОА - внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов, функционирующий капитал (КФ) определяются по формуле:


(2.2)


где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «долгосрочные обязательства»).

. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ) определяется как:


(2.3)


где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «краткосрочные обязательства»).


Таблица 2

Классификация типов финансового состояния, тыс. руб.

ПоказателиНа начало периодаНа конец периодаОбщая величина запасов (Зп)2987217120Наличие собственных оборотных средств (СОС)1035910009Функционирующий капитал (КФ)1338812741Общая величина источников (ВИ)5340931998Ф1 = СОС - Зп -19513-7111Ф2 = КФ - Зп-16484-4379Ф3 = Ви - Зп2353714878

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

Рис. 2.3.Показатели обеспеченности запасов источниками финансирования ОАО «Новодел» за 2008 - 2009 год, %

.Излишек (недостаток) собственных средств:

(2.4)

Ф1нг =10359-29872=-19513 тыс. руб.,

Ф1кг =10009-17120=-7111 тыс. руб.,

2.Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов:


(2.5)

Ф2нг=13388-29872= -16484 тыс. руб.,

Ф2кг=12741-17120=-4379 тыс. руб.,


3.Излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов.


(2.6)

Ф3нг=53409-29872=23537 тыс. руб.,

Ф3кг=31998-17120=14878 тыс. руб.


В зависимости от трех приведенных факторов можем сделать вывод о типе финансовой устойчивости анализируемого предприятия:

1.абсолютная финансовая устойчивость. Характеризуется высоким уровнем платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов. В современной России встречается крайне редко. Представлено в виде неравенства: Ф1?0;

.нормальная финансовая устойчивость, характеризуется нормальной платежеспособностью, рациональным использованием заемных средств, высокой доходностью текущей деятельности, отвечает условию Ф2>0;

.неустойчивое финансовое состояние, характеризуется нарушениями нормальной платежеспособности, возникает необходимость привлечеия дополнительных источников финансирования, в этом случае Ф3>0;

.кризисное финансовое состояние, характеризуется полной неплатежеспособностью, предприятие находится на грани банкротства, Ф3<0.

Полученные в ходе расчетов показатели ОАО «Новодел» дают основания полагать, что предприятие имеет неустойчивое финансовое положение, и если на начало года величина основных источников формирования запасов составляла 31998 тыс. руб, то к концу года ситуация имеет тенденцию на понижение данного показателя, составляя 14878 тыс. руб., что свидетельствует об ухудшении состояния предприятия. Предприятие сохраняет возможность восстановления платежеспособности.

Улучшение финансового состояния можно достичь с помощью:

оптимизации структуры пассива, путем увеличения собственного капитала;

снижения внеоборотных активов (продажа основных средств);

ликвидации излишков запасов на складах предприятия.


.6 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса


Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которую можно рассматривать как величину, обратную времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Целью анализа ликвидности денежных потоков является оценка способности предприятия формировать денежные средства в должном объеме и в сроки, необходимые для осуществления предполагаемых расходов и платежей.

При изучении ликвидности баланса осуществляется сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяет установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее ликвидными активами и прежде всего, денежными средствами.

А1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). На начало отчетного периода составляли 166 тыс. руб., к концу года увеличились до 699 тыс. руб.


Таблица 3

Анализ ликвидности ОАО «Новодел» за 2009 год, тыс. руб.

АктивНачало периодаКонец периодаПассивНачало периодаКонец периодаИзмен. На началоИзмен. На конецА1166699П13688615449А1<П1А1<П1А21978212703П229553603А2>П2А2>П2А33345918596П332092937А3>П3А3>П3А41785616562П42821526571А4<П4А4<П4баланс7126548560баланс7126548560

А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. На начало отчетного периода составляют 19782, к концу же снижаются на 7079 тыс. руб. и составляют 12703 тыс. руб.

А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность, и прочие оборотные активы. В начале года составляют 33459 тыс. руб., в течение года уменьшаются на 14863 тыс. руб. и в конце составляют 18596 тыс. руб.

А4. Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса - внеоборотные активы. В начале отчетного периода составляют 17856тыс. руб., в конце года равны 16562 тыс. руб., т.е. уменьшились на 1294 тыс. руб.

П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность. В начале отчетного периода составляли 36886 тыс. руб., в конце же уменьшились более, чем в два раза и составили 15449 тыс. руб., что на 21437 тыс.руб. меньше, чем в начале года.

П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы. В начале года составили 28215 тыс. руб., к коцу года уменьшились всего на 1644 тыс. руб. и к концу составили 26571 тыс.руб.

П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к 5 и 6 разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей. В начале отчетного периода -3209 тыс. руб., в конце - 2937 тыс. руб., уменьшились на 272 тыс. руб.

П4. Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи 4 раздела баланса Капитал и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются. На начало года составили 28215 тыс. руб., к концу уменьшились на 1644 тыс. руб. и составили 26571 тыс. руб.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно-ликвидным, если имеют место следующие соотношения:


А1 > П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 < П4.


Если выполняются первые три неравенства данной системы, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление итогов 1 группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. В данном случае А1<П1 и на начало и на конец отчетного периода.

Сравнение итогов 2 группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2, показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для 3 и 4 групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Результаты расчетов по данным анализируемой организации показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:


А1 < П1; А2 >П2; А3 > П3; А4 < П4.


Ликвидность анализируемого баланса можно охарактеризовать как недостаточную. Как видим, на начало года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Анализ первого неравенства, отклоняющегося от нормы, свидетельствует о том, на рассматриваемый промежуток времени, организации не удалось поправить свою платежеспособность. Но за анализируемый период недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств значительно снизился, что указывает на положительную тенденцию. На основе аналитического баланса, можно сделать вывод, что это произошло благодаря увеличению денежных средств и значительному снижению кредиторской задолженности. Остальные показатели в норме.


.7 Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов


Система финансовых коэффициентов - это удобный способ обобщить большое количество финансовых данных и сравнить результаты деятельности различных фирм. Сами по себе финансовые коэффициенты помогают менеджменту компании сфокусировать внимание на слабых и сильных сторонах деятельности компании и правильно поставить вопросы, но очень редко дают на них ответы.

Реальная полезность применяемых коэффициентов определяется теми конкретными задачами, которые ставит перед собой исследователь. Коэффициенты, прежде всего, дают возможность увидеть изменения в финансовом положении или результатах производственной деятельности и помогают определить тенденции и структуру таких изменений, что, в свою очередь, может указать руководству компании на угрозы и возможности, которые присущи предприятию.

Подавляющее большинство финансовых показателей носит характер относительных величин, что позволяет сравнивать предприятия различного масштаба деятельности.

При проведении финансового анализа должен присутствовать фактор сравнения:

сравниваются показатели деятельности предприятия за различные промежутки времени либо

сравниваются показатели данной компании со средними показателями по отрасли или с показателями других компаний отрасли.

Общее количество финансовых показателей, используемых для анализа деятельности предприятия весьма велико, их можно насчитать более сотни. Нам следует рассчитать лишь основные коэффициенты и сделать вывод. С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовых показателей их принято подразделять на группы.


.7.1 Коэффициенты ликвидности

1. Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия)

Характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы краткосрочных обязательств.


(2.7)


Рекомендуемое нормальное значение для коэффициента текущей ликвидности: L1>=2. Обычно это свидетельствует об удовлетворительности структуры баланса с точки зрения кредиторов и выбранной менеджерами финансовой политики. Но само по себе сравнение с нормативом ни о чём не говорит. Выход за рамки диапазона нормативных значений свидетельствует о наличии определенных проблем. Среди причин, обусловивших низкий уровень ликвидности можно выделить то, что объемы продаж снизились. Так же снизилась краткосрочная дебиторская задолженность, увеличились краткосрочные обязательства. Наблюдая ситуацию на начало и конец года, можно заметить положительную тенденцию к концу отчетного периода, что достигнуто за счет значительного сокращения кредиторской задолженности, увеличения денежных средств.

Для сохранения положительной тенденции, предприятию необходимо своевременно рассчитываться с кредиторами, увеличивать объем продаж готовой продукции.

. Коэффициент критической ликвидности (быстрый коэффициент)

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.


(2.8)


Считается нормальным, если значение L2>1, т.е. денежных средств на счетах и в расчётах должно быть не меньше, чем краткосрочных обязательств. Однако, учитывая, что предприятию иногда легче продать материальные запасы, чем вернуть дебиторскую задолженность, данный критерий не очень показателен: баланс может быть ликвиден и при L2<1.

В исследуемом случае, ликвидных ресурсов значительно меньше, чем обязательств. Низкое значение L2 в начале года, говорит о трудностях с платежами. К концу года, ситуация на предприятии улучшается и показатель критической ликвидности приближается к норме, это произошло за счет сокращения кредиторской задолженности.

. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

(2.9)


В зарубежной практике для расчёта L3 принято в числителе учитывать сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Иногда величина числителя уточняется: вычитается стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров.

В российской практике краткосрочные финансовые вложения и денежные средства на расчётном счёте и в кассе - разные по ликвидности активы.

Краткосрочные финансовые вложения могут быть достаточно рискованными, и принятие их в расчёт при оценке L3 для отечественных предприятий не всегда является правомерным.

Рекомендуемое значение для данного коэффициента - L3=0,2 - 0,25, т.е. для нормально работающего предприятия с регулярной оплатой дебиторской задолженности неработающих в производстве денег должно быть немного. Если предприятие в текущий момент может на 20-25 % погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.

В нашем случае значение L3 очень мало, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования, инфляции, налоговой системы, может говорить как о проблемах предприятия.

Следует отметить, что сам по себе уровень коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств.

2.7.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Задачей финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Они позволяют оценить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

1. Коэффициент финансирования (Кф) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счёт собственных средств, а какая из заёмных.


(2.10)


Наиболее часто для российских условий рекомендуется соотношение 1:1. Оно говорит о возможности, в случае необходимости, продать собственное имущество и рассчитаться с долгами.

Величина коэффициента финансирования в начале отчетного периода меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита в случае необходимости. К концу года коэффициент финансирования увеличился вдвое. Это произошло в связи с сокращением краткосрочной задолженности, за счет своевременных выплат долгов поставщикам и подрядчикам.

. Коэффициент автономии Ка (финансовой независимости) представляет собой одну из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия. Он характеризует долю собственного капитала в общем объёме активов.


(2.11)


где СК - собственный капитал,

А - активы.

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Снижение коэффициента менее 0,5 свидетельствует о преимущественном финансировании за счет кредиторов, что сопряжено с выплатой значительных сумм задолженности по процентам, что мы и можем наблюдать в начале года. К концу же ситуация немного улучшается и коэффициент автономии становится близким к норме за счет выплаты долгов.

. Коэффициент маневренности (Км) собственного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия к собственным источникам финансирования:


(2.12)


где СК - собственный капитал,

ВА - оборотные активы.

Нормальное ограничение ? 0,5. Полученные значения показывают, что в наиболее мобильные активы вложено недостаточно собственных средств, необходимо увеличивать долю возможность маневрирования путем увеличения собственного оборотного капитала, либо уменьшения собственных источников финансирования. Коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается, что считается нормальной ситуацией.

. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования за счёт собственных средств общей величины оборотных средств, уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.


(2.13)


где СОС - собственные оборотные средства,

ОбС - оборотные средства.

Минимально допустимое значение Кооасос = 0,1,т.е. хотя бы 10% собственных средств должно быть вложено в оборотные активы, только в этом случае предприятие может считаться финансово устойчивым. В ОАО «Новодел» коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами составляет 0,2 начале года и увеличивается до 0,3, что о положительной тенденции.

. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования запасов организации за счёт собственных средств.


(2.14)


В некоторых источниках встречается, что нормальным значением Козсос = 0,5. Однако, учитывая, что в реальной российской экономике этот показатель часто отрицательный, данный норматив в настоящее время вряд ли можно рассматривать как ориентир для деятельности предприятия. Тем не менее, банки предпочитают кредитовать предприятия, в которых не менее половины стоимости запасов сырья и вложений в незавершённое производство покрывается собственными средствами. В ОАО «Новодел» в начале года коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами ниже нормы и составляет 0,35, но в конце отчетного периода он увеличился о 0,58, что говорит об улучшении положения и повышении привлекательности фирмы для кредиторов.

. Коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент финансовой зависимости отражает сравнительные ожидания кредиторов и инвесторов. Показатель может определяться как в процентах, так и в относительных единицах.


(2.15)


где ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

Чем больше значение показателя, тем выше зависимость от кредиторов и рискованнее финансовая ситуация. Необходимость уплаты процентов и погашения основной суммы долга может привести к недостатку денежной наличности и банкротству предприятия. В общем случае, значение этого показателя не должно превышать 0,8. В ОАО «Новодел» в начале года Кфз составляет 1,53, что несомненно превышает норму, но к концу года Кфз значительно снизился. Следует иметь в виду, что высокая зависимость от кредиторов особенно опасна в условиях снижения объемов реализации продукции, поскольку расходы, связанные с выплатой процентов по займам являются постоянными и не могут быть уменьшены пропорционально сокращению объемов реализации. ОАО «Новодел» необходимо сохранять положительную тенденцию.


2.8 Деловая активность


Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления. Деловую активность можно охарактеризовать как мотивированный макро- и микроуровнем управления процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики, увеличение трудовой занятости и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности. Деловая активность выражает эффективность использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов по всем бизнес-линиям деятельности и характеризует качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации. Основополагающее влияние на деловую активность хозяйствующих субъектов оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный «предпринимательский климат», стимулирующий условия для активного поведения хозяйствующего субъекта, либо наоборот - предпосылки к свертыванию и затуханию деловой активности. Анализ предполагает расчет абсолютных и относительных показателей.

К абсолютным показателям относятся объем реализации, величина активов фирмы, ее убытки, продолжительность производственно-коммерческого цикла и т.д. При анализе абсолютных показателей обычно проверяется выполнение «золотого правила экономики»: темпы роста прибыли должны превышать темпы роста выручки от реализации, которые в свою очередь должны превышать темпы роста активов.

Относительные показатели деловой активности обычно носят название коэффициентов деловой активности. Здесь можно выделить две подгруппы: а) скорость оборота - количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

б) период оборота - средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

. Общая фондоотдача или коэффициент оборачиваемости совокупных активов (Коса)

Показывает скорость оборота всего совокупного авансированного капитала (активов) предприятия, т.е количество совершенных им оборотов за анализируемый период.


(2.16)


где Вп - выручка от продаж,

Ср.Ст.Им. - средняя стоимость имущества.

Показатель можно назвать несколько иначе - отдача активов (капитала) и измерить в рублях, тогда он показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль активов. Из произведенных рассчетов видно, что на каждый вложенный рубль, предприятие получает 90 копеек прибыли.

Что говорит, что в предшествующем отчетному периоду на каждый вложенный в производство рублю, получалось 1,5 рубля прибыли.

В сравнении наблюдается отрицательная тенденция, замедление оборотов. Это связано со значительным сокращением объемов продаж в 2009 году. Низкое значение Коса говорит о неспособности менеджеров эффективно использовать средства. При проведении внутреннего анализа низкое значение Коса позволяет сделать вывод, что объём деятельности недостаточен для данной величины активов и следует наращивать объём продаж или, если это невозможно, ликвидировать некоторые виды активов.

. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов.

Показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль внеоборотных активов.

Под иммобилизованными активами в данном случае понимают внеоборотные активы, однако на практике иногда к иммобилизованным активам относят и излишние запасы, и необоснованную дебиторскую задолженность, и прочие неликвиды. Отнесение к иммобилизованным активам плохо используемых оборотных активов изменяет интерпретацию Коиа: демонстрирует эффективность использования не только оборудования, но и всех немобильных средств. На величину Коиа влияет оценочная стоимость внеоборотных активов: при неправильно произведённой переоценке основных средств данный показатель может быть сильно искажён.


(2.17)


где Ср.Ст.ВНА-средняя стоимость внеоборотных активов.

На каждый вложенный в оборудование и т.д. рубль средств, предприятие получает 3рубля 20 копеек прибыли.

Что позволяет сделать вывод об ухудшении положения дел предприятия.

.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов - один из важнейших показателей эффективности работы предприятия.

Отражает скорость оборота мобильных активов за анализируемый период.


(2.18)


где Ср.ст.ОА - средняя стоимость оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов значительно снижается по сравнению с предыдущим периодом. Невысокое значение этого показателя говорит о неликвидной структуре оборотного капитала и, соответственно, не устойчивом финансовом состоянии предприятия.

Замедление оборачиваемости оборотных средств говорит об их неэффективном использовании.

Длительность одного оборота в днях:


(2.20)


Д - длительность планового периода (год, квартал, месяц).

Это говорит о том, что скорость реализации оборотных активов составляет 7,5 месяца

При анализе важно установить не только направление и величину отклонений оборачиваемости оборотных средств в отчетном году по сравнению с прошлым годом, но и как эти отклонения повлияли на размер оборотных средств.

В условиях рыночной экономики усиливается возможность и значение исчисления и анализа частных показателей оборачиваемости, то есть оборачиваемости по отдельным элементам оборотных средств. Это связано с тем,что скорость оборота всех оборотных средств зависит от того, с какой скоростью каждый их элемент переходит из одной функциональной формы в другую. Наиболее важными частными показателями представляются такие как оборачиваемость средств, вложенных в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, товары. Чем выше скорость реализации запасов, тем более ликвидной становится структура баланса.

.Оборачиваемость запасов.

Целесообразно уточнение Коз отдельно:

по сырью и материалам

незавершённому производству

готовой продукции.

Низкое количество оборотов по какому-либо виду оборотных средств указывает, что «узкое место» находится именно здесь. Для предотвращения кризиса или выхода из него следует принимать меры по ускорению оборачиваемости именно этого вида запасов.

Оборачиваемость запасов:

(2.21)


где Ср.ст.Зп. - средняя стоимость запасов,

СС-себестоимость.

Длительность одного оборота запасов:


(2.22)


.Оборачиваемость сырья и материалов (Косм):


(2.23)


где Ср.Ст.СМ-средняя стоимость сырья и материалов.

Длительность одного оборота сырья и материалов (dосм):


(2.24)


.Оборачиваемость незавершённого производства (Конп):


(2.25)


где Ср.Зт. НП-средние затраты на незавершенное производство.

Длительность одного оборота незавершённого производства (dнп):


(2.26)


. Оборачиваемость готовой продукции:


(2.27)


где Ср.Ст. ГП-средняя стоимость готовой продукции.

Длительность одного оборота готовой продукции (dгп):


(2.28)


На основе приведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что «узкое место» в реализации готовой продукции. Длительность одного оборота по сравнению с предыдущим периодом замедлился почти в два раза и составляет 94 дня.

Но можно сделать вывод о том, что скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует достаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности, так как анализируя изменения пассива балансанаблюдается значительное сокращение краткосрочных обязательств.

. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства, т. е. погашается. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдз), рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги.

Кдз в значительной степени влияет на оборачиваемость оборотных средств в целом, т. к. в России величина дебиторской задолженности, как правило, имеет весомую долю в общей величине оборотных средств.


(2.29)


где Ср. ДЗ - средняя величина дебиторствой задолженности.

Снижение количества оборотов свидетельствует о расширении кредита потребителям или проблемах с погашением предоставленного кредита,но в общем случае считается, что, если ДЗ оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает высокую интенсивность поступлений денежных средств на счета предприятия и в данном случае отношение ЗС/СС может быть. В случае ОАО «Новодел» оборачиваемость материальных активов равна 1,3, что почти в 3 раза меьше оборачиваемости дебиторской задолженности, что говорит о том, что ситуация не критична.

Длительность одного оборота дебиторской задолженности (dдз):


(2.30)


Высокое значение Ккз само по себе может говорить об отсутствии у фирмы проблем с оплатой, а может свидетельствовать о неспособности менеджеров использовать КЗ в качестве краткосрочного источника средств в полной мере.

. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности


(2.31)


где Ср.КЗ -средняя кредиторская задолженность.

Длительность одного оборота КЗ (dкз):


(2.32)


Эффективность управления ДЗ полезно сравнивать с показателями оборачиваемости КЗ. При анализе данного коэффициента следует понимать, что здесь важен его относительный уровень.

ДЗ погашается медленнее, чем КЗ, это сигнал о неправильной кредитной политике фирмы и необходимости её корректировки.

Коэффициент оборачиваемости свободных денежных средств.


(2.33)


где Ср.В.ДС - средняя величина денежных средств.

период оборачиваемости денежных средств в 2009 году составил (dдс):


(2.34)


. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Кск)

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, знаменатель - средний за период объем собственного капитала (Ср.О.СК).


(2.35)


Обороты в 2009 году замедлились почти вдвое.

Длительность одного оборота собственного капитала составляет (dск):

(2.36)


Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он определяет либо излишки продаж, либо их недостаток; с финансовой - скорость оборота вложенного собственного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иные собственники). Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода. В нашем случае этот коэффициент составил 2. Уровень продаж превышает вложенный капитал в раза. Учитывая то, что предприятие в отчетном периоде снизило использование заемных средств, можно сказать об увеличении безопасности кредиторов.

Расчет длительности производственно-коммерческого цикла

Производственный цикл показывает общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы и запасы и дебиторскую задолженность:

(2.37)


где ПЦ-продолжительность производственного цикла, дни,

Поз-период оборачиваемости запасов, дни;

Подз-период оборачиваемости дебиторской заолженности,дни.

Разница между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:


(2.38)


где ФЦ-продолжительность финансового цикла, дни,

ПЦ-производственный цикл, дни,

Покз-период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике-положительная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти о трем причинам:

Ускорения производственного процесса;

Ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

Замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой политики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность производственного (операционного) цикла составляла:

ПЦ2009=163+105=268 дней, что значительно больше, чем в предыдущем периоде.

ПЦ2008=116+60=176 дней.

ФЦ2009=268-171=97 дней,

ФЦ2008=176-124=52 дня.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило снижение объемов производства и реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

При сокращении масштабов производства менеджерам предприятия необходимо было избавиться от излишков запасов, а также провести комплекс работ по взысканию задолженности покупателей.

Перечислим коротко некоторые возможные пути ускорения оборачиваемости капитала:

·сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

·улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

·ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

·повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т. п.)

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов.

Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т. е. с прибылью. Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).


.9 Рентабельность


В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл - определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала.

Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в него (предприятие) капитал. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете четырех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала, основной деятельности и рентабельности продаж.

. Рентабельность продаж (Рп).

Этот показатель характеризует эффективность предпринимательской деятельности (сколько прибыли имеет предприятие с рубля выручки). Рентабельность продаж может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по отдельным видам продукции.


(2.39)


Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах фирмы в основной деятельности. Во внутреннем анализе отражение в отчётности высокой прибыли на единицу продаж может заставить задуматься о целесообразности изменения учётной политики и некотором изменении методов налогового планирования в допустимом законодательством размере.

В нашем случае показатель рентабельности продаж снизился до отрицательного значения, что говорит о том, что предприятие работает в убыток. Низкая прибыль на единицу продаж может говорить о небольшом спросе на продукцию и высоких издержках, предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ по видам издержек и поиск резервов их снижения.

. Рентабельность активов (Ра). Общая рентабельность капитала, основной коэффициент доходности активов.


(2.40)


где Пр.до н/о-прибыль до налогообложения

Анализируя представленную ситуацию, можно сделать вывод об отрицательной тенденции рентабельности активов. Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, говорит о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части.

На Ра влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчётные даты приводит к завышению финансового результата, «раздувание» баланса за счёт включения активов повышенного риска - к завышению финансового результата в отчётности.

Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной ДЗ, тем ниже «качество» прибыли.

. Рентабельность собственного капитала (Рск).

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала. Этот коэффициент является одним из самых важных показателей, используемых в бизнесе, он измеряет общую величину доходов акционеров. Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании, что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании. Поэтому его интерпретация не должна быть упрощенной и одномерной. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

(2.41)


где ЧП-чистая прибыль,

Ср.В.СК-средняя величина собственного капитала.

В анализируемом предприятии в ОАО «Новодел»:

Уровень рентабельности собственного капитала в 2009году свидетельствует о низкой инвестиционной привлекательности анализируемого предприятия, т.к. он отрицателен. В 2008 коэффициент был существенно выше. В 2009 году рентабельность предприятия снизилась до -6%. Снижение рентабельности собственного капитала вызвано негативным фактором - сокращение чистой прибыли.

Из проведенного выше анализа рентабельности предприятия отчетливо видна тенденция на снижение эффективности работы предприятия. Показатели рентабельности предприятия отрицательны, так как в 2009 году ОАО «Новодел» на выходе получило убыток.

Стало ясно, что для повышения эффективности работы предприятия первостепенное значение имеет выявление резервов увеличения объемов производства и реализации, снижения себестоимости продукции (работ, услуг), роста прибыли. К факторам, необходимым для определения основных направлений поиска резервов увеличения прибыли относятся:

·за счет увеличения объема реализации продукции;

·за счет снижения себестоимости товарной продукции;

·за счет повышения среднереализационных цен вследствие оптимизации структуры реализации продукции повышение производительности оборудования и его качества, ускорение оборачиваемости оборотных средств и др.(интенсивные).

Из вышеперечисленного можно сделать следующие предложения:

)Во-первых, для получения максимальной прибыли предприятие должно наиболее полно использовать находящиеся в его распоряжении ресурсы, и в первую очередь оно должно использовать выявленный резерв по производству на имеющемся у него оборудовании дополнительной продукции. Увеличение выпуска снижает издержки на единицу продукции, т.е. затраты на ее изготовление в расчете на единицу продукции снижаются, а следовательно, снижается себестоимость, что в конечном итоге ведет к увеличению прибыли от реализации продукции. Ну а кроме этого, дополнительное производство рентабельной продукции уже само по себе дает дополнительную прибыль. Таким образом, при увеличении выпуска и, соответственно, реализации рентабельной продукции увеличивается прибыль в расчете на единицу продукции, а также увеличивается количество реализуемой продукции, каждая дополнительная единица которой увеличивает общую сумму прибыли. Вследствие этого, увеличение выпускаемой рентабельной продукции при условии ее реализации дает значительный прирост объема прибыли.

)Снижение себестоимости также значительно может увеличить получаемую предприятием прибыль. Как описывалось в предыдущем пункте, одним из факторов снижения себестоимости является увеличение объема выпускаемой продукции. Другими факторами являются:

·улучшение уровня организации производства, имеющее своей целью свести к минимуму или вообще ликвидировать нерациональные издержки;

·слаженная работа всех составляющих производственного процесса (основного, вспомогательного, обслуживающего производства);

·оптимизация потоковых процессов на предприятии.

2.10 Интегральная оценка финансового состояния предприятия


Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости и различий в уровне их критических оценок многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют проводить интегральную бальную оценку финансовой устойчивости (таб. 6).

Сущность такой методики заключается в классификации организации по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости. класс - организации с абсолютной финансовой устойчивостью, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами и хорошим запасом на ошибку.класс - организации с нормальным финансовым состоянием, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей. класс - это проблемные организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов и выполнение обязательств представляется сомнительным.


Таблица 6

Группировка организаций по критериям оценки финансового состояния по данным ОАО «Новодел» за 2009 год, тыс. руб.

№ п/пПоказатель финансового состоянияГраница классов согласно критериямI классII классIIII классIV классV класс1Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)0,5 и выше - 20 баллов0,4 и выше - 16 баллов0,3 - 12 баллов0,2 - 8 баллов0,1 - 4 баллаМенее 0,1 - 0 баллов2Коэффициент срочной (быстрой)ликвидности (Кбл)1,5 и выше - 18 баллов1,4 - 15 баллов1,3 - 12 баллов1,2-1,1 - 9-6 баллов0,1 - 3 баллаМенее 1,0 - 0 баллов3Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)2 и выше - 16,5 баллов1,9-1,7 - 15-12 баллов1,6-1,4 -10,5-7,5 баллов1,3-1,1 - 6-3 балла1 - 1,5 баллаМенее 1,0 - 0 баллов4Коэффициент автономии (Ка)0,6 и выше - 17 баллов0,59-0,54 - 15-12 баллов0,53-0,43 - 11,4-7,4 балла0,47-0,41 - 6,6-1,8 балла0,4 - 1 баллМенее 0,4 - 0 баллов5Коэффициент обеспеченности СОС (Ксос)0,5 и выше - 15 баллов0,4 - 12 баллов0,3 - 9 баллов0,2 - 6 баллов0,1 - 3 баллаМенее 0,1 - 0 баллов6Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов (Кфнз)1 и выше - 13,5 баллов0,9 - 11 баллов0,8 - 8,5 балла0,7-0,6 - 6-3,5 балла0,5 - 1 баллМенее 0,5 - 0 баллов7Минимальное значение границы10085,2 - 6663,4-56,541,6-28,314класс - это организации с неустойчивым финансовым состоянием, т.к. имеется риск при взаимоотношениях с ними. У таких предприятий неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль отсутствует или незначительна.класс - организации с кризисным финансовым состоянием. Неплатеже способны и абсолютно не устойчивы.

Итоговые значения показателей оформляются в виде таблицы, из которой можно определить тип финансового состояния предприятия (к какому из классов относится данное предприятие).

По данным проведенного анализа, можно с уверенностью сказать, что финансовое состояние ОАО «Новодел» является неустойчивым, так как в соответствии с предложенной выше таблицей относится к четвертому классу и набирает всего 34 балла, которые складываются из показателей:

)коэффициент абсолютной ликвидности 0,037, относится к 5 классу;

)коэффициент быстрой ликвидности 0,7 соответствует 4 классу;

)коэффициент текущей ликвидности 1,63 3 класса;

)коэффициент финансовой независимости 0,55 соответствует 2 классу;

)коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,3 и относится к 3 классу;

)коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом 0,58 входит в границы третьего класса.

У таких предприятий неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль отсутствует или незначительна.

К предложенным в ходе анализа мерам по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел», в данном случае для достижения повышения эффективности деятельности ОАО «Новодел» целесообразно дополнительное финансирование со стороны. Новое производство поднимет продажи, увеличит выручку, а следовательно и рентабельность предприятия.


Выводы


На основе анализа финансового состояния предприятия ОАО «Новодел», проведенного на основе данных бухгалтерской отчетности, были сделаны рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел». В ходе работы был произведен вертикальный и горизонтальный анализ, расчет чистых активов предприятия, анализ динамики активов и пассивов, произведен анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса, анализ ликвидности, деловой активности, произведена диагностика ОАО «Новодел» с помощью финансовых коэффициентов, осуществлена интегральная оценка финансового состояния предприятия.

В целом, состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое, если на начало года величина основных источников формирования запасов составляла 31998 тыс. руб, то к концу года ситуация имеет тенденцию на понижение данного показателя, составляя 14878 тыс. руб., но оно сохраняет возможность восстановления платежеспособности.

Ликвидность анализируемого баланса можно охарактеризовать как недостаточную. На начало года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Но за анализируемый период недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств значительно снизился, что указывает на положительную тенденцию

Величина коэффициента финансирования в начале отчетного периода меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита в случае необходимости. К концу года коэффициент финансирования увеличился вдвое. Это произошло в связи с сокращением краткосрочной задолженности, за счет своевременных выплат долгов поставщикам и подрядчикам.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило снижение объемов производства и реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

В случае ОАО «Новодел» на исследуемый период, существенно снизился спрос на выпускаемую продукцию, что повлекло за собой снижение выручки от реализации, прибыль опустилась ниже нулевого значения, показатели рентабельности отрицательные, что говорит о том, что предприятие работает в убылок.

Данные выводы говорят о том, что необходима программа по улучшению финансового состояния предприятия, о чем пойдет речь в третьей главе магистерской диссертации.


3. РАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «НОВОДЕЛ»


3.1. Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»


В ходе проведенного в предыдущей главе финансового анализа ОАО «Новодел», к концу 2009 года были выявлены основные проблемы деятельности предприя. Они состоят в следующем.

Уменьшение НДС на 1997 тыс. руб. свидетельствует о снижении объемов продаж.

Был выявлен крайне высокий уровень дебиторской задолженности, которая на конец года составила 12703 тыс. руб. Приведенная величина дебиторской задолженности является непреемлемой для предприятия, так как увеличивает риски появления просроченной и неликвидной дебиторской задолженности, что приводит к увеличению длительности оборота на 45 дней. Значительный размер дебиторской задолженности сдерживает финансовые потоки денежных средств за реализованную потребителям продукцию и тормозит дальнейшую деятельность предприятия.

Из финансового анализа, приведенного во второй главе, следует, что ОАО «Новодел» обладает высоким уровнем запасов, который составляет 17120 тыс.руб. Чрезмерно консервативная политика управления запасами влечет за собой нежелательные последствия, такие как увеличение расходов, возникающих в связи с хранением запасов. Дополнительных издержет требует аренда складских помещений, страхование имущества, их охрана и перемещение. Так же слишком большое количество запасов увеличивает риск их хищения, потери и порчи. Большое количество запасов ведет к увеличению сумм уплачеваемых предприятием налогов. В условиях инфляции, фактическая себестоимость неизрасходованных производственных запасов существенно ниже их текущей рыночной стоимости.

Выручка от продаж снизилась на 44107 тыс. руб., что обуславливает снижение объемов реализации, это произошло в результате неграмотного руководства производством. Планы не выполнялись, сроки выполнения договоров зачастую срывались, из-за чего не удавалось сбыть произведенную продукцию. Это привело к тому, что продукция осталась на складе, а предприятие в убытке.

В 2010 году производились меры по улучшению финансового состояния предприятия.

1.Было принято решение в срочном порядке взыскать просроченную дебиторскую задолженность с должников, так как предприятие на данный момент не заинтересовано в росте дебиторской задолженности, она представляет собой отвлечение денежных средств из оборота и, как следствие, возрастает потребность в привлечении дополнительных ресурсов для своевременного погашения своих обязательств. Были внесены предложения по управлению дебиторской задолженностью, чтобы подобная ситуация не повторилась вновь. В основные меры входит:

·Предварительная диагностика клиента. Перед тем как заключить договор, рекомендуется провести диагностику платежеспособности клиента, т.е. провести комплекс мероприятий, позволяющих оценить «добросовестность» плательщика. В условиях нестабильности деловой ситуации диагностике способствуют личные контакты с руководством компании-партнера, а также с его торговым персоналом и деловыми партнерами.

·Организационные мероприятия. К организационным мероприятиям относятся повышение качества внутреннего учета информации о дебиторах, размере дебиторской задолженности и сроках ее возникновения, о росте затрат, связанных с увеличением размера дебиторской задолженности и времени ее оборачиваемости. К организационным мероприятиям относится также создание регламента (положения) по взаимодействию с клиентами-должниками. Наличие такого регламента существенно упрощает работу сотрудников организации, которые должны общаться с клиентами-должниками, так как они имеют четкую структуру взаимодействия. Также наличие регламента показывает потенциальным и реальным должникам, что они имеют дело не с людьми, а с системой, а противостоять системе гораздо сложнее, чем отдельному человеку. Наконец, наличие регламента позволяет обеспечить четкий контроль работы с дебиторской задолженностью.

·Повышение качества управления. Четкое распределение функций и полномочий и распределение ответственности - именно это позволяет сделать работу с дебиторской задолженностью максимально эффективной. Ситуация безответственности за дебиторскую задолженность возникает, когда вознаграждение менеджеров, ответственных за возврат дебиторской задолженности, не привязано к эффективности их деятельности по снижению дебиторской задолженности. Поэтому одним из методов управленческого контроля размера дебиторской задолженности является привязка заработной платы менеджеров к величине просроченной дебиторской задолженности, т.е. просроченная дебиторская задолженность является одним из ключевых показателей эффективности от которого зависит переменная часть заработной платы менеджеров.

·Повышение «личного фактора». К личному фактору относятся коммуникативные качества специалиста, ведущего переговоры по возврату дебиторской задолженности, его психологическая устойчивость, настойчивость, убедительность.

·Для ускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры покупателям, когда их заказ еще обрабатывается на складе. Можно также выставлять счет за услуги с интервалами, если работа выполняется в течение определенного периода

·Анализируя финансовый план, сроки и объемы дебиторской задолженности, определяются различные варианты скидок от цены на отгружаемую продукцию в зависимости от сроков погашения задолженности. Может оказаться выгоднее ввести предоплату, существенно снизив при этом цену.

·Для снижения риска возникновения «безнадежных» должников, было принято решение о формировании «базы должников». Для этого на добровольных началах обмениваются с фирмами, работающими в данной отрасли списками должников, нерушающих сроки расчетов с тем, чтобы не отпускать этим предприятиям токары в кредит, работать с ними только на условиях стопроцентной предоплаты.

2.Менеджерам удалось заключить предварительные соглашения на покупку нереализованной готовой продукции за 75% от стоимости. Таким образом, решается проблема чрезмерного количества готовой продукции на складах.

Введена система контроля над своевременным исполнением планов, установлены премии за исполнение текущего плана точно в срок, введены штрафные санкции за его нарушение.

Была разработана система оповещения клиентов, для которых производится продукции с тем, чтобы сократить время находжения готовой продукции на складе, и как следствие, снизить расходы на издержки хранения (заработную плату персоналу, аренда складских помещений, коммунальные платежи).

3.Для снижения количества сырья и материалов на складе, а следовательно и увеличения их оборачиваемости было принято решение о закупках партий меньшего объема, но чаще, в зависимости от потребности сырья и материалов на производстве.

С целью исключения краж, введено прямое стимулирование работников и охраны складов.

Были установлены договоры с поставщиками сырья и мтериалов на повышенную оплату и поставку «точно в срок» и штрафные санкции за нарушение графика поставок.

4.Были проведены маркетинговые исследования на предмет причин снижения выручки от продаж, учтены недостатки, приняты меры по выведению ее на должный уровень.

Проведенные в 2010 году мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел» удалось увеличить выручку, вывести ее из отрицательного значения и чистая прибыль в 2010 году составила 120 тыс. руб.

После того, как прибыль предприятия вывели на положительный результат, в целях ее увеличения, был разработан и реализован инвестиционный проект.

3.2. Общая характеристика инвестиционного проекта ОАО «Новодел»

В качестве инвестиционного проекта рассмотрим организацию производства по изготовлению трех групп однотипной продукции. В первую группу продуктов бланки, стикеры, конверты, блочные листы. Во вторую визитки, календари, закладки этикетки. В третью-блокноты, нотные тетради. Проект рассчитан на 5 лет.

По сфере деятельности данный проект относится к смешанным (социальный и экономический).

По общественной значимости его можно отнести к средним.

По длительности проект является среднесрочным, так как рассчитан на 5 лет.

Организационные рамки проекта:

·покупатели компании, с которыми подписан контракт;

·поставщики материалов;

·арендодатель.

Операционные рамки:

Исполнитель:

·Регистрация предприятия;

·Заключение договоров аренды, поставки, купли-продажи с покупателями;

·Найм на работу необходимого персонала;

·Покупка оборудования;

·Организация производства на предприятии и контроль.

Поставщик: поставка в срок согласно договору поставки необходимых материалов для осуществления бесперебойного производства.

Покупатели: закупка продукции предприятия согласно условиям договора.

Арендодатель: предоставление в аренду помещения согласно условиям договора аренды.

Временные рамки:

·Период реализации проекта - 5 лет.

·Шаг расчётного периода - 1 год.

·Начало расчётного периода - момент начала инвестиций.


Таблица 7

Временные рамки проекта

Продолжительность, днейДата началаДата окончанияРегистрация редприятия2101.09.201122.09.2011Заключение договора с компаниями726.09.20113.10.2011Заключение договора аренды523.09.201128.09.2011Заключение договора с поставщиками423.06.201127.09.2011Покупка оборудования1028.06.201107.10.2011Найм персонала1423.06.201108.10.2011Осуществление производства и продажи продукции5 лет1.07.20111.07.2016

Для улучшения финансового состояния ОАО «Новодел» было принято решение взять кредит в банке на сумму 10 млн. рублей под залог собственного имущества под 20% годовых. Втечение реализации проекта (5 лет) по условиям договора ОАО «Новодел» обязуется выплачивать проценты по кредиту, а основную сумму начиная с 6го года.

Из предоставленного кредита 5млн рублей пошло на аренду производственного помещения, включая ЖКХ, оплату электроэнергии и прочее. Вторая половина предоставленных средств ушла на покупку нового оборудования.

Амортизация проводится линейным способом, срок амортизации 7 лет.

С течением времени планируется увеличивать объем продаж каждого комплекта продукции при неизменной цене с целью максимизации прибыли.


Таблица 8

Переменные затраты на изготовление одного комплекта бланков, стикеров, конвертов, блочных листов

Затраты на бумагу (руб.)648 Затраты на чернила (руб.)100Затраты на дизайнера (руб.)0Затраты на персонал (руб.)140Затраты на транспорт(руб.)4

Таблица 9

Затраты на бумагу (руб.)1016 Затраты на чернила (руб.)359Затраты на дизайнера ( руб.)180Затраты на персонал (руб.)140Затраты на транспорт(руб.)4

Таблица 10

Переменные затраты на изготовление одного комплекта визиток, календарей, закладок, этикеток

Затраты на бумагу (руб.)390 Затраты на чернила (руб.)400Затраты на дизайнера (руб.)0Затраты на персонал (руб.)140Затраты на транспорт (руб.)4

К постоянным издержкам будем относить ежегодные выплаты банку процентов за кредит, оплату труда административного и управленческого первонала.

Спрос на данные виды продукции постоянен.

Технология изготовления не очень сложна. Дизайн оговаривается с клиентами. Фирмы сами предоставляют требования компании. Для изготовления используются материалы, на покупку которых заключается договор поставки.


.3 Расчет инвестиционного проекта ОАО «Новодел»


Для удобства ведения расчетов, расчет выручки, затрат и чистого дискотированного дохода производится отдельно для каждой группы продукции.

В производство бланков, стикеров, конвертов и блочных листов планируется вложить 4 млн. руб. 2млн. из этой суммы потрачены на покупку нового оборудования, 2 на аренду помещения.

В первый год будет выпущено по 3 тысячи комплектов бланков, стикеров, конвертов и 6 тыс. комплектов блочных листов. По ходу времении объемы продукци будут пропорционално увеличиваться. Установлена ценакомплекта 1200 руб.

В таблице ниже представлена схема расчета чистого дисконтированного дохода для этой группы продукции.


Таблица 11

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для бланков, стикеров, конвертов, блочных листов

012345К тыс. руб.4000Q тыс.шт.1517192020Ор тыс.руб.1800020400228002400024000И пост. тыс.руб.132013201320132013201320И перем тыс.руб.:Материалы1122012716142121496014960И з/п ПП21002380266028002800И транспорт6068768080И закл. договора тыс.руб.44И аморт. тыс.руб.285,7285,7285,7285,7285,7И без амортизац. тыс.руб.136414414,316198,317982,318874,318874,3К ликвид. тыс.руб.571,5БП тыс.руб.-13643585,74201,74817,75125,75125,7ЧП тыс.руб.-13642868,563361,363854,164100,564100,56Эt тыс.руб.-53642868,563361,363854,164100,564672,06?10,86960,75610,65750,57180,4972ЧПП тыс. руб.-53642494,52541,5242534,112344,72322,9482ЧДД нараст итогом тыс.руб.-5364-2869,5-327,9762206,1344550,836873,7827

На производство второй группы продуктов выделяется 2 млн. от общих инвестиций. 1 млн потрачен на аренду производственного помещения, оставшиеся деньги ушли на покупку оборудования. В первый год было изготовлено 3 тыс. комплектов блокнотов, 2 тыс. комплектов нотных тетрадей. С течением времени количество заказов увеличивается. Цена комплекта была установлена 2000 руб.

Соотвественно формулам 1.11 и 1.12 рассчитывается чистый поток платежей и чистый дисконтированный доход.

Аналогичным образом расчитываются те же показатели для остальных блоков продукции.


Таблица 12

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для блокнотов, нотных тетрадей

012345К тыс. руб.2000Q тыс.шт.56688Ор тыс.руб.1000012000120001600016000И пост. тыс.руб.116011601160116011601160И перем тыс.руб.:Материалы6830819681961092810928И з/п ПП70084084011201120И транспорт2024243232И закл. договора тыс.руб.22И аморт. тыс.руб.142,8142,8142,8142,8142,8И без амортизац. Тыс.руб.1182871010220102201324013240К ликвид. Тыс.руб.286БП тыс.руб.-118212901780178027602760ЧП тыс.руб.-118210321424142422082208Эt тыс.руб.-318210321424142422082494?10,86960,75610,65750,57180,4972ЧПП тыс. Руб.-3182897,42721076,686936,281262,5341240,017ЧДД нараст итогом-3182-2284,57-1207,89-271,6990,9282230,945

На производство третьей группы продукции было выделено 4 млн. руб. Как и в предыдущих случаях, половина средств пошла на аренду помещения, половина на покупку оборудования. Цена одного комплекта продукции была установлена 1400 руб. В первый год планируется произвести по 3 тысячи комплектов визиток и закладок 4 тысячи комплектов календарей и 5 тысяч комплектов этикеток. Расчет выручки, затрат, чистого дисконтированного дохода представлен ниже.


Таблица 13

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для визиток, закладок, этикеток, календарей

012345К тыс. руб.4000Q тыс.шт.1515161818Ор тыс.руб.2100021000224002520025200И пост. тыс.руб.132013201320132013201320И перем тыс.руб.:Материалы1185011850126401422014220И з/п ПП48004800512057605760И транспорт6060647272И закл. договора тыс.руб.10И аморт. тыс.руб.285,7285,7285,7285,7285,7И без амортизац. Тыс.руб.13301803018030191442137221372К ликвид. Тыс.руб.571,5БП тыс.руб.-133029702970325638283828ЧП тыс.руб.-1330237623762604,83062,43062,4Эt тыс.руб.-5330237623762604,83062,43633,9?10,86960,75610,65750,57180,4972ЧПП тыс. Руб.-53302066,171796,4941712,6561751,081806,775ЧДД нараст итогом-5330-3263,83-1467,34245,31921996,43803,175

Для удобства ведения дальнейших расчетов, чистый поток платежей, полученных от всех групп товаров объединен в единую таблицу и подсчитан общий чистый дисконтированный доход.


Таблица 14

Расчет общего чистого дисконтированного дохода

012345ЧПП тыс. руб.-138765458,15414,7045183,0465358,315369,7401ЧДД при Е=15%-14814-8417,9-3003,22179,8477538,1612907,902

Расчет срока окупаемости инвестиционнго проекта представлен графически.


Рис. 3.1. Расчет периода окупаемости проекта


Из представленного выше графика определяется, что срок окупаемости проекта 2 года 7 месяцев.

Для расчета внутренней нормы доходности необходимо расчитать ЧДД при различных ставках дисконта. Внутренней нормой доходности (ВНД) считается ставка дисконта, при которой ЧДД=0. Для определения ВНД выбран графический метод. ЧДД расчитан в табличной форме.


Таблица 15

Расчет ЧДД при различных Е

012345Э тыс.руб.-138766276,567161,367882,969370,9610799,96? при Е=2510,80,640,5120,40960,3277ЧПП, тыс.руб.-138765021,254583,274036,073838,353539,146ЧДД нараст итогом тыс.руб.-8854,75-4271,48-235,4063602,947142,086? при Е=35%10,74070,54870,40640,30110,223ЧПП, тыс.руб.-138764649,053929,4383203,6352821,62408,3911ЧДД нараст итогом тыс.руб.-9226,95-5297,51-2093,88727,7173136,1083? при Е=45%10,68970,47560,3280,226220,156012ЧПП-138764328,943405,9432585,6112119,881684,931ЧДД нараст итогом-9547,06-6141,11-3555,5-1435,6249,30801На основе данных таблицы расчитывается графически ВНД.


Рис.3.2. Расчет определение внутренней нормы доходности графическим методом


График позволяет сделать вывод о том, что ВНД=47%

В сообветствии с формулой 1.16 расчита индекс доходности инвестиционного проекта:

Проведенные расчеты дают основания сделать выводы о том, что проект выгодый и его стоит реализовывать. Индекс доходности больше 1, ЧДД нарастающим итогом больше 0, внутренняя норма доходности выше нормы дисконта. Но данные будут недостоверны, если не будет расчитано влияние инфляции. Расчеты представлены в табличной форме.


Таблица 16

Расчет ЧДД с учетом инфляции

012345Инфляция00,090,080,090,080,07Цепной темп инфляции11,091,081,091,081,07Базисный темп инфляции11,091,17721,2831481,38581,4828058Э тыс. руб.-138766276,567161,367882,969370,9610799,96Эинф. тыс.руб.-138765758,316083,3846143,4536762,137283,4621? при Е=15%10,8690,75610,65750,57180,4972ЧПП тыс. руб.-138765003,974599,6474039,3213866,593621,3373ЧДД нараст. Итогом.-13876-8872-4272,38-233,0593633,537254,8644

ЧДД проекта с учетом инфляции 7254,8644 тыс. руб.

Срок окупаемости с учетом инфляции представлен в виде графика на основе произведенных подсчетов.


Рис. 3.3. Расчет срока окупаемости проекта с учетом инфляции.


Из графика сделан вывод, что срок окупаемости проекта 2 года 11 месяцев.

Для оперделения внутренней нормы доходности необходимо расчитать ЧДД для различных ставок дисконта. Расчет представоен в таблице 17.


Таблица 17

Расчет ЧДД при нормах дисконта

? при Е=25%10,80,640,5120,40960,3277ЧПП-138764606,653893,363145,442769,72386,795ЧДД нараст. Итогом-9269,35-5375,98-2230,54539,2322926,023? при Е=35%10,74070,54870,40640,30110,223ЧПП-138764265,183337,9532496,6992036,081624,212ЧДД нараст. Итогом-9610,82-6272,87-3776,17-1740,1-115,876

Данные таблицы 17 позволяют графически рассчитать внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта.


Рис. 3.4. Расчет внутренней нормы доходности


Расчет показал, что при Е=34%, ЧДД=0, соответвственно, ВНД=34%

В соответствии с формулой 1.16 расчитан индекс доходности с учетом инфляции.

Приведенные выше расчеты позволяют сделать вывод о том, что проект остается выгодным с учетом инфляции.


.4 Риски проекта


Технологический риск:

  • поломка оборудования,
  • ошибка в оценке затрат, сырья, запасов,
  • неправильный выбор поставщиков,
  • ошибка в оценке качества рабочей силы и возможность нарушения условий ее функционирования,
  • Рыночный и операционный риск:
  • -отказ клиентов от выполнения условий договора
  • -появление конкурентов с более низкими ценами
  • -неэффективная операционная деятельность
  • Финансовый риск:
  • высокая инфляция, а следовательно, рост цен на материалы и рабочую силу
  • Политический риск
  • - национализация и экспортизация инвесторов
  • - лицензирование деятельности
  • - изменение налогов
  • Для оценки устойчивости будем использовать метод укрупненной оценки устойчивости. Это наиболее простой из всех методов, требующий наименьший объем исходной информации. Премия за риск определяется для каждого участника с учетом его функций, обязательств перед другими и обязательств других участников перед ним. Она равна нулю, если доход данного участника гарантирован независимо от результатов реализации проекта (например, при гарантии оплаты выполненных им работ, а также в случае, когда получение дохода застраховано).
  • С определенной степенью условности существующие методические подходы к установлению премии за риск можно разделить на две группы: кумулятивные (профакторные) и агрегированные. При кумулятивных методах главной ставится задача как возможно точнее оценить и отразить в величине премии за риск отдельные виды рисков (факторы риска). При агрегированных методах отдельным факторам риска внимание не уделяется, они направлены только на установление нормы дисконта исходя из минимальной дополнительной информации. Мы воспользуемся кумулятивным методом.
  • При использовании кумулятивного метода в величине премии за риск в общем случае учитываются три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта:
  • страновой риск,
  • риск ненадежности участников проекта (рыночный риск),

-риск неполучения предусмотренных проектом доходов (технологический; операционный, политический, финансовый риски).


.5 Оценка мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»


После проведения мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел» в 2010 году и проведения инвестиционного проекта, учитывая снижение производительности обычной деятельности, основные стороки баланса представлены в таблице 18.

Значительно сокращена дебиторская задолженость, за счет этого была погашена большая часть кредиторской задолженности. Прибыль от реализации проекта-одна из составляющих 470 строки, втечении всей длительности инвестиционного проекта, предприятие ОАО «Новодел» выплачивало только проценты по кредиту, согласно условиям договора, кредит отражен в разделе долгосрочные обязательства. Используемые основные средства к концу проекта отражены по ликвидационной стоимости.


Таблица 18

Прогнозные данные на 2016 год (тыс. руб.)

ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫКодНа конец отчетного периодаОсновные средства 12022738Незавершенное строительство130316Долгорочые финансовые вложения140596Итого по разделу I19023650II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫЗапасы2108906НДС2205264Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месцев после отчетной даты)2407768Краткосрочные финансовые вложения25011Денежные средства2602814Прочие оборотные активы2702230Итого по разделу II29026990БАЛАНС30050643III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫУставный капитал410191Добавочный капитал 42015028Резервный капитал43023Нераспределенная прибыль47018583Итого по разделу III49033810IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты51010000Отложнные налоговые обязательства 5151526Итого по разделу IV59011526V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты 6102000Кредиторская задолженность6203157Резервы предстоящих расходов650150Итого по разделу V6905307БАЛАНС70050643

Прибыль от продаж составила 11899,7 тыс руб., выручка от реализации 44010, 7 тыс.руб, прибыль до налогообложения 7899,8 тыс. руб., а чистая прибыль 6439,2 тыс.руб.

Для оценки эффективности мер по улучшению финансового состояния предприятия, следует рассчитать основные финансовые показатели деятельности ОАО «Новодел».

Показатели рентабельности.

Рентабельность продаж рассчитывается в соответствии с формулой 2.39:

В 2009 году рентабельность продаж была отрицательной, ее величина составляла -6,7%

Рентабельность активов рассчитывается в соответствии с формулой 2.40:

До проведения мер по улучшению финансового состояния предприятия, рантабельность активов составляла -3,06%

Рентабельность собственного капитала рассчитывается в соответствии с формулой 2.41:

В 2009 году рентабельность собственного капитала была отрицательной и составляла -6%.

Проведенные расчеты дают основания полагать, что за счет проведения мер по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел», произошло увеличение объема реализации продукции, снизилась себестоимость продукции, произошло увеличение прибыли, показатели рентабельности значительно увеличились, что подтверждает эффективность предложенной программы.

Для оценки финансового состояния ОАО «Новодел» по абсолютным данным представлени в таблице:


Таблица 19

Классификация типов финансового состояния, тыс.руб.

Показатели2016 год2009 годОбщая величина запасов (Зп)890617120Наличие собственных оборотных средств (СОС)1016010009Функционирующий капитал (КФ)2168612741Общая величина источников (ВИ)2368631998Ф1 = СОС - Зп 1254-7111Ф2 = КФ - Зп12780-4379Ф3 = Ви - Зп1478014878

За счет мероприятий, направленных на снижение сырья и материалов, а также реализации готовой продукции, запасы значительно сократились, а значит и излишка собственных оборотных средств не наблюдается. Увеличение прибыли повлекло за собой увеличение собственного капитала, а значит показателя КФ. По сравнению с 2009 годом. Данные таблицы 19 дают основания палагать, что финансовая устойчивость ОАО «Новодел» к 2016 году считается нормальной, характеризуется нормальной платежеспособностью, рациональным использованием заемныз средств, высокой доходностью текущей деятельности.

Рассчет коэффициентов финансовой устойчивости.

.Коэффициент финансирования рассчитывается в соответствии с формулой 2.10:

До проведения программы по улучшению финансового состояни Кф составлял 1,2. Улучшение произошло за счет сокращения краткосрочной кредиторской задолженности и увеличения собственного капитала после получения прибыли от продаж.

2.Коэффициент автономии рассчитывается по формуле 2.11:

В 2009 году он составлял 0,55.

3.Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (см. формулу 2.13):

До программы по улучшению финансового состояния предприятия Кооасос был равен 0,3.

4.Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. (см. формулу 2.14):

В 2009 он составлял 0,53, данный коэффициент увеличился вдвое, что произошло за счет сокрашения запасов.

.Коэффициент финансовой зависимости (см. формулу 2.15):

0,49

В то время, как до проведения мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел» коэффициент финансовой зависимости был равен 0,82. Сокращение кредиторской задолженности повлекло за собой и снижение коэффициента финансовой зависимости.

Для того, чтобы провести интегральную оценку финансового состояния ОАО «Новодел», необходимо рассчитать коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (см формулу 2.9):

Коэффициент критической ликвидности (см. формулу 2.8):

Коэффициент текущей ликвидности (см. формулу 2.7):

До начала программы по улучшению финансового состояния предприятия, коэффициенты были равны 0,03, 0,7 и 1,68 соответственно.

После интегральной оценки финансового состояния ОАО «Новодел» в 2016 году установлено, что предприятие набрало 83,5 балла, что соответствует границам второго класса. Это говорит о его нормальном финансовом состоянии.


Выводы


При разработке инвестиционных проектов или определенной совокупности таких проектов, для действующего предприятия важно определить, в какой мере с их помощью решаются задачи, направленные на достижение стратегических целей его развития.

Основными проблемами, выявленными в ходе финансового анализа ОАО «Новодел», являются:

·высокая степень финансовой зависимости;

·консервативная политика управления запасами;

·низкая ликвидность;

·низкая рентабельность, всвязи с низкой прибыльностью деятельности предприятия.

·неприемлемо большая дебиторская задорлженность.

В 2010 году была разработана новая политика управления дебиторской задолженностью и запасами, проанализированы причины снижения спроса на продукцию ОАО «Новодел», приняты меры по его увеличению, в результате чего удалось стабилизировать состояние предприятия. После этого для улучшения финансового состояния предприятия, был разработан инвестиционный проект. Введение инвестиционного проекта, со временем, обеспечит прирост прибыли, а это значит, что рентабельность его увеличится, что позволит укрепить финансовое положение ОАО «Новодел».

Повышение прибыльности деятельности предприятия влечет за собой возможность вовремя погашать кредиты и займы, что приведет к увеличению коэффициента финансовой автономии предприятия, тесно связанный с данными показателями.

Аналитический баланс позволяет следать вывод, что на складах всвязи со снижение спроса на продукцию находится излишне много запасов (сырья и материалов), что не может не повлиять на затраты на аренду и содержание складских помещений. В ходе введения в производство предложенного инвестиционного проекта, значительно увеличится объем продаж бумажной продукции, что приведет к снижению складских и логистических издержек.

Анализ коэффициентов, характеризующих финансовое состояние ОАО «Новодел» после реализации программы по улучшению его финансового состояния показывает, что коэффикиент финансирования увеличился на 0,8 и составил 2, коэффициент автономии увеличился на 20% и составил 0,66, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами увеличился вдвое и составил 1,14, а коэффициент финансовой зависимости снизился до 0,82. По данным интегральной оценки, предприятие стало относиться ко второму классу, что свиделельствует о том, что его финансовое состояние можно охарактеризовать как нормальное.

Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. В данном случае к финансовому и производственному плану относится реализация инвестиционного проекта. При выполнении данного плана предприятие ОАО «Новодел» сможет улучшить не только свое финансовое положение, но и снизит затратную часть производства. С помощью реализации проекта предприятие сможет достичь улучшений в области качества и объема предоставлений услуг, снижая риск остановки производства и увеличивая производительность.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ


Анализ важнейших финансовых показателей позволяет оценить результаты хозяйственной деятельности предприятия, определить его финансовое положение в конкретном отрезке времени. На основе результатов соответствующего анализа становится возможным грамотное, научно-обоснованное управление хозяйственными процессами, обеспечивающими достижение намеченных и стратегических целей.

Главная цель коммерческого предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

В процессе написания магистерской диссертации был изложен материал, описывающий сущность анализа финансового состояния предприятия, методы его проведения, рассмотрены причины ухудшения эффективности финансово состояния фирмы, изучены основные мероприятия для его улучшения и методы оценки эффективности одного из них. Представлена методика анализа финансового состояния ОАО «Новодел», на основе произведенного анализа составлена полная картина финансового состояния предприятия в течение анализируемого периода, разработана программа по улучшению финансового состояния предприятия, оцена эффективность предложенного проекта.

Анализ финансового состояния привел к выводу, что вцелом, состояние ОАО «Новодел» можно охарактеризовать как неустойчивое, если на начало года величина основных источников формирования запасов составляла 31998 тыс. руб, то к концу года ситуация имеет тенденцию на понижение данного показателя, составляя 14878 тыс. руб.,но оно сохраняет возможность восстановления платежеспособности.

Ликвидность анализируемого баланса можно охарактеризовать как недостаточную. Как видим, на начало года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Но за анализируемый период недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств значительно снизился, что указывает на положительную тенденцию

Величина коэффициента финансирования в начале отчетного периода меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита в случае необходимости. К концу года коэффициент финансирования увеличился вдвое. Это произошло в связи с сокращением краткосрочной задолженности, за счет своевременных выплат долгов поставщикам и подрядчикам.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило снижение объемов производства и реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

В случае ОАО «Новодел» на исследуемый период, показатели рентабельности снизились до отрицательного значения, что говорит о том, что предприятие работает в убыток.

Основная проблема ОАО «Новодел» на конец анализируемого периода состоит в том, что значительно снизился объем продаж, а следовательно и сократилась прибыльость работы предприятия.

Для стабилизации состония предприятия была разработана программа, включающая в себя мероприятия по сокращению дебиторской задолженности, сокращения запасов, анализу причин снижения спроса, а так же разработан инвестиционный проект. Предложен выпуск новой продукции и рассчитана его эффективность с учетом времени. Представленные расчеты показали, что при реализации данной программы, финансовое состояние предприятия ОАО «Новодел» станет приемлемым, улучшатся показатели рентабельности, ликвидности и коэффициенты финансовой устойчивости.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


1.Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: Справочное пособие. - М.: Высшая школа, 2008

2.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2008.

.Абрютина М.С. Финансовый анализ коммерческой деятельности: Учебное пособие. - М.: Издательство «Финпресс», 2009.

.Любушин М.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

.Ковалёв В.В., "Введение в финансовый менеджмент" - М.: "Финансы и статистика", 2010

.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 2008.

.Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.- М.: Финансы и статистика, 2008

.Чечевицына Л.Н. Экономический анализ: Учебное пособие. - Ростов: «Феникс», 2009

.Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2010

.Харламов А. И. Статистические показатели темпов экономического развития, - М.:ИНФРА-М, 2009.

.Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2008

.Терехин В.И. Финансовое управление фирмой. - М.: Экономика, 2009

.Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В., ред. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие,- М.: КНОРУС, 2009

.Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - М.: "Книжный дом", 2008

.Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2010

.Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.- М.: Финансы и статистика, 2008

.Большаков С.В. Основы управления финансами. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008.

.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА - М., 2009

.Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2010

.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2009.

.Липсиц И.В. Бизнес-план - основа успеха. - М.: Машиностроение, 2008

.Хорн Дж. К.Ван. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн. - М.: ИНФРА-М, 2010

.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений / Д Норткотт.- М.: ЮНИТИ, 2008

.Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия / Г.Шмален. - М.: Инфра-М, 2009

.Бизнес-планирование: Уч-к /Рос. экон. акад. Им. Г.В. Плеханова, под ред. В.М. Попова, С.И. Ляпунова. - М.: «Финансы и статистика», 2010

.Филин Г.С. Основы экономики предприятия / Г.С.Филин. - М.: Инфра-М, 2009.

.Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2010.

.Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия - Спб: Бизнес-пресса, 2009

.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: Юнити, 2008.

.Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2010.

.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010

.Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций.- М.: Финстатинформ, 2009

.Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. - М.: Финансы и статистика, 2008.

.Аньшин В.М. Инвестиционный анализ.- М.: Дело, 2009

инвестиционный финансовый устойчивость


ПРИЛОЖЕНИЕ 1


Баланс ОАО «Новодел» на 2008 год

Наименование показателяКод строкиНа начало отчетного периодаНа конец отчетного периода1234I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫНематериальные активы11000Основные средства1201056117213Незавершенное строительство1308707595Доходные вложения в материальные ценности13500Долгосрочные финансовые вложения1405050Отложенные налоговые активы14500Прочие внеоборотные активы15000Итого по разделу I1901931817858II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫЗапасы2102324829872в том числе:сырье, материалы и другие аналогичные ценности211123308288животные на выращивании и откорме21200затраты в незавершенном производстве213371582готовая продукция и товары для перепродажи2141046620536товары отгруженные21500расходы будущих периодов21681466прочие запасы и затраты21700Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям22037643397Дебиторская задолженность (свыше 12 месяцев)23000в том числе:покупатели и заказчики23100Дебиторская задолженность (до 12 месяцев)2401311619782в том числе:покупатели и заказчики241797614424Краткосрочные финансовые вложения2501111Денежные средства260834155Прочие оборотные активы270236190Итого по разделу II2904120953407Баланс3006052771265III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫУставный капитал410191191Собственные акции, выкупленные у акционеров41100Добавочный капитал4201501915019Резервный капитал4302323в том числе:резервы, образованные в соответствии с законодательством43100резервы, образованные в соответствии с учредительными документами4322323Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)470985212376Итого по разделу III4902508527609IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты51000Отложенные налоговые обязательства51525233635Прочие долгосрочные обязательства52000Итого по разделу IV59025233635V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты61011022955Кредиторская задолженность6203166536886в том числе:поставщики и подрядчики6212966433963задолженность перед персоналом организации622680870задолженность перед государственными внебюджетными фондами623281373задолженность по налогам и сборам62410401680прочие кредиторы62500Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов630440,000440,000Доходы будущих периодов64000Резервы предстоящих расходов650152180Прочие краткосрочные обязательства66000Итого по разделу V6903291940021Баланс7006052771265

Приложение 2

Баланс ОАО «Новодел» на 2009 год

Наименование показателяКод строкиНа начало отчетного периодаНа конец отчетного периода1234I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫНематериальные активы11000Основные средства1201721314424Незавершенное строительство1305951838Доходные вложения в материальные ценности13500Долгосрочные финансовые вложения1405050Отложенные налоговые активы14500Прочие внеоборотные активы15000Итого по разделу I1901785816562II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫЗапасы2102967217120в том числе:сырье, материалы и другие аналогичные ценности21182887144животные на выращивании и откорме21200затраты в незавершенном производстве213582622готовая продукция и товары для перепродажи214205368709товары отгруженные21500расходы будущих периодов216466645прочие запасы и затраты21700Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям22033971400Дебиторская задолженность (свыше 12 месяцев)23000в том числе:покупатели и заказчики23100Дебиторская задолженность (до 12 месяцев)240197821400в том числе:покупатели и заказчики241144249630Краткосрочные финансовые вложения2501111Денежные средства260155688Прочие оборотные активы27019076Итого по разделу II2905340731998Баланс3007125548560III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫУставный капитал410191191Собственные акции, выкупленные у акционеров41100Добавочный капитал4201501915026Резервный капитал430233в том числе:резервы, образованные в соответствии с законодательством43100резервы, образованные в соответствии с учредительными документами43200Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)4701298211329Итого по разделу III4902821526571IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты51000Отложенные налоговые обязательства51530292732Прочие долгосрочные обязательства5200Итого по разделу IV59030292732V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты61029553603Кредиторская задолженность6203688615449в том числе:поставщики и подрядчики6213396313087задолженность перед персоналом организации622870896задолженность перед государственными внебюджетными фондами623373468задолженность по налогам и сборам6241880998прочие кредиторы62500Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов63000Доходы будущих периодов6400Резервы предстоящих расходов650180205Прочие краткосрочные обязательства660Итого по разделу V6904002119257Баланс7007126548560

Приложение 3

Отчет о прибылях и убытках на 2008 год

Наименование показателяКод строкиЗа отчетный периодЗа аналогичный период предыдущего года1234Доходы и расходы по обычным видам деятельностиВыручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг(...)01010001085705Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг020-83617-73698Валовая прибыль0291639312007Коммерческие расходы03000Управленческие расходы040-11049-8138Прибыль(убыток) от продаж05053443869Прочие доходы и расходыПроценты к получению06000Проценты к уплате070-595-956Доходы от участия в других организациях08000Прочие операционные доходы09037503872Прочие операционные расходы100-4711-4646Прибыль(убыток) до налогообложения14037882138Отложенные налоговые активы14100Отложенные налоговые обязательства142-1112-522Текущий налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи150-152-454Чистая прибыль (убыток) отчетного периода19025241162Справочно:Постоянные налоговые обязательства (активы)200355462Базовая прибыль (убыток) на акцию201136Разводненная прибыль (убыток) на акцию207

Приложение 4

Отчет о прибылях и убытках на 2009 год

Наименование показателяКод строкиЗа отчетный периодЗа аналогичный период предыдущего года1234Доходы и расходы по обычным видам деятельностиВыручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг(...)01055903100010Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг020-51688-83617Валовая прибыль029421516393Коммерческие расходы03000Управленческие расходы040-7996-11049Прибыль(убыток) от продаж050-37815344Прочие доходы и расходыПроценты к получению06000Проценты к уплате070-732-595Доходы от участия в других организациях08000Прочие операционные доходы09059853750Прочие операционные расходы100-3310-4711Прибыль(убыток) до налогообложения140-18383788Отложенные налоговые активы14100Отложенные налоговые обязательства142297-1112Текущий налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи150-102-152Чистая прибыль (убыток) отчетного периода190-16432524Справочно:Постоянные налоговые обязательства (активы)200355462Базовая прибыль (убыток) на акцию201-813Разводненная прибыль (убыток) на акцию207

Приложение 5

Аналитический баланс ОАО «Новодел» за 2009 год

Активна нач гна кон габс измуд вес нгуд вес кгd уд вестемп приростаТруд вес прирI. Внеоборотные активы%%%%Нематериальные активы000000000Основные средства1721314424-278924,1529,705,55-16,200,840,12Незавершенное строительство595183812430,833,792,95208,913,09-0,05Долгосрочные финансовые вложения503002500,070,620,55500,006,00-0,01итого по разделу I1785616562-129425,0634,119,05-7,250,930,06II. Оборотные активызапасы2987217120-1275241,9235,26-6,66-42,690,570,56в том числе:сырье, материалы и другие аналогичные ценности82887144-114411,6314,713,08-13,800,860,05затраты в незавершенном производстве582622400,821,280,466,871,070,00готовая продукция и товары для перепродажи205368709-1182728,8217,93-10,88-57,590,420,52расходы будущих периодов4666451790,651,330,6738,411,38-0,01НДС по приобретенным ценностям33971400-19974,772,88-1,88-58,790,410,09краткосрочная дебиторская задолженность1978212703-707927,7626,16-1,60-35,790,640,31в том числе:покупатели и заказчики144249630-479420,2419,83-0,41-33,240,670,21краткосрочные финансовые вложения111100,020,020,010,001,000,00Денедные средства1556885330,221,421,20343,874,44-0,02Прочие оборотные активы19076-1140,270,16-0,11-600,400,01итого по разделу II5340731998-2140974,9465,89-9,05-40,090,600,94Баланс7126548560-22705100,00100,000,00-31,860,681,00

Пассивна н г на к габс измуд вес нгуд вес кгd уд весТрприростуд вес приростаIII. Капитал и резервы Уставный капитал19119100,270,390,131,000,000,00Добавочный капитал1501915028921,0730,959,871,000,060,00Резервный капитал232300,030,050,021,000,000,00Нераспределенная прибыль1298211329-165318,2223,335,110,87-12,730,07Итого по разделу III2821526 571-164439,5954,7215,130,94-5,830,07IV. Долгосрочные обязательства Отложенные налоговые обязательства30292732-2974,255,631,380,90-9,810,01Итого по разделу IV30292732-2974,255,631,380,90-9,810,01V. Краткосрочные обязательства Займы и кредиты 295536036484,157,423,271,2221,93-0,03Кредиторская задолженность3688615449-2143751,7631,81-19,940,42-58,120,94в том числе: 00,000,000,00 0,00поставщики и подрядчики3396313087-2087647,6626,95-20,710,39-61,470,92задолженность перед персоналом организации6708962260,941,850,901,3433,73-0,01задолженность перед гос внеб фондами373468950,520,960,441,2525,470,00задолженность по налогам и сборам1880998-8822,642,06-0,580,53-46,910,04Резервы предстоящих расходов180205250,250,420,171,1413,890,00Итого по разделу V4002119257-2076456,1639,66-16,500,48-51,880,91Баланс7126548560-22705100,00100,000,000,68-31,861,00


Теги: Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО "Новодел"  Диссертация  Финансы, деньги, кредит
Просмотров: 43414
Найти в Wikkipedia статьи с фразой: Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО "Новодел"
Назад