Современные тенденции развития мирового рынка золота

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ"

(ФГБОУ ВПО "КубГУ")

Кафедра мировой экономики и менеджмента


ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ)

РАБОТА

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА


Работу выполнила О.Е. Телегина

Факультет: экономический

Специальность: 080102.65 - Мировая экономика

Научный руководитель

преподаватель, канд. экон. наук М.В. Поддубная

Нормоконтролер

преподаватель, канд. экон. наук Ю.С. Клещева


Краснодар 2013

Содержание


Введение

1. Теоретические аспекты развития мирового рынка золота

1.1 Сущность золота как экономической категории и его место и функции в мировой валютной системе

1.2 Понятие, структура, типы и операции мирового рынка золота

2 Исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота

2.1 Основные мировые производители, динамика потребления и распределения золота по странам

2.2 Современные особенности мирового рынка золота и факторы, влияющие на его цену

2.3 Роль и участие золота в международных валютных отношениях

2.4 Анализ российского рынка золота

3. Перспективы развития рынка золота в мире и России

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение


С золотом человечество столкнулось очень давно - еще в эпоху неолита, примерно в пятом тысячилетии до н.э. Археологические находки подтверждают неподдельный интерес людей к этому металлу. Исторически сложилось, что золото во все времена являлось мерилом стоимости, надежным убежищем от экономических и политических потрясений, а находясь в руках государства, являлось главнейшей валютно-финансовой составляющей экономической мощи стран. И по сей день золото олицетворяет собой залог доверия как на национальном, так и на мировом уровне.

Актуальность дипломной работы. Золото является неотъемлимой частью мировой валютной системы, которая на протяжении многих лет подвергалась трансформации. Со временем произошли изменения роли и некоторых функций самого желтого металла. В настоящее время золото рассматривается и как финансовый актив, приносящий доход, и как товар, имеющий свою цену. Эти функции позволяют благородному металлу выходить на рынки, в том числе и на мировые. Золото входит в ЗВР многих стран. Ни одно государство - держатель желтого металла - не станет полностью продавать свои золотые запасы, так как золото является ценным резервным активом. В плане инвестиций золото так же представляет большой интерес, так как является надежным гарантом в периоды экономических спадов.

В дипломной работе детально рассмотрены вопросы современного развития мирового рынка золота, его теоритические и практические аспекты. На наш взгляд, актуальность темы предопределил тот факт, что рассматриваемое явление имеет достаточно широкое распространеие, и существует необходимость в прогнзе его деятельности, что отражено в данной работе.

рынок золото мировой россия

Объектом исследования дипломной работы является мировой рынок золота.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в результате функционирования мирового золотого рынка.

Целью исследования является обзор современных тенденций развития мирового рынка золота и определение его прогноза.

Для достижения цели дипломной работы поставлены следующие задачи:

.изучить структуру и принципы функционирования мирового рынка золота;

2.выявить современные особенности и состояние исследуемого объекта;

.проследить динамику мирового рынка золота;

.проанализировать факторы, влияющие на цену золота;

.уточнить перспективы развития мирового рынка золота.

В дипломной работе использовались следующие методы исследования: анализ литературных источников, изучение и систематезация отечественной и зарубежной практики, сравнение, теоретический анализ и синтез, классификация и обобщение.

Теоретической базой для написания работы послужили труды следующих авторов, посвященные проблеме современных тенденций развития мирового рынка золота: А.А. Суэтин, Л.Н. Красавина, И.Т. Балабанов, М.В. Елова и др.

Практическая значимость исследовани состоит в проведении анализа и разработки перспектив развития мирового рынка золота.

Структура дипломной работы. Введение объясняет актуальность, раскрывает степень научной разработки темы, объект, предмет, цель, задачи, методы исследования, определяет теоретическую и практическую значимость работы.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты развития мирового рынка золота.

Во второй главе проводится исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота.

В третьей главе раскрыты прогнозы рынка золота в мире и России.

В заключении подводятся итоги исследовани, формируются окончательные выводы проведенной работы.


1. Теоретические аспекты развития мирового рынка золота


1.1 Сущность золота как экономической категории и его место и функции в мировой валютной системе


Много тысячелетий назад первобытное общество столкнулось с необходимостью товарного обмена. Изначально, обмен носил случайный характер и осуществлялся в единичных актах. В этот период существовала простая форма меновой стоимости [1; с.7]. Перед инициатором обмена стояла непростая задача - обменять свой товар, который выполнял относительную роль (соотносился по стоимости с обмениваемым товаром), на эквивалентный. Поиск эквивалентного товара был достаточно трудоемким, т.к. не был закреплен ни за одним предметом торговли.

В прцессе разделения труда (обособления земледелия от скотоводства) обмен стал носить регулярный характер. В этот периодт возникла развернутая форма стоимости. За определенными товарами закрепилась эквивалентная роль. Так как большую активность в товарном обмене проявляли скотоводческие племена, то скот и подукты животноводства играли относительную роль, а продукты земледелия и ремесла - эквивалентную.

Однако развернутая форма стоимости также оказалась неудобной, что вызвало переход к всеобщей форме стоимости. На местных рынках эквивалентная роль закреплялась только за одним товаром. Это существенно облегчало задачу товарообмена. Сложности возникали при переходе за пределы местного рынка, т.к. на других рынках эквивалентными считались другие товары.

Эвалюция товарного обмена привела к появлению первых денег. Теперь они стали выполнять роль всеобщего эквивалента. Общество решило сложнейшую экономическую задачу - оно нашло средство, которым можно измерить стоимость всех без исключения производимых товаров. Следующая задача - выбрать вещественную форму этой стоимости. Наиболее удобными в тот период были металлические слитки - медь, бронза, железо; затем это было серебро. Однако самым подходящим металлом, выполняющим роль всеобщего эквивалента, оказалось золото. И это неспроста. Люди давно заметили замечательные свойства этого благородного металла. Золото обладает такими качествами, как хорошие пластичность и ковкость, делимость и портативность, оно без особого труда полируется и обладает прекрасной отражательной способностью. В природе встречается чаще, чем, например, платина. Трудоемким является процесс добычи золота, что объясняет высокую стоимость этого металла [2; с.43].

Еще одна уникальная особенность золота - не исчезать полностью из мирового оборота. Притягательные свойства благородного металла во все времена заставляли людей сберегать золото по крупицам, переплавлять его в ювелирные изделия, слитки и монеты. Вот почему весь добытый когда-либо человечеством благородный металл до сих пор находится в обращении.

В настоящее время не существует золотого стандарта, т.е. золото демонетезировано (утратило часть денежных функций). Однако до сих пор оно сохранило еще одну свою черту - почти абсолютную ликвидность. Золото является частью резервов государства, а так же защитным механизмом в период кризисной ситуации, т.к. является финансовым активом, куда инвесторы стремятся вкладывать свои средства, когда происходит падение на фондовом рынке.

Валютная система - комплекс денежно-кредитных соотношений, образовавшихся в результате интернационализации мирового хозяйства и становления мирового рынка, зафиксированная законодательно [3; c 6].

Мировая валютная система - комплекс денежно-кредитных отношений, регламентирующий использование валют при международных расчетах [3; c 6].

Принципиальное изменение роли международных платежных систем произошло в 1867 году, когда правительства государств стали использовать их как главнейшие стратегические инструменты мировой политики. Развитие международных экономических отношений (в основном - торговли) обусловило становление мировой валютной системы. Появилась необходимость определять валютный курс, т.е. курс национальных денежных единиц друг к другу. Золотомонетный стандарт, установившийся в мировой практике, возник в ситуации, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание.

Парижская мировая валютная система считается первой мировой валютной системой [4, с. 159]. Она возникла в 1867 году, когда произошел переход от серебряного стандарта, основанного на серебряном стандарте французского франка, к золотомонетному стандарту. Принципы Парижской валютной системы характеризовались следующим образом:

)золотомонетный стандарт стал ее основой;

2)золотое содержание имели все национальные валюты. Каждую национальную валюту можно было беспрепятственно конвертировать в золото, т.к. в соответствии с золотым содержанием устанавливались золотые паритеты;

)в случае, когда рыночный курс валют оказывался ниже паритета, основывающегося на золотом содержании, то выгоднее по внешним обязательствам было расплачиваться золотом.

Постепенно Парижская валютная система перестала нормально функционировать. Это было обусловлено ограниченностью общемировых запасов золота. Не все страны, входившие в систему, имели необходимое количество золотых денег в обращении. Золотомонетный стандарт прекратил свое существование, что связано с наступлением Первой мировой войны.

Выходом из кризисной ситуации явилась Вторая мировая валютная система, или Генуэзская. Она была построена на золотодевизном стандарте. Девизами стали называть средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, т.е. приравненные к золоту.

В 1944 году в Бреттон-Вудсе на конференции ООН была оформлена Третья мировая валютная система. Был введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

Возникновение Четвертой мировой валютной системы - Ямайской, позволило окончательно отменить золотодевизный (золотослитковый) стандарт. Вместо него был принят денежный стандарт. Юридически завершилась демонетизация золота. Страны получили право выбора любого режима валютного курса.

Важнейшей точкой отсчета в современной истории золота являются 1970-е гг. - крах Бреттон-Вудской мировой валютной системы, когда мировой рынок золота стал формально свободным от государственного вмешательства, а золото претерпело функциональную трансформацию, превратившись из мировых денег в обыкновенный товар. Однако, несмотря на то, что Ямайское соглашение, ратифицированное в 1978 году, закрепило демонетизацию золота и официально устранило его из внутреннего и международного денежного обращения, этот благородный металл не утратил до конца свои денежные функции.

Хотя, с одной стороны, золото потеряло главнейшие функции денег - быть мерилом стоимости товаров и услуг и средством обращения. Но, с другой стороны, неправильно утверждать, что утрачены такие его монетарные функции, как средство платежа, накопления, сбережения и образования сокровища, а также функция мировых денег. Правда, следует отметить, что на современном этапе развития глобальной экономики эти денежные функции золота, безусловно, претерпели некоторую трансформацию.

Во-первых, с развитием телекоммуникаций и системы Интернет возникло новое направление использования золота как средства платежа. Так, в рамках интернациональной платежной системы E-Gold, которая была создана в 1996 г. компанией Gold & Silver Reserve, Inc. (GS&R), денежные средства корреспондированы в некоторые драгоценные металлы, в частности в золото. Эта особенность делает E-Gold особенно эффективной для проведения международных платежей, поскольку счета пользователей не привязаны к какой-либо национальной валюте. Открывая счет в системе E-Gold, клиенты, вводя денежные средства, как бы покупают (по рыночной стоимости) выбранный ими для хранения в GS&R драгоценный металл. В современных реалиях E-Gold активно и успешно используется как платежный инструмент - реализуется функция золота как средства платежа.

Во-вторых, в условиях финансового кризиса еще более актуальной и значимой становится функция золота как средства накопления, сбережения и образования сокровища. Теперь благородный металл выступает как своеобразный страховой фонд. Опасаясь роста кредитных ставок и усиления инфляции на фоне слабого доллара и удорожания энергоносителей, инвесторы во всем мире стараются подстраховаться и вкладывают средства в золото, которое считается одним из самых устойчивых и высоколиквидных финансовых активов, традиционно используемых в целях сбережения и накопления капитала. Золото сосредоточено не только во владении частных субъектов денежного оборота - коммерческих банков и иных финансовых организаций, компаний, а также отдельных физических лиц, - но и в централизованных государственных запасах.

Интерес ведущих стран мира к золоту более чем оправдан, ведь оно традиционно является символом валютной независимости и стабильности государств как на национальном, так и на международном уровне [5, с.61].

Официальные золотые резервы представляют собой "важный стратегический финансовый запас, сравнимый с военным вооружением, которое государства предпочитают сохранять для безопасности и используют только в исключительных случаях, а золотые продажи сравнимы с периодическими разоружениями с целью поддержания мировой стабильности".

Золото продолжает оставаться важной составной частью международных резервов большинства стран мира. На формирование золотых резервов центральных банков существенно повлияли особенности исторического развития мировой валютной системы. Так, в период господства золотого монометаллизма совокупные металлические запасы центральных банков и международных организаций составляли от 36 тыс. до 38 тыс. т, из которых более 70% приходилось на долю США и некоторых ведущих стран Европы.

В настоящее время официальные золотые резервы, по данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), составляют почти 30 тыс. т. Наибольшими резервами располагают США, Германия, Франция, Италия, Швейцария, Япония, Нидерланды, Китай, Россия и др.

Причины, вызывающие необходимость сохранения золота в качестве реального резервного актива следующие. Золото считается практически безрисковым активом. Тенденция ценовой динамики отличается от изменений курсов валют. В случае замедления темпов экономического роста и понижения курсов валют более привлекательным для инвесторов окажется золото.

Желтый металл способствует обеспечению физической защищенности. Денежные средства и ценные бумаги иностранных вкладчиков на территории государства могут подвергаться валютному контролю, частично что может ограничить их передвижении на территории страны. В такой ситуации можно говорить об ограничении доступа к собственным ресурсам, размещенным в форме банковских депозитов и ценных бумаг, на территории государства - инициатора валютного контроля. Более надежным активом является золото в резервах национальных центральных банков.

В-третьих, по обеспечению экономической защищенности золото по-прежнему занимает лидирующие позиции среди финансовых активов. Оно обладает гораздо большей ликвидностью, чем другие "защитные" финансовые активы, поскольку может быть реализовано без больших затрат и в любое время.

В-четвертых, золото является высокодоходным активом. Центральные банки управляют портфелем золотых резервов, предпочитая менее рискованные операции, регулярно приносящие доход. Значительная часть таких операций совершается через банки-маркетмейкеры на кредитном рынке золота, что, в свою очередь, приносит немалый доход.

В-пятых, золото остается неоспоримым инструментом страхования от неблагоприятной макроэкономической и политической ситуации. Золотые резервы можно рассматривать как страховое возмещение в случае финансовых кризисов, краха мировой валютной системы, войн и стихийных бедствий.

Наконец, на протяжении многих веков люди так и не утратили веру в ценность золота как финансового актива. Центральные банки также рассматривают золото в качестве самого устойчивого актива. Владение этим благородным металлом помогает укреплять доверие населения к национальной валюте.


1.2 Понятие, структура, типы и операции мирового рынка золота


Золото сегодня не только финансовый актив, выполняющий ряд денежных функций, но и обычный товар, имеющий себестоимость производства и подверженный законам спроса и предложения, а также рыночными спекуляциям и ценовым манипуляциям.

Учитывая функциональную трансформацию золота и изменившиеся за последние десятилетия характеристики мирового рынка и поведение его участников, а также существенные изменения в механизме образования цен на данном рынке, представляется необходимым уточнение сущности мирового рынка золота на современном этапе.

Несмотря на многочисленные работы ученых, изучающих рынок золота, до настоящего времени так и не выработана единая точка зрения на определение сущности этой экономической категории. Официального, закрепленного нормативными актами термина "рынок золота", унифицированного понятия "рынок золота" не существует. Этим объясняется имеющееся в современной экономической и научно- исследовательской литературе многообразие различных подходов к понятию рынка золота, определению его природы.

В литературных источниках встречаются следующие определения понятия "мировой рынок золота".

В широком смысле мировой рынок золота представляет собой систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление [6].

В узком плане, мировой рынок золота - это мировые центры международной торговли золотом, где концентрируется спрос и осуществляется торговля им в значительных количествах [7, с.617].

На наш взгляд, наиболее интересными в условиях современных реалий представляются два методологических подхода к раскрытию сущности рынка золота: это некое место или пространство, где регулярно осуществляются наличные, срочные и иные операции с драгоценным металлом; это совокупность его участников, их взаимоотношений.

В рамках первого подхода сущность рынка золота заключается в том, что его деятельность должна обеспечить промышленных и ювелирных потребителей, поддержание и увеличение золотого запаса государств, страхование валютных рисков, получение прибыли за счет арбитражных сделок и сделок своп. В настоящее время, поскольку операции с виртуальным, т.е. "бумажным" золотом, во много раз превышают размеры торговли физическим металлом, традиционный подход, рассматривающий рынок золота как реальное место, уходит в прошлое. В условиях электронной торговли и развития телекоммуникаций, с функциональной точки зрения, мировой рынок золота - это абстрактное место, пространство или площадка, где глобально и круглосуточно осуществляются сделки с контрактами на золото.

Логичным является изучение мирового рынка золота через призму финансово-экономических взаимоотношений его участников. Основными участниками мирового рынка золота являются центральные банки, золотодобывающие компании, промышленные потребители, специальные секции фондовых бирж, инвесторы, тезавраторы, профессиональные дилеры и посредники. Согласно данным Всемирного совета по золоту, 1/5 мировых запасов драгоценного металла находится в качестве международных резервов во владении центральных банков и таких наднациональных организаций, как Международный валютный фонд, Банк международных расчетов и т.д. [8].

Центральные банки некоторых развитых и развивающихся стран, являясь крупными инвесторами с наибольшим запасом золота и объемом операций, осуществляемых с физическим металлом, выступают как одна из определяющих сил на мировом рынке золота.

Организационно мировой рынок золота представляет собой олигополию с наличием картеля из крупных банков, имеющих полномочия проводить операции с золотом. Уполномоченный банк является посредником между продавцами и покупателями золота, собирают их заявки, сопоставляют их по взаимной договоренности, производят фиксацию среднего рыночного курса золота (обычно два раза в день).

Рынок золота включает физический (слитки и монеты) и бумажный (сделки с правами на обладание товаром) сегменты. Оба они тесно связаны как арбитражем, так и необходимостью в конечном счете физического опосредования сделок, не говоря уже о взаимовлиянии цен обоих сегментов. К бумажным инструментам относятся фьючерсы, опционы, варранты, леверидж-контракты и прочие виды спот-бумаг на золото, прежде всего сертификаты, депозитные расписки, счета слитков и счета накопления золота.

Степень государственного регулирования определяет разделение рынков золота на следующие типы, представленные в таблице 1 [9, с.8].


Таблица 1. Типы рынков золота

Тип рынка золотаРасположение рынка золотаМировой рынокЛондон, Цюрих, Франкфурт, Чикаго, ГонконгВнутренний свободныйМилан, Париж, Рио-де-ЖанейроМестный контролируемыйКаир, Афины"Черный" рынокБомбей

Самый основной мировой рынок золота - Лондонский [10, с.57]. Осуществляет свою деятельность с 1919 года. Главнейший его участник - биржевой клуб золотые брокеры Лондона. Впервые процедура фиксинга (фиксация среднего рыночного курса золота дважды в день) сформировалась именно на Лондонском рынке желтого металла. Цены, установленные Лондонским рынком золота во всем мире считаются наиболее представительными и берутся за основу для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Предметом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки. Все слитки имеют серийный номер, штамп изготовителя, отметку о пробе.

Основная доля торговли желтым металлом приходится на рынок золота в Цюрихе. Импорт золота Швейцарии составляет 70% золота, добываемого на Западе. Затем 60% импорта реэкспортируется в другие страны. В настоящее время Цюрих является мировым рынком золота, через который проходит около половины всемирного промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Основными маркет-мейкерами рынка золота в Цюрихе являются банки "большой тройки", которым принадлежит брокерская фирма Premex AG.

Банки "большой тройки" относятся к инновационным, так как совершают наиболее современные операции с золотом. Далее перечислим перечень этих операций, которые предоставляет банк Credit Swiss:

)продажа спот на металлические счета;

2)покупка спот, физическая поставка золота;

)форвардные и опционные операции, сделки своп;

)предоставление ссуд под залог золота;

)структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения;

)сделки своп по местонахождению металла;

)металлические счета с отсрочкой налоговых платежей;

)аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Швейцарские банки широко присутствуют на мировых рынках золота (Европе, США, Австралии, Дальнем Востоке), что позволяет им круглосуточно осуществлять различные операции с драгметаллом.

Основными участниками рынка золота США являются следующие крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами: Нью-Йоркская Товарная Биржа (COMEX), Международный Валютный Рынок (IMM) и Чикагская Товарная Биржа (CME). Здесь заключается свыше 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

В Нью-Йорке также существует торговля золотыми слитками. С этого рынка дилеры производят поставку золота своим клиентам для коммерческого и промышленного потребления.

Следующие участники золотого рынка США - ведущие американские банки. К ним относятся Дж.Р. Морган и Дж. Арон энд Ко, в основном осуществляющих сделки венчурного характера.

К другим наиболее выделяющимся мировым рынкам золота относятся:

)Канадская золотая биржа, являющаяся центром опционной торговли;

2)Товарная биржа Гонконга, осуществляющая торговлю фьючерсными контрактами;

)рынок золота в Саудовской Аравии (местный контролируемый), импортирующий желтый металл для ювелирной промышленности;

)Индийский рынок золота.

Операции на рынке золота.

Операции типа спот ("spot"). Это текущие операции купли-продажи металла с датой валютирования на второй рабочий день после дня заключения сделки. Спот-рынок ("spot-market") - международный рынок, где проводятся текущие операции. Объем (лот) операции спот составляет 5 тысяч тройских унций. В результате проведения данных операций формируется золотой фонд кредитной организации или выполняются заявки клиентов. Основой для определения цены физического золота являются ценовые параметры лондонского рынка (локо Лондон).

Операции типа своп ("swap") - купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Стандартный лот данной операции - 32 тысячи тройских унций. Операции своп по золоту делятся на три вида, представленные на рисунке.

Своп по времени (финансовый своп) представляет собой сочетание двух контрсделок: наличной и срочной. Первая сделка - купля-продажа одного и того же количества золота на условиях "своп", вторая - продажа-купля на условиях "форвард". Смысл операции заключается в возможности конвертации золота в валюту с сохранением права выкупа золота по истечению срока "свопа".

Своп по качеству металла предусматривает одновременную покупку-продажу металла одного качества против продажи-покупки золота другого качества. Сторона, реализующая желтый металл более высокой пробы, получает премию, рассчитываемую в зависимости от суммы сделки и размера рисков.

Своп по местонахождению. Представляет собой покупку-продажу металла в одном месте против продажи-покупки его в другом месте. Разница в цене на золото представляет собой премию для одной из сторон.

Депозитные операции. Как говорилось ранее, золото - это финансовый актив. Одной из его функций является способность приносить доход, в том числе и в случае, когда желтый металл является объектом займа. Цель депозитной операции - необходимость привлечения металла на счет или размещение его на определенный срок.

Форвардная операция на мировом рынке золота применяется достаточно редко. Она предусматривает реальные поставки металла на срок, превышающий второй рабочий день. Осуществляя подобную сделку, покупатели застраховывают себя от будущего повышения цены на золото на рынке спот. Продавцы имеют возможность оградить себя от возможного повышения цены. Гарантией безопасности для обеих сторон является фиксирование цены, что послужит основой для будущего взаиморасчета. Однако, форвардная сделка имеет также и ряд недостатков. Во-первых, она не дает шанса воспользоваться более благоприятными условиями, доступными при проведении других операций. Во-вторых, не предоставляется возможности аннулировать форвард. В случае необходимости его можно только уравновесить, т.е. закрыть посредством купли-продажи золота по курсу, установленному в настоящий момент. Затем металл продается по курсу, оговоренному в форвардном контракте.

Теперь рассмотрим разновидности операций с производными (виртуальными) инструментами.

Фьючерс - это срочный контракт по условиям которого одна сторона обязуется выполнить поставку, а другая получить золото оговоренного контрактом количества и качества и в определенный срок в будущем периоде по фиксированной в контракте цене. Наибольшее количество фьючерсных сделок осуществляет Нью-Йоркская Товарная биржа. Главная задача фьючерса - это хеджирование и спекуляция. Преимуществом данной операции является то, что при ее совершении не требуется больших финансовых вложений и большого количества драгметалла. Достаточно подгадать благоприятную обстановку для сделки, и можно получить хорошую прибыль.

Опцион представляет собой срочный контракт, позволяющий покупателю приобрести (call option), а так же продать (put option) золото. Существуют две разновидности опционов. Европейский опцион: осуществляется купля-продажа стандартного количества металла по фиксированной контрактом цене на конкретную дату. Американский опцион: операция происходит в течение оговоренного времени. Продавцы опционов продают контрагентам права на совершение или отказ от сделки. Вознаграждением, которое платят покупатели продавцам за это право, является опционная премия. Опционы применяются для хеджирования и спекуляции.

Существует так же такой вид сделки, как внебиржевой (дилерский) опцион, выпускающийся определенным юридическим лицом. Дилерский опцион подразделяется на две группы:

)опцион, целью которого являются продажи на розничных рынках для проведения частных спекулятивных операций;

2)золотой торговый опцион. Его отличительные особенности - проводится в большом объеме и на достаточно продолжительный срок. Участники золотых торговых опционов - крупные дилеры, промышленные производители и потребители желтого металла.

Классификационная схема операций на рынке золота представлена в приложении А.

2. Исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота


2.1 Основные мировые производители, динамика потребления и распределения золота по странам


Основным источником предложения золота на мировом рынке являются его производители. Крупнейшими золотодобывающими державами являются Китай, Австралия, США, ЮАР и Канада. Россия закрепила за собой четвертое место в десятке ведущих стран по добыче золота. Динамика производства золота по странам представлена в таблице 2.


Таблица 2. Динамика производства золота по странам за период 2005-2012 гг. [11].

СтранаДобыча золота, т. 2005 2006200720082009201020112012Китай224227280288324351369370Австралия263247245211224261259250США262252239234221229233230Россия175173169183205203214205ЮАР297296270232220203198170Перу208202170175182185178165Канада119104101949691108102Индонезия1671161479316014011595Узбекистан7975757773717190

Уже несколько лет неоспоримым лидером по добыче желтого металла является Китай. Двенадцать лет подряд эта страна стойко наращивает объемы добычи золота. В краткосрочной перспективе (в течении 2-3 лет) Китай планирует увеличить добычу до 400 тонн. К золотодобывающим провинциям относятся: Шаньдунь, Хэнань, Цзянси, Фуцзянь и Внутренняя Монголия. Здесь добыто около 61% китайского золота. Из крупных компаний, занимающихся добычей желтого металла, выделяются "China National Gold Group Corp." и "Zijin Mining Group Co".

По итогам 2012 года, на втором месте по рассматриваемому показателю находится Австралия. Самыми богатыми регионами по нахождению месторождений золота в стране являются Западная Австралия, Южная Австралия и Новый Южный Уэльс. Основные рудники Австралии - "Boddington", "Super Pit", "St. Ives, "Telfer"

США занимает третье место по добыче золота в 2012 году. Если смотреть динамику последних лет, то прослеживается определенная стабильность, годовые колебания не превышают 5-10%. Но все же наблюдается небольшой спад добычи золота: в 2005 году было добыто 262 тонны, а в 2012 - 230 тонн. Крупнейшие золотодобывающие регионы в США - штат Невада и Аляска.

ЮАР в течение 100 лет (с 1896 года) занимала лидирующую позицию по добыче золота. Однако в 2007 году эта страна отдала пальму первенства Китаю, так как снизила объемы добычи желтого металла. Причинами послужили политическая нестабильность, истощение легкообратимых руд и желание сохранить запасы золота в источниках. У ЮАР есть потенциал наращивания темпов добычи желтого металла, так как в стране есть много месторождений по всей территории. К основным источникам добычи золота в стране относятся "Vaal River" и "West Wits".

При рассмотрении общей динамики добычи золота в мире за период 2000-2011 годов, можно проследить темпы снижения и наращивания добычи золота, которые представлены в таблице 3 [11]. Наибольший спад наблюдается в ЮАР, США и Канаде. Значительное увеличение добычи желтого металла произошло в таких странах как Китай, Россия и Мексика


Таблица 3. Изменение добычи золота с начала ХХI века

Страны (по величине снижения добычи) Добыча золота по годам, тИзменение добычи20002011тонны%ЮАР428198-230-53,7США355233-122-34,4Канада155108-47-30,3Австралия296259-37-12,5Индонезия140115-25-17,9Узбекистан8871-17-19,3Папуа Новая Гвинея7667-9-11,8Гана74911723,0Перу1331784533,8Мексика258560240,0Россия1432147149,7Китай172369197114,5

На всей планете насчитывается около 200 рудников, где ведется добыча половины мирового золота. Десятка основных золотодобывающих компаний рассмотрена в таблице 4 [11].


Таблица 4. Крупнейшие золотодобывающие компании мира

КомпанииДобыча золота по годам, тИзменение (2011-2010) 200920102011т%BarrickGold230,9241,5239,5-2-0,8NewmontMining161,9167,7161,7-6-3,6AngloGoldAshanti143140,4134,7-5,7-4,1GoldFields106,7102,5101-1,5-1,5Goldcorp75,378,478,50,10,1NewcrestMining49,272,876,94,15,6KinrossGold64,06876,28,212,1Navoi MMC62,066,566,500,0PolyusGoldInt38,0*43,146,63,58,1HarmonyGold45,241,740,3-1,4-3,4

Распределение спроса на золото представлено в таблице 5 [12].

Таблица 5. Спрос на золото за период 2011-2012 гг.

201120124кв. 20114кв. 20124 кв.12 и 4 в.11 % изм. 4 кварт. % изм. Ювелирные изделия99,6102,425,629,1134Промышленные изделия22,922,95,65,5-11Электроника16,216,243,943,9401Прочие отрасли4,54,61,11,102Стоматология2, 192,14571543-5-2Инвестиции85,982,325,123,5-6-5Слитки и монеты, всего76,667,319,418,6-4-12Физические слитки59,750,515,313,8-10-15Государств. монеты12,410,83,22,9-8-13Медали/имит. монет4,436,069801,99439EFT и аналог. продукты9,3514,95,74,8-1446Чистые покупки ЦБ23,128,76,18,03124Общий спрос на золото23123662,566,262

Спрос на инвестиции рассмотрен в таблице 6 [12].


Таблица 6. Общий инвестиционный спрос на золото (в тоннах)

201120124кв. 20114кв. 20124 кв. 2012 и 4 в. 2011 % изменений4 кварт. % измененийИнвестиции1,71,534462,9424-8-10Слитки и монеты, всего1,5151,255358,5336-6-17Физические слитки1,182941281,8249-11-20Государств. монеты245,220158,752-10-18Медали/имит. монет87,811318,1349029EFT и аналог. продукты185,1279104,488-1651Внебиржевые инвестиции и фондовые потоки -66,947,825,1-23--

2.2 Современные особенности мирового рынка золота и факторы, влияющие на его цену


В эпоху существования золотого стандарта не было необходимости обозначать двойное денежное выражение золотым деньгам.

После ухода золота из обращения его цена стала выражаться кредитными деньгами в операциях на рынке золота. Выделяют два вида цены на золото - официальная и реальная, которые существенно отличаются друг от друга. До 1971 года Казначейство Соединенных Штатов Америки фиксировало официальную цену на уровне 35 долларов США за унцию. Все изменила девальвация доллара в том же 1971 году, что привело к росту официальной цены, составляющей по сей день 300 долларов США за 1 тройскую унцию.

Процесс формирования реальной цены золота имеет многофакторную природу и зависит от экономических, политических и спекулятивных факторов. Повышают цену золота растущий объем промышленно-бытового потребления золота и инвестиционного спроса в условиях кризисной ситуации в мировой экономике.

Начиная с 1971 года реальная цена золота претерпевала значительные периоды снижений и роста, что представлено на рисунке 1 [3, с.].

Рисунок 1. Цена золота в Лондоне в долларах за 1 тройскую унцию (31,1035 г)


В настоящее время золото на мировом рынке играет две роли. С одной стороны - это товар, который можно продать и купить, с другой - привлекательное средство инвестирования. На наш взгляд, было бы логичным рассмотреть механизм ценообразования золота под влиянием двух групп факторов. Первая группа объясняется спросом и предложением на золото. Вторая группа обусловлена интересом инвесторов к этому металлу.

К первой группе относятся такие нефинансовые факторы, как спрос на золото в ювелирной промышленности, производстве, предложение драгметалла (наиболее инертный фактор). Здесь золото рассматривается как металл, без учета его инвестиционных возможностей. Ко второй группе относятся финансовые факторы, рассмотренные в таблице 7 [13].


Таблица 7. Финансовые факторы, влияющие на цену золота

№ п/пФакторОписаниеВлияние на цену золота1. Политическая и экономическая ситуация в мире (речь идет в основном оЗолото является надежным инструментом в период кризиса, что стимулирует инвесторов Цена увеличивается№ п/пФакторОписаниеВлияние на цену золотаСША и странах Европы) вкладывать свои средства в этот финансовый актив2. Высокая инфляцияПроисходит удешевление денегЦена увеличивается3. Политические решения значимых в мировой экономике государств и активность их центральных банковУвеличение золота в доле ЗВРЦена увеличивается4. Курс доллара СШАПроисходит удешевление доллараЦена увеличивается

Многие аналитики мирового рынка золота считают, что к наиболее существенному фактору, влияющим на цену желтого металла относится применяемые правительством США меры монетарного стимулирования экономики страны. Иначе говоря, проведение политики количественного смягчения - QE3 [14]. ФРС объявил о намерении выкупить в 2013 году государственные облигации на общую сумму 45 млн. долларов. Дополнительные денежные поступления в экономику США обычно стимулировали повышение цен на золота. В период осуществления плана QE1 цена увеличилась на 35,6%, QE2 - на 11,4%. После объявления программы QE1 цена выросла на 2,5%, эта тенденция продлилась непродолжительный промежуток времени, затем цена золота стала нечувствительной к этим мероприятиям.

Причинами тому послужили внесенные правительством США изменения в монетарную политику. Теперь, чем лучше экономическая ситуация в стране, тем выше ставка, что достаточно негативно сказывается на цене золота. Чем дешевле золото тем оно меньше привлекает инвесторов.

В конце года правительству США удалось избежать самой негативной ситуации - фискального обрыва. Если бы это произошло, то цена золота могла вырасти до 2000 долларов за унцию. В ближайшей перспективе будет оставаться достаточно высоким спрос инвесторов на золото через биржевые фонды ETF и за счет возросшей скупки золота развивающимися странами.

Золото наряду с иностранной валютой, резервной позицией МВФ и СДР входит в состав международных ликвидных ресурсов. Этот значимый финансовый актив продолжает сохранять за собой роль золотых запасов государства, находящийся в виде монет и слитков. Китай и Индия также поддерживают высокий спрос на золото за счет возросшего потребления (Индия) и тенденции к увеличению ЗВР (Китай).

Можно сделать вывод, что так называемый "бычий тренд" на мировом рынке золота стремится к завершению. Значит, в 2013 году будет наблюдаться повышение волатильности и спекулятивности. Аналитик компании Arbat Capital А. Бахтигозин. рекомендует поэтапное снижение доли долгосрочных вложений и переходить на краткосрочные и спекулятивные операции.

Как уже говорилось ранее, на современном этапе на цену золота влияет активность центральных банков экономически значимых государств. В их число входят Федеральная резервная система США и некоторые другие ведущие центральные банки, в частности стран Европы. Некоторые центральные банки являются очень крупными оптовыми сбытовыми органами на мировом рынке золота, в связи с чем их "золотая политика" оказывает решающую роль в формировании цены золота. Яркий пример тому - беспрецедентное падение цен на золото во второй половине 1990-х гг. (см. рис.).

Так, в 1980-х - 1990-х гг. цена золота снизилась с 850 долларов в 1980 г. до 282 долларов за унцию к 1999 г. Основным фактором, послужившим причиной значительного обвала цены, была продажа золота центральными банками некоторых ведущих стран из своих резервов. В частности, в 1992 г. от центрального банка Нидерландов на мировой рынок поступило 400 т золота.

На протяжении второй половины 1990-х гг. золото дешевело. Падение цены объясняется значительным снижением спроса в странах Юго-Восточной Азии (вследствие финансового кризиса 1997 г.) и резко воз- росшим предложением золота из авуаров центральных банков некоторых развитых стран и Европейского центрального банка. В 1997 г. центральный банк Австралии продал 167 т золота, что равнялось 2/3 его резервов, а Нидерландский банк - 300 т.

Ни для кого не секрет, что цена товара на рынке формируется не только соотношением спроса и предложения, но и себестоимостью производства продукта, которая либо признается, либо не признается рынком.

Если говорить о таком товаре, как золото, то многие склонны связывать многократный рост его рыночной цены с повышенным спросом на драгоценный металл в условиях современного мирового финансового кризиса. Признавая возросший спрос на золото на мировом рынке и его влияние на рыночную цену унции золота, мы считаем, что нельзя не принимать во внимание и такой аспект, как существенные изменения условий золотодобычи, наблюдаемые в последние годы. Основная часть поступающего на рынок золота (две трети) добывается из золотоносных месторождений, остальное приходится на извлечение металла из лома и вторсырья. Согласно докладу Всемирного совета по золоту (WGC) за 2011 год, доля добытого в мире золота последние годы растет, а доля золота, произведенного из лома и вторсырья, с 2009 года ежегодно сокращается.

С точки зрения геологии золотоносные месторождения бывают двух типов: первичные и вторичные [15]. В первичных месторождениях золото находится в коренных рудах в виде вкраплений и прожилок. Вторичные месторождения образовались из первичных в процессе разрушения коренных горных пород под влиянием атмосферных, геологических и т.п. процессов. Золото в них находится в виде россыпей и самородков, легко видимых вооруженным, а иногда и невооруженным взглядом. Безусловно, есть и смешанные месторождения, которые представляют собой сочетание двух основных типов.

Вполне понятно, что именно вторичные или россыпные месторождения разрабатываются первыми. Они наиболее рентабельны. Обнаружение и добыча золота во вторичных месторождениях не требует особых затрат.

Основным методом добычи золота на протяжении веков являлось промывание золотоносного речного песка. В результате старатели получали непосредственно золото той или иной чистоты (в виде золотого песка и самородков). Немного дороже обходилась добыча золота из породы в шахтах. Но поскольку шахтный метод длительное время предполагал разрушение золотосодержащей породы, например, при помощи взрыва, с последующим промыванием разрушенной породы для извлечения золота, то не приходится говорить о каких-либо принципиальных изменениях в себестоимости добычи золота. Однако, подобные месторождения рано или поздно оказываются исчерпанными.

Хотя золото практически не вступает в химические реакции с иными веществами, в природе оно, как правило, не встречается в абсолютно чистом виде. Золото бывает связано с кварцем или сульфидами, в нем могут присутствовать примеси серебра, меди или иных металлов.

Более 42% мировых разведанных запасов золота представляют собой метаморфические месторождения уран-золотоносных конгломератов. Наиболее крупные из них: Жакобина в Бразилии, Витватерсранд в ЮАР и Тарква в Гане.

Чуть более 10% разведанных запасов золота приходится на гидротермальные золоторудные месторождения. В их число входят также и эпитермальные золото-серебряные и золото-теллуридные месторождения.

Наиболее крупные из них: Дукат, Многоверинное и Аметистовое в России, Лихир и Поргера в Папуа Новой Гвинее, а также Раунд-Маунтин в США.

Приблизительно 7,2% разведанных мировых запасов - это месторождения, залегающие в древних зеленокаменных поясах, такие как Колар в Индии, Калгурли в Австралии, Паркьюпайн и Хемло в Канаде и др.

,3% известных запасов золота составляют прожилково-вкрапленные гидротермальные месторождения. К ним, например, относятся Сухой Лог и Нежданнинское в России, Мурунтау в Узбекистане, Хоумстайк в США, Ашанти в Гане.

Разработка первичных месторождений и особенно месторождений, где золото из золотоносной руды можно было извлечь лишь химическим способом (амальгамированием, хлорированием, цианидным способом), требует совершенно иных затрат, чем промывка золотоносного песка.

В течение ближайших двух десятков лет, по имеющимся оценкам, эксплуатируемая минерально-сырьевая база ЮАР, США, Австралии, Китая и Перу (а именно они являются крупнейшими производителями золота) способна обеспечивать добычу золота на современном уровне (более 200 тонн в год каждой из перечисленных стран). А что дальше? А дальше неизбежно произойдет либо снижение объемов золотодобычи, либо расширение минерально-сырьевой базы за счет все менее рентабельных месторождений.

Процесс уменьшения содержания золота в породе по мере выработки наиболее рентабельных месторождений - это объективная реальность. Например, в ЮАР за семнадцать лет (с 1993 по 2010 гг.) среднее содержание золота в руде снизилось почти в два раза.

При этом себестоимость производства золота за этот же период возросла в ЮАР в несколько раз и продолжает расти дальше (об этом см. ниже).

В России за последние 15 с небольшим лет добыча золота из россыпей снизилась более чем в два с половиной раза. В настоящее время в России на россыпные месторождения приходится только 16,3% разведанных запасов золота, а на коренные собственно золоторудные и комплексные месторождения приходится почти 84% разведанных запасов.

До 2025 г. при планируемом развитии золотодобычи в России практически все россыпные месторождения золота будут исчерпаны. Без них добыча золота в России может сократиться к 2025 году до 100 тон в год и даже менее. Чтобы реализовать планы долгосрочной государственной программы по добыче в России 250 тонн золота в год, в оборот неизбежно должны будут вовлекаться все менее рентабельные месторождения.

В настоящее время значительная доля месторождений в России представлена рудами с трудно извлекаемым, "упорным" золотом, содержащим мышьяк (месторождения Олимпиада, Майское, Нежданинское, Кючус). Переход к их эксплуатации приводит к существенному росту себестоимости золотодобычи и снижению рентабельности. Например, на месторождении Олимпиада в России, где в начале 2000-х годов закончились запасы легкообогатимых руд коры выветривания, начала работать фабрика по бактериальному выщелачиванию упорных первичных руд. Извлечение золота из последних, по имеющимся данным, не превышает 40-50%.

К тому же большинство крупных месторождений России размещено в районах с неблагоприятными климатическими условиями, очень коротким сезоном добычи и неразвитой инфраструктурой.

В данном случае использование России в качестве примера вполне оправдано. Длительное время структура добычи золота в России существенно отличалась от мировой: 48% добычи приходилось на россыпные месторождения золота, 28% - на коренные, рудные месторождения, а остальное - на смешанные. Теперь ситуация меняется. В российской структуре золотодобычи все больший вес приобретают коренные, рудные месторождения, что соответствует общемировой тенденции. Естественно, что подобные (высокозатратные) условия золотодобычи во второй по запасам и пятой-седьмой по объему добычи стране мира влияют на мировые цены на золото.

Другой характерный пример: в апреле 2012 года Всемирный совет по золоту сообщил, что золотодобывающие компании Австралии зафиксировали в 1 квартале 2012 года падение добычи золота, так как в старых рудниках осталась только руда с низким содержанием золота, что в итоге привело к снижению объёмов добычи.

Объемы добычи золота и произведенные при этом затраты влияют на рыночную цену золота. В свою очередь, уровень рыночных цен на золото напрямую влияет на объемы золотодобычи, позволяя при высоких ценах добывать золото не только на высокорентабельных месторождениях, но и там, где золотодобыча менее рентабельна. И наоборот, сокращать производство и даже закрывать рудники, если рыночная цена золота делает добычу недостаточно рентабельной.

Наблюдаемый с 2001 года десятилетний период роста стоимости золота стал самым продолжительным за последние почти сто лет (с 1920 года). Это представляется вполне закономерным в связи с массовым выбытием из мировой золотодобычи из-за истощения россыпных месторождений. В течение веков им принадлежал статус главного источника золота на Земле. Теперь они его утратили. В золотоносных россыпях в настоящее время осталось лишь около 5% мировых запасов золота.

Безусловно, есть еще прибрежные россыпи золота у берегов Тихого океана на севере Америки и северо-востоке азиатского континента, в Северном Ледовитом океане, вдоль практически всего северо-восточного побережья России, от устья реки Лены до Берингова пролива, и др. Но инвестиции в их разработку еще в должной мере не оценены и тем более практически не произведены.

Оценивая перспективы мировой золотодобычи, специалисты не без основания считают, что обеспеченность мирового хозяйства запасами золота может быть существенно пролонгирована, а добыча увеличена лишь при вовлечении в оборот крупных месторождений с пониженным качеством золотоносных руд.

Например, Янокоча и Пьерина в Перу или Сухой Лог и Наталкинское в России. Однако их разработка возможна лишь при больших инвестициях, внедрении инновационных технологий и передовых методов горнорудного производства. То есть, при существенном росте себестоимости золотодобычи, что, естественно, отразится на уроне цен на добытое золото.

Добыча золота, в связи с вовлечением в нее (по мере роста спроса на драгоценный металл) все менее рентабельных месторождений, подчиняется закону убывающего плодородия почвы. Однако, в отличие от сельского хозяйства, имеющего дело с возобновляемыми продуктами и использующего для их производства все менее плодородные земли исключительно под влиянием растущего спроса на сельхозпродукцию, золотодобыча, как и добыча других полезных ископаемых, вынуждена вовлекать в оборот все менее рентабельные месторождения и трудно извлекаемые запасы золота и в связи с истощением ранее эксплуатировавшихся месторождений. По этой причине рост цены на добываемое золото (если отбросить факторы, связанные с различными экономическими и политическими кризисами) является объективным следствием растущих издержек золотодобычи. Повышательная тенденция на рынке золота в основе своей закономерна и неизбежна.

Возрастающие издержки в промышленном производстве золота наблюдаются в течение нескольких лет. Последние четыре года затраты на золотодобычу росли в среднем на 22% или на 75 долларов США заунцию в год. Средние затраты 2010 года (554 доллара США) на 214% выше показателей 2001 года. Сегодня затраты на добычу золота в два раза превосходят среднюю цену золота в 2001 году.

С 2007 г. по март 2011 г. себестоимость производства унции золота увеличилась на 57,4%, до 620 долларов США за унцию. За весь же 2011 год увеличение стоимости производства унции золота составило еще 12,5%. Доклад банка ABN Amro, VM Group и Haliburton Mineral Services показывает рост мировых издержек на производство унции золота на 50% в 111 золотодобывающих компаниях, владеющих 274 шахтами по всему миру.

Частный пример: компания Polus Gold International представила отчёт за 2011 год, из которого следует, что затраты компании на добычу унции золота в отчетном году составили 661 доллар США.

Многие считают, что ключевым фактором возрастания номинальных затрат на золотодобычу стала слабость доллара США (поскольку в этой валюте оценивается золото) и огромное количество ликвидности на рынке, порожденное политикой ФРС США (имеются в виду QE1 и QE2). Отдавая должное этому фактору, мы склонны во главу угла ставить объективные производственные причины, прежде всего, истощение запасов и убывающую рентабельность месторождений.

Важным фактором, влияющим на рост затрат при золотодобыче, являются расходы на энергоносители. Золотодобыча - энергоемкое производство, начиная с добычи золотоносной руды и заканчивая получением из нее чистого металла. Если вспомнить, что цены на нефть выросли с 50 долларов США за баррель в начале 2007 года до почти 150 долларов США в середине 2008 года, а в дальнейшем колебались в районе 100 долларов США за баррель, то станет очевиден масштаб влияния энергетического фактора на себестоимость золотодобычи.

Нельзя игнорировать и влияние затрат на добычу побочных продуктов. Золотоносные пласты, как мы отмечали выше, как правило, содержат соединения других металлов, в основном меди, серебра, свинца и цинка. Золотодобытчики традиционно используют выручку от продажи этих (побочных) металлов для покрытия части своих затрат по основному производству. Соответственно, чем выше цены на эти (побочные) металлы, тем большую часть затрат на золотодобычу может покрыть их реализация. Но если цены на эти (побочные) металлы падают, себестоимость добычи собственно золота неизбежно растет. Мы не ставим перед собой задачи проанализировать рынки всех побочных металлов золотодобычи. Подчеркнем лишь, что в последние годы динамика цен на побочные металлы не всегда радовала золотодобытчиков.

Следует вспомнить и о расходах на лицензии и концессии, т.е. на покупку прав добывать золото и вести разведку месторождений, а также расходах на саму геологоразведку.

Наконец, существенным фактором, повлиявшим на увеличение издержек производства в золотодобывающей отрасли в мире, стала растущая стоимость рабочей силы. Например, профсоюз работников добывающий отрасли в Южной Африке потребовал повышения заработной платы более чем на 14%. Переговоры о заработной плате в Южной Африке начались между союзом шахтеров и тремя производителями: AngloGold Ashanti, "Золотые прииски" и Harmony Gold Mining. В итоге Южная Африка превратилась в самое дорогое место в мире для добычи золота. Средняя стоимость золотодобычи там в первом квартале 2011 года повысилась до 869 долларов США за унцию, а приблизительно 10% золота Южной Африки было произведено с себестоимостью выше 1200 долларов США за унцию.

Суммируя вышесказанное, есть все основания полагать, что мы являемся свидетелями коррекции базовой, признаваемой мировым рынком, себестоимости производства золота, а, соответственно, и уровня минимально возможных для поддержания мировой золотодобычи цен на золото.


2.3 Роль и участие золота в международных валютных отношениях


Международные валютные отношения - это комплекс социальных отношений, формирующихся под влиянием функционирования валют в мировой экономике и способствующий общему обмену продуктами деятельности хозяйств всех государств. Зачатки валютных отношений в виде применения векселей и размена монет возникли в Древнем Риме и Древней Греции. Последующим этапом их расширения послужили возникшие в Западной Европе "вексельные ярмарки" - своеобразные центры, где было возможно осуществить расчет по векселям. Проведение взаиморасчетов через банки начало развиваться в период феодализма и возникновения капитализма. Мощным толчком в совершенствовании международных валютных отношений послужило возникновение мировых рынков, рост производственных сил, усиление МРТ, глобализация и интернационализация национальных экономик.

Роль золота в международных валютных отношениях всегда была значительной, так как долгое время этот благородный металл выполнял функции мировой валюты. Длительный процесс демонетизации золота привел к существенным изменениям его функций, чему послужил ряд причин. Во-первых, современное товаропроизводство претерпело значительные изменения - оно преодолело экономическую изоляцию производителей товаров. Поэтому золотые деньги перестали соответствовать потребностям современного товаропроизводства. Во-вторых, стремительно развивающиеся кредитные отношения стали вытеснять из международного обращения деньги из золота. Наиболее удобными для международных расчетов оказались кредитные деньги - банкноты, чеки, векселя. В-третьих, на форсирование демонетизации золота повлияла активная валютная политика США, направленная на усиление международного положения своей валюты.

Первая мировая война послужила толчком к перемещению мирового финансового центра из Европы в Америку, что позволило США взять курс на укрепление господствующего положения доллара среди остальных валют. Концепция стратегии США, направленная на усиление верховного положения доллара посредством изменения роли золота в международных валютных отношениях претерпевала изменения в зависимости от обстановки в мире. После первой мировой войны в Европе и Японии золото усилило свои позиции, чем воспользовались США, применив свои увеличившиеся золотые резервы. Объявили о возможности размена долларов на желтый металл, что способствовало укреплению курса доллара.

На ускорение демонетизации золота повлияло так же государственное регулирование его цены. В течение более 35 лет США смогли удержать на мировом рынке официальную цену золота, которая была значительно ниже реальной. Однако устав МВФ предписал странам-участницам проводить сделки с золотом по официальной цене, что способствовало постоянному золотому содержанию доллара, сохранению его имиджа в качестве резервной валюты. С этим же намерением МВФ применил такой инструмент межгосударственного регулирования цены золота, как золотой пул (1961 - 1968 гг.). В 70-х годах произошло ослабление международной позиции США, девальвация доллара привела к увеличению значимости золота как резервного актива. Так как золото в то время являлось главным соперником доллара, МВФ под влиянием США усилил его демонетизацию.

Существует две стороны демонетизации золота - юридическая и физическая. Юридическое (документальное) завершение процесса демонетизации закрепила Ямайская валютная реформа. Были внесены преобразования в устав МВФ, которые исключили все упоминания золота при обозначении паритетов и курсов валют. Больше не применяются на практике золотые паритеты и официальная цена золота. Однако фактическая демонетизация золота еще не завершена, так как по сей день этот металл является реальным финансовым активом. Здесь не в силах повлиять никакие государственные решения, так как рыночная экономика нуждается в золоте.


2.4 Анализ российского рынка золота


Субъектом на золотом рынке России является золото в наличной и безналичной форме. Объекты и их взаимоотношения представлены в схеме. Основными источниками предложения в нашей стране, так же как и в мире. являются золотодобывающие компании и аффинажные заводы. Спрос в России на золото делится на два вида. Во-первых, фабрикационный спрос, предъявителями которого являются промышленные потребители и ювелиры. Во-вторых, тезаврационный спрос, когда государство скупает золото для пополнения своих ЗВР. В нашей стране ведется политика пополнения ЗВР, поэтому ЦБ взял инициативу по закупкам золота. На фоне частичного отказа государства монополизировать золото, производят куплю-продажу коммерческие банки.

В наше время на золотом рынке России не завершился процесс формирования его организационной структуры и нормативно-правовой базы. Законодательные акты регулируют отношения между субъектами рынка золота и регламентируют их функции. Участники золотого рынка России и их функции представлены в таблице 8 [18].


Таблица 8. Участники рынка золота России и их функции

№ п/пОрганизацияФункции1. ГохранПринимает заказы для пополнения золотого запаса страны; имеет первостепенные права на закупку, квотирование добычи золота 2. Центральный банк РФКупля-продажа, проведение операций с золотом, установление закупочной цены золота3. Специально уполномоченные банкиИмеют полномочия совершать операции с золотом№ п/пОрганизацияФункции4. Пользователи недрПредприятия и индивидуальные предприниматели, которым выдана лицензия и квоты на добычу золота и осуществляющих продажу золотых слитков 5. Скупочные предприятияОсуществляют скупку золота у населения в виде лома6. Предприятия-заготовителиПредприятия и индивидуальные предприниматели, занимающиеся сбором и первичной обработкой вторичного золота; продажа драгметалла Гохрану7. Предприятия-переработчикиПредприятия и индивидуальные предприниматели, осуществляющие переработку сырья для получения промежуточных продуктов8. Аффинажные заводыПроизводят слитки из промежуточного продукта. Процент основного металла в слитках - 99,59. Промышленные потребителиПредприятия и индивидуальные предприниматели, использующие золото для получение продукции10. ИнвесторыВсе организации, предприятия, учреждения, которые не относятся к вышеперечисленным категориям, вкладывающие свои деньги на покупку золотых слитков.

Взаимоотношения между участниками рынка золота в России представляют собой его организационную структуру (приложение B).

Раньше преимущественными правами экспортировать золото обладало государство. Изменения, внесенные в нормативно-правовую базу, позволяют в настоящее время поставлять на экспорт золото в виде аффинированных слитков Центральному банку России, коммерческим банкам, недропользователям и производителям. Самые большие поставки золота наша страна осуществляет на Лондонский рынок золота и в Индию. Необходимо развивать и углублять связи со странами Ближнего и среднего Востока, Южной и Юго-Восточной Азией, ведь эти регионы обладают мощным потенциалом.

Золотые слитки из России в соответствие с требованиями Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов соответствуют международному стандарту. Таким образом аффинажные предприятия нашей страны изготовляют слитки высочайшего уровня и качества.

В последние годы российская золотодобывающая промышленность не показывает стабильный рост производства. Если проследить динамику, то в 90-е годы наблюдалось значительное снижение темпов добычи драгметалла, небольшой прирост определился в 2000 году. В самой тяжелой ситуации российская золотопромышленность оказалась в период с 2003 по 2007 годы. Объемы производства резко снизились, причиной тому послужили растущие цены на мировом рынке, спровоцировавшие снижение добычи золота в России. Наиболее благоприятными, как ни странно, оказались 2008-2009 гг. В этот период российская добыча золота показывала высокие проценты прироста (13,3% в 2008 году и 11,3% в 2009 году).

Производство вторичного золота в нашей стране составляет 11-12% от всего объема добычи и производства. Мировой показатель существенно отличается от Российского. В 2011 году производство вторичного золота в мире составило 1611,9 тонн (36,5% от общемировой добычи и производства золота). Структура формирования добычи золота в России за периоды 2005 - 2011 годы представлена в таблице 9 [19].


Таблица 9. Структура золотодобычи в России.

Год2005200620072008200920102011Добыча золота в мире2450246024732409255326522809Добыча золота в России152,1147,6144,9163,9178,4176,3185,3Производство попутного золота11,111,712,112,514,512,714,4Производство вторичного золота4,955,88,112,512,69,3Общее производство золота в России168,1164,3162,8184,5205,4201,6209Год2005200620072008200920102011Прирост, %-2,3-0,913,311,3-1,93,7

По данным на февраль 2013 года по запасам золота Россия находится на 7 месте, после КНР и Швейцарии. Доля нашей страны в мировом объеме ЗВР составляет 9,5% (приложение C).

География добычи золота в нашей стране довольно обширная. Урал, Дальний Восток, Забайкалье, Южная и Восточная Сибирь являются лидерами по сосредоточению золотых месторождений. Если рассматривать регионы страны, то 40 из них имеют источники запасов, в 30 ведется активная добыча золота. К наиболее крупным золотодобывающим регионам относятся 14, которые представлены в таблице 10.


Таблица 10. Добыча золота ведущими регионами России.

2005200620072008200920102011Красноярский край28,831,532,233,533,836,139,3Чукотский авт. округ4,74,84,420,131,224,920,1Амурская область14,714,514,718,721,919,929,1Республика Якутия18,819,918,918,918,618,619,4Иркутская область15,214,514,914,615,016,017,1Магаданская область22,717,315,313,913,715,415,2Хабаровский край18,215,714,816,214,715,212,5Свердловская область5,66,56,06,77,38,38,3Республика Бурятия7,66,96,86,26,66,06,5Забайкальский край6,46,46,35,75,65.66,2Челябинская область3,33,23,53,73,93,63,7Камчатский край0,21,42,11,52,32,22,5Республика Тыва1,81,81,71,41,21,41,4Республика Хакасия1,81,51,40,70,71,21.2Другие регионы2,31,71,92,11,91,92,8

Как видно из таблицы, лидирующее положение занимает Красноярский край. На его долю приходится 20% всей добычи золота в стране. А вместе с Чукотским автономным округом и Амурской областью - 40%.

По последним данным, добыча золота в разных видах источников в процентном соотношении от общероссийских запасов следующая:

·коренные золоторудные месторождения - 53,8%;

·комплексные - 28%;

·россыпные - 18,2%.

На наш взгляд, одним из положительных сторон российской золотопромышленности является низкая по сравнению с общемировой (около 250 долларов за унцию) себестоимость добычи золота. Она составляет в среднем 180-220 долларов за унцию. Однако добыча золота при разработке месторождений и в неблагоприятных климатических условиях может способствовать увеличению себестоимости до 300 долларов за унцию.

Сейчас наблюдается тенденция по разработке богатых и легкообратимых руд. При их истощении добытчикам придется перейти на коренные золоторудные месторождения, требующие применения более сложных технологий.

Ведущие компании-золотодобытчики представлены в таблице 11. К тройке лидеров относятся ОАО Полюс Золото, ЗАО Чукотская ГГК и ЗАО ГК Петропавловск.


Таблица 11. Крупнейшие российские золотодобывающие компании.

200820092010 ОАО Полюс Золото38,338,039,7ЗАО Чукотская ГГК15,425,619,9ЗАО ГК Петропавловск12,214,813,9ОАО Полиметалл8,99,311,1 Северсталь6,09,89,3ООО Руссдрагмет5,15,15,3ОАО ГК Южуралзолото5.25,34,8ОАО Высочайший4,15,33,8ОАО Сусуманзолото4,04,33,7ООО Соврудник2,63,33,5Другие российские компании24,310,519,0Иностранные компании37,848,942,3

Наиболее значимыми в российской золотодобыче являются крупные компании. В отличие от более мелких, они имеют возможность проводить масштабные геологоразведческие мероприятия, являются более финансово устойчивыми и привлекательными для инвесторов.


3. Перспективы развития рынка золота в мире и России


Одним из значимых факторов, определяющх изменеие цен на золото в настоящее время является спрос инвесторов на этот металл, который сейчас заметно снизился. Одновременно увеличилось предложение золота, предпосылками чего стало опасение активизации продажи желтого металла МВФ.

По данные World Gold Concil [20], растущие затраты способствуют снижению добычи благородного металла в крупнейших золотодобывающих державах (таблица 12).


Таблица 12. Сокращение добычи золота в крупнейших золотодобывающих странах за период 2008-2011 гг.

СтранаСнижение добычи, тАвстралия30ЮАР40Индонезия50В целом по миру62

В последнее время наблюдается тенденция увеличения прдажи золотого лома, так как это представляется выгодным из-за растущих цен. Однако центральные банки Европы снизили предложение желтого металла на внутренних рынках из своих резервов, что происходит в период с 2008 года по настоящее время.

Стоит обратить внимание на ожидаемое предложение драгметалла Международным Валютным Фондом, которое, по некоторым оценкам, может составлять 403,3 тонны. Этот объем планируется разделить на период в несколько лет. В соответствии с соглашением Central Bank Goold Agreement, существуют квоты по продаже золота странами-участницами, составляющие не более 500 тонн в год. Предполагается, что золото МВФ не попадет на мировые рынки, а будет разделено между Центральными банками государств и ETF. На наш взгляд, данное вмешательство не повлияет на общемировую тенденцию. Однако, уменьшение инвестиционного спроса, тенденция снижение котировок золота дают неплохую возможность для выхода на мировые рынки по более низкой цене.

В период всемирного экономического кризиса спрос на инвестиции в золото существенно возрос. Сейчас у инвесторов наблюдается смена настроений, так как снизились опасения по поводу развития экономической ситуации в мире, их интерес переключился на рынок акций. Это постепенно приведет к тому, что золото снова будет рассматриваться как пристанище капитала.

Развивающиеся страны, в отличае от развитых, активно продающих золото, заинтересованы в пополнении своих резервов этого металла. В мире нарастает вероятность инфляции и девальвации валют, в результате чего снижается надежность госдолга США. Поэтому Центральные банки некоторых государств стали снижать риски распределения своих ЗВР. Например, Китай объявил о намерении увеличить объемы золотых запасов до 4000 тонн. В настоящее время его уровень составляет 1 054,1 тонн. Конечно, такие настроения увеличивают спрос и, соответственно, предложение, что благотворно сказывается на развитие мирового рынка золота, это является его поддерживающим фактором.

С дугой стороны, наблюдается снижение спроса в ювелирной промышленности, на фоне растущих котировок на золото. Но и в этом сегменте можно прогнозировать оживление, так как производители научились оперативно реагировать на изменение котировок и снижение цены увеличивает спрос ювелиров. На наш взгляд, данное ожидание частично подтверждается увеличившимся в последнее время импортом золота в Индию. 2012 год был годом переменного успеха для крупнейшего рынка золота. Вслед за первым полугодием, когда потребители столкнулись с проблемами в виде повышения импортных пошлин, рыночными потрясениями на предлагаемые меры по ограничению импорта золота и резким ростом цены на внутреннем рынке, спрос в Индии во втором полугодии сильно оживился. Резкое повышение цен в конце лета, вызванное подъемом потребительских настроений, положило начало периоду восстановления во втором полугодии. Рынок продолжает процветать во время сезона свадеб в 4 квартале и в период праздников, особенно во время Дивали, когда спрос на золото был особенно активным в городской местности. В дальнейшем спрос стимулировался, особенно в декабре, ожиданиями (которые впоследствии оказались оправданными), что правительство снова поднимет пошлины на импорт золота. Это способствовало накоплению запасов дилерами слитков и ювелирами, как раз перед повышением пошлины, и потребители, планировавшие купить золото в ближайшем будущем, ускорили свои покупки, чтобы избежать уплаты повышенных пошлин в 2013 году.

Спрос индийских потребителей (общий спрос на золотые ювелирные изделия, слитки и монеты) в первой половине 2012 года был на 36% ниже, чем в первом полугодии 2011 года. Однако сравнение второго полугодия со 2 половиной 2011 года демонстрирует 23% повышение (хотя это сравнение несколько преувеличено из-за относительно слабого исходного периода). В итоге за весь год спрос снизился на 12%, до 864,2 т, которые, тем не менее, выглядят более благоприятно в сравнении со средним показателем за 5 лет в 845,9 т. Рассматриваемый в контексте 21% повышения среднегодовой цены золота в рупиях (в сравнении с повышением в долларах всего лишь на 6%), этот итог еще более значительный, и подчеркивает важность золота для индийских потребителей. Сумма годового спроса достигла 2 475 млрд. рупий, что выше на 6%, чем в 2011 году.

Есть признаки того, что лихорадочные попытки избежать повышения импортных пошлин на золото продолжались и в первые недели 2013 года, перед тем как правительство подтвердило это 21 января. Однако в остальное время квартала, возможно, будет наблюдаться что-то вроде стагнации, так как рынок "переваривает" повышение пошлин с 4 до 6% от стоимости ввозимых слитков.

За последние два года китайские потребители золота демонстрировали удивительно последовательное отношение к золоту: спрос на инвестиции и ювелирные изделия на протяжении всего 2012 года мало изменялся по сравнению с квартальными показателями 2011 года.

В 2012 году спрос на золото оказался под давлением различных противоположных сил, что в конечном итоге привело к тому, что квартальные изменения в годовом исчислении были менее, чем значительными. Среди положительных факторов: "попутный ветер" китайского спроса; продолжающаяся урбанизация населения; доминирование 24-каратного (чистого) золота и его роли в качестве защищенных сбережений; увеличивающаяся доступность золотых инвестиционных продуктов для населения с растущим осознанием преимуществ золотого капиталовложения, особенно, его роли в качестве защиты от инфляции.

С другой стороны, китайские потребители также столкнулись с препятствиями, так как последствия спада в национальной экономике настигли их (хотя были признаки того, что к четвертому кварталу все повернулось наоборот) и период расширенной консолидации цены на золото мешал спросу со стороны инвесторов, ожидающих четкого сигнала к покупке.

Таким образом, китайский спрос в натуральном выражении можно описать как стабильный; незначительное увеличение инвестиционного спроса слегка омрачилось умеренностью в спросе на ювелирные изделия. Всего потребительский спрос составил 262,7 млрд. юаней, увеличившись на 3% в сравнении с предыдущим годом, поскольку потребители Китая продолжали выделять большие суммы на инвестиции в золото и приобретение ювелирных изделий: спрос в обоих секторах в 2012 году достиг рекордной суммы.

Заглядывая вперед, можно говорить о признаках экономического улучшения, что сулит хороший спрос на золото в Китае, хотя есть некоторые признаки того, что спрос скорее будет устойчиво укрепляться, нежели значительно расти. Так будет в случае, если цена на золото будет оставаться в пределах диапазона последних 5-6 месяцев.

Центральные банки собрали большую долю спроса на золото в 2012 году, составив 12% от общего спроса в сравнении с 10% долей в 2011 году. Общий объем чистых покупок центральными банками в 534,6 т превысил уже значительный объем 2011 года и сигнализировал о возвращении на уровень покупок, который в последний раз наблюдали почти 50 лет назад. В течение года в список учреждений, пополняющих свои запасы золота, добавились новые участники; двое из них - это Бразилия и Парагвай, оба сделавшие значительные покупки в течение года.

С тех пор, как появились первые нетто-покупатели во 2 квартале 2009 года, центральные банки добавили почти 1 100,0 т к мировым запасам золота, практически вернув 1 143,0 т чистого объема продаж, осуществленных за предыдущие три года. Глобальные запасы золота, согласно данным международной финансовой статистики МВФ, неуклонно растут с 1 квартала 2009 года: по состоянию на ноябрь 2012 года (последние имеющиеся данные) общий мировой запас золота составлял 31 597, 6 т, увеличившись с конца марта 2009 года на 6%.

Большинство стран, активно пополняющих государственные запасы золота, по-прежнему, в значительной степени сосредоточено на развивающихся рынках, что частично отражает масштабы роста запасов на этих рынках за последние годы. По мере того, как государственные резервы этих стран растут, с сильным акцентом на доллар США и номинированные в евро активы, необходимость диверсификации также увеличивается. Золото, как высококачественный ликвидный актив и желательная альтернатива, занимает свое естественное место в доле этих растущих резервов. В ряде исследований рассматривается вопрос о характеристиках золота и его выгодах в качестве резервного капитала, а также об оптимальном распределении золота в стандартном портфеле резервных активов.

Восстановление определенных элементов рынка золота в течение 4 квартала привело к тому, что спрос достиг 1 195,9 т - второй по величине суммы за квартал после рекорда в 3 квартале 2011 года. Двузначный рост в годовом исчислении на аренах ювелирной отрасли и центральных банков в 4 квартале компенсировался снижением спроса в области промышленности и инвестиций. Спрос в стоимостном выражении в сумме 66,2 млрд. долларов также был близок к рекорду, уступая только сумме в 66,7 млрд. в 3 квартале 2011 года.

Большая часть 11% увеличения спроса на ювелирные изделия приходится на Индию; к покупкам в сезон праздников и свадеб добавилось пополнение запасов в торговле, в преддверии ожидаемого увеличения импортной пошлины, которая была введена через несколько недель после Нового года. Восстановление спроса на ювелирные изделия в странах Ближнего Востока, после разрушительных событий нескольких последних лет, также внесло свой вклад в увеличение спроса на 52,9 тонны в этом секторе. В мировом масштабе спрос на ювелирные изделия достиг рекорда в 29,1 млрд. долларов, частично отражая 2% увеличение средней цены в долларах по сравнению с 4 кв. 2011 года.

Центральные банки продолжали делать значительные покупки: Бразилия, Россия и Южная Корея сделали совместный вклад 70 тонн, что составило почти половину от спроса в 145 тонн в 4 квартале 2012 года. Как было сказано выше, факторы, побуждающие центральный банк покупать, должны означать, что сектор продолжит генерировать хороший спрос в течение следующего года. Для более подробного обсуждения спроса на золото в официальном секторе, обратитесь к разделу о центральных банках.

Инвестиционный спрос, несмотря на то, что снизился на 8% в годовом исчислении, в сравнении с другими кварталами немного повысился и держался в 4 квартале на уровне намного выше среднеквартального показателя за 5 лет. Снижение в годовом исчислении частично обусловлено воздействием 4 квартала 2011 года, который был достаточно сильным, но также отражает колебания инвесторов в определении признаков цены на золото в течение квартала. Консолидация цены на золото в широком диапазоне в последние несколько месяцев отражает неопределенность, которая была очевидна и в поведении инвесторов, особенно, среди более мелких и более ориентированных на розничную торговлю инвестиционных сообществ, где спрос на слитки и монеты был относительно низким в четвертом квартале. Индия стала исключением, отреагировав на вышеупомянутые перспективы повышения импортных пошлин.

Учитывая отсутствие сезонности инвестиционного спроса, сравнение более длительного периода является более значимым. Спрос на слитки и монеты в количестве 336,6 т был на 26% выше, чем среднеквартальный уровень за пять лет в количестве 268,1 т, в то время как спрос на ETF был на уровне среднеквартального показателя в 88,8 т за пять лет. Этот анализ в долгосрочной перспективе подтверждает относительную устойчивость спроса на золотые инвестиционные продукты в течение последних месяцев 2012 года. Хотя некоторым рынкам не хватало нового импульса, необходимого для сильного всплеска спроса, общая осведомленность о привлекательности золота в периоды неопределенности, кажется, удержала как институциональные, так и торговые элементы рынка на исторически высоком уровне.

% снижение спроса в промышленном секторе до 100,9 т в значительной степени свидетельствует о неважном потребительском настроении на ключевых рынках, а также о текущем замещении более дешевой альтернативой. Понижение наиболее выражено в стоматологическом секторе, где спрос был на 7% ниже, чем в 4 квартале 2011 года, так как золото продолжает уступать свою долю на рынке неблагородным металлам и керамике. Спрос на золото, используемое в электронике, потерял 2% в годовом исчислении, хотя это было отражением в равной степени, как циклического переучета запасов, так и слабого спроса на электроприборы.

квартал 2012 года был самым плодотворным для мирового спроса на ювелирные изделия со времен 1 квартала 2011 года, так как Индия и, в некоторой степени, рынки Ближнего Востока, стимулировали восстановление в этом секторе. Квартальная сумма спроса была на 13% выше в годовом исчислении - 29,1 млрд. долларов. В годовом выражении, в 2012 году наблюдалось 3% снижение спроса по количеству до 1 908,1 т, преимущественно, из-за относительно слабого года в Индии. С другой стороны, в стоимостном выражении спрос на ювелирные изделия достиг в прошлом году рекорда в 102,4 млрд. долларов, что на 3% выше, чем в 2011 году, так как потребители продолжали выделять большие суммы на приобретение золотых украшений, несмотря на 6% повышение цены.

Два крупнейших потребительских рынка ювелирных изделий, Индия и Китай, вместе сформировали 56% общего годового спроса на ювелирные изделия. Индия оказала большее влияние на падение спроса за год, по причинам, которые обсуждались выше. Более подробно об Индии и Китае, смотрите раздел "Основные положения".

Большинство других рынков Дальневосточного региона показали слабый спрос на золотые ювелирные изделия по сравнению с 2011 годом. В Таиланде, Южной Корее и Вьетнаме наблюдалось значительное снижение по итогам года, выраженное в двузначных числах, главным образом, в результате реакции потребителей на повышение цен. Вьетнамские потребители, в частности, были обременены высокими наценками на местном рынке, что подавляло спрос.

Единственными участниками с положительной тенденцией в рамках этой группы стали Япония и Индонезия, хотя сравнение делается с очень трудным для Японии годом из-за длительных последствий разрушительного землетрясения и цунами в марте 2011 года. Несмотря на 6% ежегодного прироста в спросе на ювелирные изделия в Японии, в долгосрочной перспективе на этом рынке наблюдается тенденция к снижению.

Дальнейшее снижение объема потребления на западных рынках было также вызвано реакцией потребителей на повышение цен во время длительного периода экономического спада. От наибольшего снижения среди этих рынков пострадала Италия, на 15% до 23,5 т, так как удручающее состояние экономики неизбежно подрывает спрос. Хотя потребление серебра на фоне золота выглядит более выигрышно, интересно отметить, что большая его часть состоит из серебряных ювелирных изделий с позолотой, подтверждая интерес к золотым ювелирным изделиям, который подрывается большей доступностью серебра.

Россия, четвертый по величине рынок ювелирных изделий, в 2012 году, второй год подряд, наблюдает тенденцию роста в годовом спросе. Рынок вырос на 7% до 81,9 т, возвещая о возвращении к уровню перед мировым финансовым кризисом. Относительная стабильность внутренней экономики в последние годы защищала российских потребителей, что отразилось на повышении годового спроса в стоимостном выражении на 13%, за период, в котором среднегодовая цена выросла на 6%.

Среди стран Ближнего Востока выделяется Египет, резко отличаясь от других рынков в регионе, с ростом на 35%. Однако важно отметить, что, несмотря на значительный рост за год, рынок не смог восстановиться до уровня, предшествующего политическому конфликту 2011 года. Двузначное сокращение спроса на всех других рынках Ближнего Востока было проявлением повышения цен на золото, способствуя переходу потребителей к золоту с низкой пробой, изделиям с драгоценными камнями, в некоторых случаях, к более дешевой альтернативе, такой как серебро.

Турецкие потребители с трудом добились скромных успехов в повышении спроса на ювелирные изделия; увеличение на 0,4% за год вырастает до рекордной суммы при переводе на местную валюту - 6,8 млрд. турецких лир. Обычно слабый четвертый квартал в 2012 году продемонстрировал повышение на 8% по сравнению с предыдущим годом, поскольку падение цен на золото на местном рынке вызвало волну покупок в октябре и декабре. Тем не менее, неблагоприятные погодные условия в первом квартале ограничили рост спроса в течение всего года. Спрос в Турции, кажется, восстанавливается после потрясений последних лет, но он, по-прежнему, далек от головокружительного уровня докризисных времен. Изделия меньшего веса, с более низкой пробой (и, следовательно, более доступные) продолжают привлекать внимание, убеждая нас в том, что любой прогресс в направлении восстановления, вероятнее всего, будет медленным.

Инвестиции. Снижение годового инвестиционного спроса стало результатом расхождения в поведении институциональных и розничных инвесторов 17% снижение спроса на слитки и монеты, вместе с 51% повышением в секторе ETF и аналогичных продуктов, породило сокращение инвестиционного спроса на 10%. При добавлении положительного вклада внебиржевых инвестиций и фондовых потоков (мера менее прозрачных институциональных элементов рынка, а также статистическая разность), общий объем инвестиций составил 1 582,5 т, на 3% меньше, чем в 2011 году.

Притормозив во время вялого второго квартала, ETF-фонды выиграли от устойчивого притока в течение оставшейся части года, испытав в 3 квартале наплыв покупок, в надежде на дальнейшее послабление в финансовой политике по всему миру. Общий спрос на ETF в количестве 279,0 т составил в сумме почти 15 млрд. долларов. Внебиржевые инвестиции и фондовые потоки были менее устойчивы, меняясь на протяжении всего года в ответ на ряд факторов. Основными из них были: изменение цены на золото, политические заявления различных финансовых учреждений и экономическая ситуация в Европе. В течение года, внебиржевые инвестиции и фондовые потоки внесли приблизительно 47,8 тонн в общий объем инвестиций.

Спрос на слитки и монеты в 2012 году сформировал львиную долю инвестиций, составив 79% от общего спроса в этом секторе (без учета внебиржевых инвестиций и фондовых потоков). Спрос на золотые слитки и монеты, хотя и был ниже, чем годом ранее, стал, тем не менее, очень устойчивым в долгосрочной перспективе, на 31% выше, чем средний показатель за 5 лет в количестве 961,0 т. Для обсуждения спроса на слитки и монеты в контексте долгосрочной перспективы см. "Основные положения".

Несмотря на хороший для индийских инвестиций 4 квартал, полная картина за год показывает значительное уменьшение объема спроса на слитки и монеты на этом рынке. Как уже говорилось выше, влияние более слабой первой половины года в Индии доминировало в сравнении по году. Несмотря на устойчивый уровень валового спроса на слитки и монеты, сочетание усилившегося стремления торговцев слитками к получению прибыли и избавления от остатков в течение первых шести месяцев года оказало наибольшее влияние на чистый спрос за весь год.

В Китае ситуация с инвестициями мало изменилась с 2011 года, хотя 265,5 т демонстрируют очень хороший уровень спроса. Покупки, связанные с китайским Новым годом, помогли повысить спрос в первом и четвертом кварталах года, однако инвесторы были несколько сдержанны из-за отсутствия четкого ценового сигнала на протяжении большей части года, учитывая их предпочтение купить растущие активы. Для рассмотрения спроса на золото в Китае в течение года смотрите "Основные положения".

В других частях региона значительное снижение спроса в Таиланде и Вьетнаме контрастирует с существенным улучшением спроса на слитки и монеты в Японии, демонстрируя в результате чистое снижение в 15 тонн на рынках дальневосточного региона.

Турецкие инвестиции показали в 2012 году 34% снижение, хотя это очень невыгодное сравнение, поскольку 2011 год был рекордным. Резкий подъем цен на местном рынке золота вызвал сильное желание получения прибыли. Это продолжалось и в 4 квартале, поскольку цены оставались на относительно высоком уровне, хотя в декабре встречалось несколько покупок по сниженной цене. Годовой спрос был достаточно близок к среднему показателю за 5 лет в количестве 52,7 т, завышенному за счет рекорда в 2011 году.

Доля Европы в мировом спросе на слитки и монеты упала в 2012 году с 25 до 22%. Однако 2011 год был рекордным, совпав с пиком кризиса суверенного долга, когда спрос намного превышал любой предыдущий показатель в этом регионе. Рассматривая спрос в контексте доли, которая совсем недавно, в 2005 году, составляла 1%, можно сказать, что регион продолжает вносить существенный вклад в спрос на слитки и монеты. В то время как спрос на вклады в слитках и монетах, кажется, уменьшается среди инвесторов с высоким чистым доходом, более мелкие инвесторы продолжают увеличивать объем инвестиционных покупок с долей стойких опасений по поводу безопасности в зоне евро.

В США четвертый квартал взял верх над разочаровывающим третьим кварталом, поддержанный озабоченностью по поводу "финансовой скалы" и продолжающегося количественного снижения федерального резерва. Однако за год в целом спрос 53,4 тонны снизился в годовом исчислении на 36%, что значительно ниже высокого уровня эпохи после глобального финансового кризиса.

Промышленные изделия. Годовой спрос на золото в промышленном секторе сократился в 2012 году на 5% до 428,2 т, также снизившись на 5% по сравнению со средним уровнем за 5 лет - 453,1 т. В стоимостном выражении спрос кардинально увеличился по сравнению с 2011 годом, установив новый рекорд в сумме 23 млрд. долларов, что на 48% выше среднего показателя за 5 лет - 15,5 млрд. долларов. Несмотря на наличие нескольких ярких пятен, общая картина за год представляет собой стойкое снижение в количественных значениях с поддержанием стоимостных показателей на устойчивом уровне.

В секторе электроники спрос сократился за год на 5% до 302,7 тонны. По стоимости спрос был стабильным, увеличившись до 16,2 млрд. долларов. Как всегда, судьба сектора зависела от глобальных экономических условий, в частности, проблем в Европе и связанного с ними влияния на спрос на электронные товары на этих ключевых потребительских рынках. Смартфоны и планшеты составили основную часть роста, куда прибавилось более широкое использование золота в промышленности и автомобилестроении. Однако этого было недостаточно для противодействия сокращению спроса на ПК и ультрабуки, продажи которых были значительно меньше ожиданий. Более высокая средняя цена спровоцировала дальнейшие убытки в производстве золотого припоя, уступив место более дешевой альтернативе (меди и палладию с медным покрытием), тем самым, укрепив снижение количества в этом секторе.

Для спроса на золото в других промышленных отраслях, 2012 год был относительно слабым, спрос снизился на 4% до 85,7 тонны. Количественное потребление в этом сегменте держится в довольно устойчивом диапазоне с начала века; соответственно, спрос был ниже на 6% среднего показателя за 5 лет - 90,7 тонны. Большая доля снижения спроса приходится на Индию, поскольку здесь спрос на яри (золотая нить для украшения одежды) пострадал в результате повышения цены. Это негативное влияние перевешивает рост в Китае и Италии, где повышенный спрос на позолоченные украшения и бижутерию увеличил потребление гальванотехнических солей (главным образом, дицианоаурата калия).

Золото, используемое в стоматологии, последовательно снижается уже в восьмой раз, и вновь причиной этого стало повышение средней цены на золото. Замена на неблагородные металлы (в первую очередь, кобальт-хром) и, в меньшей степени, на керамику, привела к снижению до 39,9 тонн или на 8%. В стоимостном выражении спрос снизился на 2% до 2,1 млрд. долларов, хотя все же превысил средний уровень за 5 лет в сумме 1,7 млрд.

Центральные банки. В четвертом квартале 2012 года центральные банки по всему миру купили 145 тонн золота, это второй по величине квартальный объем с тех пор, как этот сектор стал источником спроса во втором квартале 2009 года. Объем в 534,6 т за год показывает наибольший уровень спроса с 1964 года, так как список центральных банков, пополняющих свои золотые запасы, значительно расширился, когда в него вошли Бразилия, Парагвай, Ирак и Венесуэла.

Россия придерживалась своей долгосрочной программы покупки, добавив к своему запасу в течение года около 75 тонн с помощью закупа золота отечественного производства. Золотой запас страны, седьмой по величине в мире, теперь приближается к 1 000 тонн и составляет чуть менее 10% общих резервов.

Латинская Америка обрела более высокий региональный профиль в группе центральных банков, пополняющих запасы золота. В течение 2012 года Бразилия и Парагвай купили 34 и 7,5 т соответственно, добавив к объему нетто-покупок 19 т, приобретенных Мексикой, как часть продолжающегося пополнения запасов, наблюдаемого в последнее время в этом регионе.

Ирак также вступил в ряды нетто-покупателей золота, пополнив свои резервы на 24,1 т золота в период с августа по ноябрь. Теперь их золотой запас составляет скромные 30 тонн, что составляет примерно 2.5% размещения.

Южная Корея и Филиппины вновь стали доминирующими фигурами в азиатском регионе, добавив к своим запасам в течение года 30 и 33,6 т соответственно. Теперь эти два рынка владеют золотыми запасами в количестве 84,4 т (Южная Корея) и 192,7 т (Филиппины).

Хотя мы уже рассматривали подробно этот вопрос в предыдущих отчетах о тенденциях спроса на золото, следует еще раз отметить изменение в отчетных резервах Турции с 195,3 т до 359,6 т за год к концу 2012 года. Но они отражают не объем покупок, а возрастающую роль, которую все более заметно играет золото в турецкой финансовой системе, поскольку эти запасы, по большей части, являются залогом коммерческих банков, как часть необходимых резервов.

Продажи по "Соглашению центральных банков о золоте" (CBGA) в течение 2012 года (в сентябре которого начался четвертый год срока действия соглашения) составили всего 5,5 т, которые полностью приходятся на Германию, использовавшую их для чеканки памятных золотых монет. Другие подписанты этого соглашения, по-прежнему, совсем неактивны по отношению к своим золотым запасам, никто из них не воспользовался своим правом продажи по условиям договора.

Продажи центральных банков вне соглашения были ограничены очень небольшим объемом продаж одного или двух банков, в том числе России и Мексики, который частично связан с чеканкой монет.

Предложение золота в четвертом квартале было практически неизменным по отношению к 4 кварталу 2011 года, всего на 2,5 т ниже - 1 333,2 т. Снижение перерабатывающей деятельности за год (в частности, сокращение переработки в Индии, так как цена в декабре упала) перечеркнуло умеренное повышение добычи золота.

За год предложение сократилось на 1,4% до 4 453,3 т. Низкий уровень предложения от переработки стал основной причиной снижения 2012 года, хотя возвращение производителей к чистому де-хеджированию (от незначительного уровня чистого хеджирования в 2011 году) также внесло свой вклад.

В 2012 году наблюдалось пауза в тенденции роста добычи золота с минимального уровня 2008 года, так как производство выросло всего лишь на 0,4% до 2 847,7 т (на 9% выше среднего показателя за 5 лет в 2 614 т). Дополнительный объем производства образовался за счет ряда введенных в действие новых проектов, особенно в 1 квартале, а также за счет наращивания производства на нескольких относительно новых разработках. Тем не менее, влияние плановых перерывов в производстве и непредвиденных задержек на некоторых рудниках, наряду с распространением рабочих забастовок в Южной Африке, было такого же масштаба. В итоге за год производство увеличилось незначительно, так как эти противоположные воздействия нейтрализовали друг друга.

Среди стран, зафиксировавших рост добычи за год, Китай и Россия, в то время как Южная Африка и Индонезия продемонстрировали наибольшее снижение.

Де-хеджирование превысило хеджирование при небольшой марже в четвертом квартале, в результате чего цифра за весь год в количестве 20 тонн отражает чистое де-хеджирование. Это хеджирование, которое оказало минимальное влияние на рынок в течение большего времени за последние три года, является свидетельством относительно тривиального размера пакета мирового хеджирования (в настоящее время в диапазоне 130 тонн) и ограниченный "аппетит" к свежему хеджированию, который продолжает относиться к проектному финансированию. Мы ожидаем, что чистое хеджирование останется несущественным в течение ближайших кварталов.

Переработка золота составила 1 625,6 т от общего объема предложения. Это на 2,6% меньше (или 42,9 т) чем в 2011 году, несмотря на 6% повышение средней цены на золото в течение периода, в котором интуитивно представляется маловероятным добиться дополнительных поставок из этого источника.

Однако, по некоторым прогнозам, другие факторы могут снизить воздействие цены на перерабатывающую деятельность. Степень, до которой потребители могут привыкнуть к высокой цене - и действительно настроиться на дальнейшее повышение цены - оказывает влияние на переработку, так же как размер запасов старого золота (часто упоминается в качестве внерыночного предложения), который потребители готовы продать. Это сочетание факторов снижает поставки из существующих запасов золота, особенно в промышленно развитых странах, где имеющиеся запасы были значительно истощены.

Итак, в общем перспективы развития мирового золотого рынка можно рассматривать как позитивные. Однако, динамика цен на золото в последние дни показывает тенденцию понижения, что представлено в приложении D. Предполагается, что в ближайшем будущем котировки будут продолжать движение вниз, что, возможно, увеличит спрос. Однако, если произойдет девальвация доллара, то возможно рекордное увеличение цены. По некоторым прогнозам эта цифра может составить в ближайшей перспективе 1800 долларов за тройскую унцию.

Заключение


В дипломной работе нами рассмотрены современные тенденции развития мирового рынка золота.

В заключении проведенного исследования можно сделать следующие выводы. Мы считаем. что мировой рынок золота можно рассматривать с двух позиций.

В широком смысле мировой рынок золота представляет собой систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление.

В узком плане, мировой рынок золота - это мировые центры международной торговли золотом, где концентрируется спрос и осуществляется торговля им в значительных количествах.

Главной составляющей предмета исследования являются взаимоотношения участников рынка золота мира и России.

На наш взгляд, современные особенности мирового рынка золота заключаются в следующем:

.золото - это мировой резервный финансовый актив;

2.золото - это товар, имеющий свою цену;

.золото - это средство инвестирования в периоды экономического спада;

.сущностью мирового рынка золота является совокупность его участников.

Мы предлагаем следующие выводы к исследованию современного состояния и динамики развития мирового рынка золота:

.основным источником предложения золота являются его производители;

2.крупнейшими золотодобывающими державами являются Китай, Австралия, США, ЮАР, Канада и Россия;

.к наиболее существенному фактору, влияющим на цену золота относятся применяемые правительством США меры монетарного стимулирования экономики страны;

.в России еще не завершилась стадия развития рынка золота.

На наш взгляд, перспективы развития мирового рынка золота следующие:

.рассматривая современные тенденции снижения котировок золота, можно предположить увеличение спроса;

2.в случае изменения экономической ситуации в США возможно рекордное увеличение цены золота.

Подводя итог исследованию, касающемуся современных тенденций мирового рынка золота, несмотря на многие труды ученых-экономистов, этот вопрос является весьма актуальным, т.к. ситуация на мировом золотом рынке постоянно изменяется и зависит от общемирового экономического положения.

Список использованной литературы


1.Щегорцов В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный финансовый контроль: учебник / В.А. Щегорцов, В.А. Таран; М.: ЮНИТИ, 2005. - 528 с.

2.Данов С. Фонды на благородном рынке / Рынок ценных бумаг. 2010. № 9. С.40-44.

.Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / Л.Н. Красавина, Д.В. Смыслов, С.А. Былиняк и др.; М.: Финансы и статистика, 2005 г.

.Елова М.В. Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: учебное пособие для вузов / М.В. Елова, Е.К. Муравьева, С.М. Панферова и др.; под ред.А.К. Шуркалина, Н.С. Ципиной; М.: ЛОГОС, 2000. - 248 с.

.Гаукман О.Л. Центральные банки на мировом рынке золота / Банковское дело. 2009. № 3. С.60-64.

.Мировой рынок золота.15.03.2013. URL: #"justify">.Глобальная экономика. Энциклопедия; под ред. д-ра экон. наук проф. И.М. Куликова. М: Финансы и статистика. 2011.920 с.

.Мировой рынок золота. 2011.3.04.2013. URL: #"justify">.Балабанов И.П. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке; М.: Финансы и статистика. 1998.288 с.

.Суэтин А.А. Международный рынок золота / Аудитор. 2011 №1. С.56-62.

.Добыча золота в мире: цифры и факты. URL: #"justify">.Демиденко Д. Золото оказалось между двух огней / 17.05.2013г. URL: #"justify">.Динамика курса золота: что влияет на цену. URL: #"justify">.Факторы влияющие на цену золота. URL: #"justify">.Бахтигозин А. Почему последние QE перестали толкать цену золота. URL: #"justify">.Борисович В.Т. Анализ состояния рынка золота как важнейшая часть недропользования / В.Т. Борисович, В.В. Букреев, О.С. Брюховецкий // Известия вузов. Геология и разведка. 2012. № 2. С.85-88.

.Перспективы рынка золота остаются туманными.28.02.2013. URL: #"justify">.Постановление Правительства РФ от 30.06.1994 № 756 "Об утверждении положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории Российской Федерации" URL: #"justify">.Рынок золота в России. URL: #"justify">20.Сокращение добычи золота в крупнейших золотодобывающих странах за период 2008-2011 гг. URL: #"center">Приложения


Приложение А


Рисунок-А-1. Классификационная схема операций на рынке золота

Приложение B


Рисунок-B-2. Организационная структура рынка золота России

Приложение C


Таблица-B-1. Запасы золота в странах на февраль 2013 года

РейтингГосударствоНациональные запасыУчастие золота в мировых ЗВР, %1 США8 133,575,7%2 Германия3 391,372,8%3Международный валютный фонд2 814,0-4Италия2 451,872,1 %5Франция2 435,470,5 %6 КНР1 054,11,7 %7Швейцария1 040,110,6 %8 Россия957,89,5 %9Япония765,23,2 %10 Нидерланды612.559,7 %11 Индия557,79,9 %12 Европейский центральный банк502,132,9 %13Тайвань423,65,6 %14 Португалия382,590,3 %15Венесуэла365,874,5 %16 Турция 359,616,1 %17Саудовская Аравия322,92,6 %18 Великобритания310,315,7 %19Ливан286,829,2 %20Испания281.629,7 %21 Австрия280.055,0 %22Бельгия227.539,5 %23Филиппины192,712,3 %24 Алжир173.64,7 %25Таиланд152,44,5 %26Сингапур127,42,6 %27Швеция125.712,8 %28ЮАР125,113,2 %29Мексика124,54,0 %30Ливия116,65,3 %31Банк международных расчетов116,0-32Казахстан115,321,7 %33Греция111.982,4 %34Румыния103.711,8 %35Польша102,95,0 %36 Республика Корея84.41,4 %37 Австралия79.98,6 %38Кувейт79.012,7 %39 Египет75.625,0 %40 Индонезия73.13,5 %41Бразилия67.21,0 %42Дания66,54,0 %43Пакистан64.425,1 %44Аргентина61,77,6 %45Белоруссия51,431,3 %46Финляндия49,123,7 %47 Боливия42,316,3 %48Болгария39,910,4 %49Экономическое сообщество стран Западной Африки36,514,6 %50 Малайзия36,41,4 %51Украина35,57,7 %52Перу34.73,0 %53Словакия31,867,4 %54 Ирак29,92,5 %55 Эквадор26,341,4 %56 Сирия25,87,6 %57 Марокко22,07,1 %58 Афганистан21,916,7 %59 Нигерия21,42,6 %60 Сербия15,05,8 %61Кипр13,962,2 %62 Бангладеш13,55,6 %63 Иордания13,47,5 %64 Камбоджа12,414,1 %65 Катар12,41,6 %66 Чехия11,61,4 %67Колумбия10,41,5 %68 Лаос8,938,4 %69 Гана8,88,1 %70 Парагвай8,29,1 %71 Латвия7,75,5 %72Мьямна7,35,8 %73 Сальвадор7,312,1 %74 Гватемала6,95,5 %75Республика Македония6,812,5 %РейтингГосударствоНациональные запасыУчастие золота в мировых ЗВР, %Всего Земля31 597,6-

Приложение D


Рисунок-D-3. Динамика роста цен на золото


Теги: Современные тенденции развития мирового рынка золота  Диплом  Мировая экономика, МЭО
Просмотров: 48212
Найти в Wikkipedia статьи с фразой: Современные тенденции развития мирового рынка золота
Назад