Вопросы по инвестициям

Вопрос 1.

Если бы Вы оценивали эффективность инвестиционного проекта по строительству бензоколонки в Подмосковье, то какую величину ставки дисконта предпочли? Почему?

Для оценки инвестиционного проекта ставка дисконтирования может быть рассчитана по следующей формуле:

E= Е_бр+ Е_инф+ Е_риск,                                           

где E- коэффициент дисконтирования,

Е_бр- доходность безрисковых ценных инвестиций при отсутствии инфляции,

Е_инф- инфляция,

Е_риск- надбавка за риск.

Максимальный доход по вкладам Сбербанка 9,07%[1]

Максимальный доход по вкладам Альфабанка  9,71%[2]

Следовательно, если мы оцениваем эффективность инвестиционного проекта по строительству бензоколонки в Подмосковье то на наш взгляд Ебр будет на уровне 9%.

Уровень инфляции в нашей стране в этом году может составить 10,5 процента, а в 2017 понизится до 7,1 процента.[3] Поэтому примем поправку на инфляцию в размере (10,5+7,1)/2=17,6/2=8,8≈9%.

Риск реализации проекта заключается в том, чтобы оценить,  каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при реализации 40% от запланированного объема продаж. Чтобы оценить данный риск нужно провести полные расчеты бизнес-плана строительства, с оценкой возможных объемов реализации.

Компания «Альт-Инвест» (разработчик одноименного программного продукта) рекомендует использовать следующую шкалу ставок премии за риск при расчете ставки дисконтирования

Таблица 1. Методика определения премии за риск используемая «Альт-Инвест»

Упрощенно можно сказать, что бензин пользуется стабильным спросом, и при правильном выборе места бензоколонки риск отклонения от рассчитываемых показателей доходов и расходов будет небольшим. Также, согласно вышеприведенной таблице, проект строительства бензоколонки можно отнести как к проекту расширения производства, так и к выходу на новые рынки. Поэтому надбавку за риск примем на уровне 3-6%%.

Итого, на наш взгляд, ставка дисконтирования должна быть на уровне 21%.

E= 9% + 9%  + 3% = 21%

Вопрос 2. 

Какие факторы влияют на длительность инвестиционного периода при капитальных вложениях?

Инвестиционный период – фаза проекта, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данном периоде предпринимаются конкретные действия, требующие значительных затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия. В этот период формируются постоянные активы предприятия.

На длительность инвестиционного периода при капитальных вложениях влияют следующие факторы:

• Сложность проекта капитальных вложений
• Размеры объекта капитальных вложений
• Уникальность, доступность, ограниченность, стоимость  используемых в строительстве сырья, материалов, финансовых и человеческих ресурсов
• Надежность контрагентов
• Степень риска проекта - степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

Вопрос 3.

Вы оцениваете проект по созданию уникального продукта, не имеющего аналогов. Какую ставку дисконта Вы возьмете? Аргументируйте ответ.

В практике зарубежных стран применяются следующие средние ставки дисконта, связанные с риском деловых операций (табл. ).

Таблица 2. Связь ставок дисконтирования с риском деловых операций[4]

Согласно данной таблице ставка дисконтирования для проекта по созданию уникального продукта, не имеющего аналогов, будет равна 24%.

Однако, если применить методику, описанную в первом вопросе, то ставка дисконтирования будет на уровне 27%.

9% (безрисковая составляющая)+9% (инфляция)+9% (новый продукт, табл.1) = 27%.

Вопрос 4.     

Почему необходимо учитывать фактор времени при оценке эффективности инвестиционных проектов?

Реализация инвестиционного проекта достаточно часто  требует значительного времени. Но, как известно, с течением времени многое может измениться. В результате инфляции могут измениться цены, и следом за ними изменятся показатели затрат, доходов и прибыли по проекту.

Может измениться спрос на продукцию проекта. Может появиться новая технология или продукт, который сделает проект не эффективным.

Конкуренты могут реализовать аналогичный проект в более короткие сроки и занять рынок. Поэтому фактор времени играет важную, если не сказать, решающую роль в оценке эффективности инвестиционного проекта.

[1] http://www.sberbank.ru/ru/person/contributions/deposits

[2] https://alfabank.ru/make-money/deposits/

[3] http://rg.ru/2016/01/21/prognoz-site-anons.html

[4] http://mathhelpplanet.com/static.php?p=uchet-faktora-vremeni-v-investitsionnoi-dyeyatelnosti